Έλλειψη αγοραστικού ενδιαφέροντος

Η πίεση στις τιμές των μετοχών συνεχίστηκε και την εβδομάδα που πέρασε με τον
Γενικό Δείκτη να διαμορφώνεται στις 3.676 μονάδες κατά τη συνεδρίαση της
Πέμπτης, τιμή πολύ κοντά στο χαμηλότερο σημείο του τρέχοντος έτους. Το κύριο
χαρακτηριστικό κατά τη διάρκεια της εβδομάδας ήταν η περαιτέρω πτωτική πορεία
των blue chips, δηλαδή των μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες και έχουν
το μεγαλύτερο βάρος στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη. Σε ποσοστιαία βάση, οι
απώλειες του δείκτη FTSE-20 ήταν τετραπλάσιες αυτών του δείκτη FTSE-40.
Συγκεκριμένα, ο πρώτος, που αποτελείται από μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης
κατέγραψε απώλειες της τάξεως του 2,5%, ενώ ο δείκτης της μεσαίας
κεφαλαιοποίησης υποχώρησε μόνο 0,6%. Ενδεικτικά, οι μετοχές του ΟΤΕ, της
Panafon, αλλά και της Alpha Bank κατέγραψαν τις χαμηλότερές τους τιμές από την
αρχή του έτους.

Όσον αφορά την πίεση του τηλεπικοινωνιακού κλάδου, αυτή προέρχεται από την
αντίστοιχη πίεση που δέχεται ο κλάδος σε ευρωπαϊκό επίπεδο, καθώς οι
περισσότεροι αναλυτές θεωρούν υπέρογκα τα ποσά που θα δοθούν για την απόκτηση
αδειών τηλεπικοινωνίας τρίτης γενιάς. Οι αναλυτές αμφισβητούν αν η
αποδοτικότητα των νέων επενδύσεων θα είναι τέτοια που θα δικαιολογεί το ύψος
τους. Ο τραπεζικός κλάδος πιστεύουμε ότι αντιμετωπίζεται με μια δόση αρνητικής
υπερβολής από το επενδυτικό κοινό, καθώς τόσο τα θεμελιώδη του μεγέθη και οι
προοπτικές του όσο και οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών δεν δικαιολογούν
αυτήν την πίεση.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο η άνοδος της συναλλαγματικής ισοτιμίας δραχμής /
δολαρίου καθώς επίσης και η αναζωπύρωση των αυξητικών τάσεων στις διεθνείς
τιμές του πετρελαίου δημιουργούν κάποιες ανησυχίες στο επενδυτικό κοινό. Οι
ανησυχίες όμως αυτές δεν συνδέονται πια με τις προϋποθέσεις ένταξης, όπως
συνέβη πριν από λίγους μήνες, αλλά με τη γενικότερη επίδραση που μπορεί να
έχουν οι πληθωριστικές πιέσεις στη ζώνη του ευρώ, στην οποία πλέον ανήκουμε ­
επιβράδυνση οικονομικής ανάπτυξης, άνοδος επιτοκίων. Στην παρούσα φάση, η
έλλειψη αγοραστικού ενδιαφέροντος είναι λογικό να πιέζει τις τιμές και αυτό θα
συνεχιστεί για όσον καιρό υπάρχει αυτή η έλλειψη. Το σημαντικό είναι ότι η
δραστική μείωση της ζήτησης για μετοχές οφείλεται πλέον μόνον στην αρνητική
ψυχολογία των επενδυτών και όχι στα θεμελιώδη μεγέθη και τις προοπτικές της
ελληνικής οικονομίας. Είναι δεδομένο ότι στον βραχυπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα
θα έχουμε περαιτέρω μείωση των επιτοκίων, καθώς και τοποθετήσεις ξένων
θεσμικών επενδυτών με πιο μόνιμο χαρακτήρα από αυτόν που χαρακτηρίζει τις
αναδυόμενες αγορές. Αυτά και μόνο τα δεδομένα σε συνδυασμό με τις προοπτικές
των ελληνικών επιχειρήσεων καθιστούν τα τρέχοντα επίπεδα τιμών αρκετά
ελκυστικά για μακροπρόθεσμες τοποθετήσεις, ιδιαίτερα στις μετοχές της υψηλής
κεφαλαιοποίησης.

Εθνική Χρηματιστηριακή Α.Ε. Τμήμα Μελετών & Αναλύσεων