Θετικές προοπτικές για την κεφαλαιαγορά το 2001

Το σκηνικό που έχει διαμορφωθεί στη χρηματιστηριακή αγορά κατά το τελευταίο

διάστημα ίσως αποτελεί το χειρότερο σενάριο από όλες τις προβλέψεις που είχαν

γίνει στην αρχή του έτους. Στη χρονιά που πέρασε ουσιαστικά βιώσαμε την

αντιστροφή της υπερβολής της ανοδικής κίνησης του 1999. Εκτός αυτού η αγορά

ταλαιπωρήθηκε αρκετά και από τις αρνητικές εξελίξεις που υπήρχαν στο μέτωπο

των μακροοικονομικών μεγεθών, την αύξηση του πληθωρισμού στο 4,2% λόγω

συνδυασμένης ανόδου της τιμής του πετρελαίου και του δολαρίου, καθώς και από

το γεγονός ότι δεν υπήρξε κάποια ουσιαστική πρόοδος στις ιδιωτικοποιήσεις και

στις διαρθρωτικές αλλαγές της ελληνικής οικονομίας.

Οι τελευταίες εξαγγελίες της κυβέρνησης, για τα καινούργια μέτρα που αφορούν

το Χρηματιστήριο καθώς και τις φορολογικές τροποποιήσεις που θα προωθηθούν για

την αντιμετώπιση των ζημιών που υπάρχουν στις επιχειρήσεις από μετοχικά

χαρτοφυλάκια, κατάφεραν μόνο να τονώσουν την κακή ψυχολογία που υπάρχει στην

αγορά.

Η ουσιαστική αλλαγή που έχουμε στα θεμελιώδη μεγέθη της ελληνικής οικονομίας

είναι η μείωση των επιτοκίων από το 9% στο 4% κατά το τελευταίο δωδεκάμηνο

ώστε να εναρμονιστούν τα ιδικά μας επιτόκια με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά. Ήδη η

επίδραση αυτής της μείωσης έχει αρχίσει και περνάει στο ευρύτερο επενδυτικό

κοινό, μια και οι αποδόσεις των παραδοσιακών λογαριασμών ταμιευτηρίου έχουν

διαμορφωθεί κάτω από το 4% και οι πραγματικές αποδόσεις είναι πλέον αρνητικές,

μια και ο πληθωρισμός κινείται σε υψηλότερα επίπεδα.

Το φυσικό επακόλουθο αυτών των εξελίξεων είναι η μετακίνηση μέρους των

χρημάτων που είναι τώρα τοποθετημένα σε προθεσμιακές καταθέσεις, repos και Α/Κ

διαχείρισης διαθεσίμων προς μετοχικές αξίες που έχουν βέβαια υψηλότερο κίνδυνο

αλλά μπορούν να προσφέρουν και καλύτερες αποδόσεις. Αυτό φυσικά θα γίνει

σταδιακά και σε βάθος χρόνου μέχρι να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη του

επενδυτικού κοινού στο Χρηματιστήριο. Ένας επιπλέον παράγοντας που θα δράσει

καταλυτικά είναι το γεγονός ότι πλέον οι τιμές πολλών μετοχών είναι σε επίπεδα

που δικαιολογούνται από τη γενικότερη χρηματοοικονομική κατάσταση και

αποτίμησή τους.

Προς αυτήν την κατεύθυνση τα ουσιαστικά νέα τα οποία περιμένει η αγορά είναι η

επιτάχυνση του ρυθμού των ιδιωτικοποιήσεων καθώς και του ανοίγματος των αγορών

μέσω της εύρεσης στρατηγικών επενδυτών για τις μεγάλες δημόσιες επιχειρήσεις,

ώστε να μπορέσει να επιτευχθεί και η πραγματική σύγκλιση με τα υπόλοιπα

μέλη-κράτη της ΟΝΕ. Αν επιτευχθούν αυτοί οι στόχοι και σε συνδυασμό με την

προαναγγελθείσα αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς τον Μάιο του 2001, γεγονός που

θα σημάνει την εισροή κεφαλαίων από μεγάλα θεσμικά χαρτοφυλάκια του

εξωτερικού, οι προοπτικές για την επόμενη χρονιά φαίνεται να είναι αρκετά

καλύτερες από τις φετινές.