Ευκαιρίες και κίνδυνοι σε ΝΑ Ασία και Λατινική Αμερική

Η πτώση των ανεπτυγμένων χρηματιστηριακών αγορών το 2000 συμπαρέσυρε και τις
αναδυόμενες και αυτή είναι η βασική αιτία των πολύ κακών αποδόσεων που
σημειώνουν όσα αμοιβαία κεφάλαια επενδύουν στις αγορές της ΝΑ Ασίας, της
Λατινικής Αμερικής και της Ανατολικής Ευρώπης. Από την αρχή του 2000 έως τις
31.12.2000 τα μετοχικά α/κ που επενδύουν σε αυτές τις αγορές και η διαχείρισή
τους γίνεται από την Ελλάδα είχαν απώλειες, κατά μέσον όρο, της τάξεως του
16,80%, ενώ τα α/κ που η διαχείρισή τους γίνεται από το εξωτερικό, 34,90%.

Ωστόσο, οι ειδικοί, αν και επιφυλακτικοί, εκτιμούν ότι οι αποδόσεις αυτές δεν
ανταποκρίνονται στις προοπτικές των αναδυόμενων αγορών. Και αυτό, γιατί η
κρίση των αγορών της Ν.Α. Ασίας και της Λατινικής Αμερικής έκανε τις μετοχές
των χωρών αυτών πιο ελκυστικές. Πάντως, θεωρούν ότι κλειδί για το 2001 θα
είναι η πορεία της αμερικανικής οικονομίας και της Wall Street.

Από την άλλη πλευρά, όμως, διατυπώνεται η εκτίμηση ότι οι χαμηλές τιμές που
έχουν διαμορφωθεί στα χρηματιστήρια αυτά μπορούν να λειτουργήσουν ως ασπίδα σε
μια πιθανή μεγάλη υποχώρηση των τιμών στα ώριμα χρηματιστήρια.

Σε κάθε περίπτωση, πάντως, ο επενδυτής θα πρέπει να έχει υπόψη του ότι οι
επενδύσεις σε τέτοιες μετοχές συνδυάζουν τον υψηλό κίνδυνο με τις υψηλές
αποδόσεις. Δεν είναι τυχαίο ότι μεριδιούχοι συγκεκριμένων αμοιβαίων που
επενδύουν στις αγορές της Μαλαισίας και της Ινδονησίας αποκόμισαν στο
δωδεκάμηνο 1.1.1999 – 31.12.1999 αποδόσεις 131% και 91%, αντιστοίχως, αλλά
έναν χρόνο μετά, στις 31.12.2000, τα δύο α/κ κατέγραφαν απώλειες 18,49% και
61,76%, αντιστοίχως…

Τι λέει η αγορά

«Μια βαθμιαία επιβράδυνση στην αμερικανική οικονομία, συνδυασμένη από
χαμηλότερες τιμές πετρελαίου, δημιουργεί καλές προοπτικές για τις αγορές
μετοχών των αναδυόμενων αγορών, ιδίως γι’ αυτές της Ασίας», λέει ο κ. William
Calvert, διαχειριστής της Framlington Intern. Portfolios.

«Η αποτίμηση των μετοχών σε αρκετές από τις αναπτυσσόμενες χώρες δεν είναι
τόσο υψηλή όσο σε πολλές από τις ανεπτυγμένες», εκτιμά ο διαχειριστής της
Fidelity Funds. Και προσθέτει ότι οι πιο ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες
βρίσκονται στη ΝΑ Ασία, παρά στη Λατινική Αμερική ή την Ανατολική Ευρώπη και
τη Μέση Ανατολή. Πιο επιφυλακτικοί είναι οι αρμόδιοι της SSBCITI, για τους
οποίους «δύσκολα οι εταιρείες των χωρών του Ειρηνικού θα διατηρήσουν τον ρυθμό
αύξησης κερδών της περιόδου μετά την ασιατική κρίση, αν και κάποιες
βιομηχανίες και εταιρείες θα αντισταθούν στην τάση». Όσο για τη Λατινική
Αμερική, οι ειδικοί συμφωνούν ότι θα αντιμετωπίσει τα περισσότερα προβλήματα.
«Η Αργεντινή», τονίζει η Morley Funds, που διαχειρίζεται τα α/κ της Com.
Union, «εξακολουθεί να βρίσκεται αντιμέτωπη με χαμηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και
ένα υπέρογκο διεθνές χρέος. Πρέπει, επομένως, να προσφέρει πολύ πιο ελκυστικά
επιτόκια για να καλύψει τα 20 δισ. των οικονομικών της απαιτήσεων για το 2001.
Όσο για τη Βραζιλία, παρά τα πολύ καλά μεγέθη της δεν θα γλιτώσει από μια
αναταραχή, αν η οικονομική κατάσταση της Αργεντινής εξελιχθεί σε κρίση».

Χαμηλά επιτόκια

Επιπλέον, τονίζουν οι διαχειριστές των ελληνικών ΑΕΔΑΚ, η υιοθέτηση του ευρώ
και το διαμορφούμενο περιβάλλον των χαμηλών επιτοκίων θα μετακινήσει σταδιακά
το κοινό προς επενδύσεις με μεγαλύτερο βαθμό κινδύνου και μεγαλύτερες
αποδόσεις.

«Σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων κάθε διαχειριστής είναι αναγκασμένος να
στραφεί σε πιο ριψοκίνδυνες επενδυτικές επιλογές», υποστηρίζει ο κ. Σπ.
Κρητικόπουλος, διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς ΑΕΔΑΚ, στελέχη της οποίας
σκέφτονται σοβαρά το ενδεχόμενο της δημιουργίας ενός νέου α/κ που θα επενδύει
σε αγορές της Ανατολικής Ευρώπης. «Η επιλογή των αγορών της Ουγγαρίας, της
Τσεχίας και της Πολωνίας έγινε με σκοπό να μειωθεί ο κίνδυνος, καθώς και οι
τρεις έχουν σταθερό μακροοικονομικό περιβάλλον», τονίζει ο κ. Φαίδων
Ταμβακάκης, διευθύνων σύμβουλος της Alpha Trust, που ξεκίνησε ήδη τη διάθεση
στο επενδυτικό κοινό ενός α/κ που τοποθετείται στις παραπάνω αγορές.

Το χαρτοφυλάκιο

Υπάρχουν δύο ειδών χαρτοφυλάκια, μεταξύ των οποίων μπορεί κανείς να επιλέξει
ανάλογα με τον χαρακτήρα του. Τα «μεικτά», που επενδύουν σε εταιρείες τόσο
αναδυόμενων όσο και ανεπτυγμένων αγορών μιας συγκεκριμένης γεωγραφικής
περιοχής (π.χ. των χωρών του Ειρηνικού, συνδυάζοντας τη σιγουριά που προσφέρει
το σταθερό μακροοικονομικό περιβάλλον του Χονγκ Κονγκ ή της Σινγκαπούρης με το
ρίσκο της Ταϊλάνδης ή της Μαλαισίας), και εκείνα που επενδύουν αποκλειστικά σε
αναδυόμενες αγορές, όπου οι ευκαιρίες αποδόσεων (τόσο θετικών όσο όμως και
αρνητικών) μπορεί να είναι μεγαλύτερες. Έτσι, ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο πρέπει
να περιλαμβάνει εταιρείες από τους κλάδους των τηλεπικοινωνιών, των τραπεζών,
της ενέργειας, των ημιαγωγών, του λογισμικού, της υγείας και της
βιοτεχνολογίας που έχουν δείκτες αναφοράς, όπως οι Morgan Stanley Emerging
Markets Free Index, FTSE World Pacific, MSCI EMF Latin America Index, Jacarta
Composite Index, Korea Stock Market Index, Taiwan Stock Exchange Weighted
Stock Index κ.ο.κ. Δηλαδή, δυναμικές επιχειρήσεις μικρής, μεσαίας και μεγάλης
κεφαλαιοποίησης, οι οποίες δραστηριοποιούνται στις αγορές της Βραζιλίας, του
Μεξικού, της Μαλαισίας, της Ινδονησίας, της Ταϊλάνδης κ.λπ.

Οι δημοφιλέστερες

Οι δημοφιλέστερες τοποθετήσεις των περισσοτέρων από αυτά τα αμοιβαία είναι:
Samsung Electronics, Singapore Airlines, Malayan Banking, Hyundai Electronic
Inds, Korea Telecom, China Unicom, China Mobile, Taiwan Semiconductor, Far
Eastern Textile, Hutchinson Whampoa, News Corporation, SK Telecom, Testra,
Infosys Technologies, DBS Groyp Holdings, United Overseas Bank, Telefonos de
Mexico, Companhia de Belidas, Check Point Software, Tele Norte Leste, Uniao de
Banco Brasileiros, Cifra Dc, Petrobras, TV Azteca «Adr» κ.λπ.

Συμπερασματικά, Έλληνες και ξένοι διαχειριστές α/κ παρά τη βραχυπρόθεσμη
αβεβαιότητα παραμένουν αισιόδοξοι σε ό,τι αφορά την προοπτική των αναδυόμενων
αγορών για τους επόμενους 12 μήνες. Φυσικά, το κλειδί είναι η Γουώλ Στρητ. Τα
διλήμματα των ΗΠΑ μπορούν να επηρεάσουν την Ανατολική Ευρώπη και την Ασία ή
την πιο επιρρεπή Λατινική Αμερική. Σε μια τέτοια περίπτωση θα υπάρξουν
παρενέργειες και σε οικονομίες σαν την ελληνική, καθώς και σε άλλες ευρωπαϊκές
οικονομίες.