Ευρωπαϊκό διαβατήριο για τα Αμοιβαία Κεφάλαια

Τη δυνατότητα επέκτασης των δραστηριοτήτων τους και εκτός ελληνικών συνόρων
δίνει στις εταιρείες διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΑΕΔΑΚ) ένας νέος θεσμός,
το «ευρωπαϊκό διαβατήριο» το οποίο θα τους επιτρέπει να εγκαθίστανται και να
πωλούν τα επενδυτικά τους προϊόντα σε όλες τις χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Όπως επισημαίνουν στην «Οικονομία» στελέχη ΑΕΔΑΚ οι εξελίξεις που συνεπάγεται
ο νέος θεσμός που δημιουργείται σε διευρωπαϊκό επίπεδο στον κλάδο των
Αμοιβαίων Κεφαλαίων, θα εντείνει τον ανταγωνισμό τους και αναμένεται να
προκαλέσει τη δημιουργία ακόμα περισσότερων ελληνικών επενδυτικών προϊόντων
για τις κεφαλαιαγορές της Δυτικής Ευρώπης.

Πάντως, στο πλαίσιο των νέων εξελίξεων που προετοιμάζονται, οι Έλληνες
επενδυτές θα έχουν την ευκαιρία σε περίπου τρεις μήνες να επενδύσουν σε νέες,
πρωτοποριακές για την εγχώρια αγορά, κατηγορίες Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Το
«ευρωπαϊκό διαβατήριο» αποτελεί το δεύτερο μέρος οδηγίας που επεξεργάζεται η
Ευρωπαϊκή Επιτροπή τα τελευταία δύο χρόνια, η οποία στο σύνολό της
περιλαμβάνει και τη θεσμοθέτηση πρωτοποριακών Αμοιβαίων Κεφαλαίων για ολόκληρο
τον ενιαίο ευρωπαϊκό οικονομικό χώρο.

Μεταξύ άλλων, θα επιτραπεί σε ολόκληρη την Ε.Ε. η δημιουργία νέων επενδυτικών
προϊόντων, όπως ειδικά Αμοιβαία Κεφάλαια που θα «ιχνηλατούν» επακριβώς τους
χρηματιστηριακούς δείκτες, στους οποίους θα στηρίζονται (tracking-index
funds). Για παράδειγμα, όλα τα ελληνικά Αμοιβαία Κεφάλαια τα οποία επενδύουν
με βάση το χρηματιστηριακό δείκτη του ΧΑΑ, FTSE/ASE 20, στηρίζονται σε
οικονομετρικά μοντέλα που προσομοιάζουν στο μεγαλύτερο δυνατό βαθμό τη
συμπεριφορά του δείκτη, καθώς τα Α/Κ απαγορεύεται να επενδύουν σε μία εταιρεία
σε ποσοστό μεγαλύτερο του 10% του ενεργητικού τους (π.χ. η Εθνική Τράπεζα
σταθμίζεται σε ποσοστό μεγαλύτερο του 10% στον παραπάνω δείκτη). Η εφαρμογή
της ευρωπαϊκής οδηγίας θα έχει ως αποτέλεσμα τα συγκεκριμένα Α/Κ να μπορούν να
επενδύσουν πλήρως, με ακρίβεια, στους χρηματιστηριακούς δείκτες τους οποίους
«ακολουθούν».

Η νέα ευρωπαϊκή οδηγία προβλέπει και τη δημιουργία Αμοιβαίων Κεφαλαίων που θα
επενδύουν σε άλλα Αμοιβαία Κεφάλαια (funds-of-funds), προϊόντα τα οποία έχουν,
ήδη, κάνει την εμφάνισή τους σε χώρες της Ε.Ε.. Συγκεκριμένα, τα «καλάθια»
Αμοιβαίων Κεφαλαίων θα λαμβάνουν ειδική άδεια από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
και θα μπορούν να επενδύουν σε πέντε ή περισσότερα επενδυτικά προϊόντα
συγκεκριμένων κατηγοριών, σε προκαθορισμένα ποσοστά, ακόμα και σε Α/Κ διαφόρων
εταιρειών. Σε κάθε περίπτωση, θα είναι σαφώς καθορισμένο το επενδυτικό μείγμα
μεταξύ εναρμονισμένων Α/Κ (μετοχικά, ομολογιακά και μεικτά) και μη
εναρμονισμένων (όλες οι υπόλοιπες κατηγορίες).

Σύμφωνα με πληροφορίες, οι αρμόδιες αρχές εξετάζουν την τροποποίηση του Ν.
1969/91 για το ερχόμενο φθινόπωρο, ούτως ώστε να επιτρέψουν τη δημιουργία
Αμοιβαίων Κεφαλαίων tracking-index funds και funds-of-funds στην Ελλάδα, ακόμα
και πριν από την έκδοση της σχετικής ευρωπαϊκής οδηγίας.

Ευρωπαϊκά υποκαταστήματα

Στο ίδιο πνεύμα, η ευρωπαϊκή οδηγία που κυοφορείται θα προβλέπει και τη
δημιουργία Α/Κ που θα έχουν τη δυνατότητα να επενδύουν σε ποσοστό τουλάχιστον
50% του ενεργητικού τους σε παράγωγα χρηματιστηριακά προϊόντα (derivative
funds).

Το πρώτο μέρος της οδηγίας περιλαμβάνει όλα τα προαναφερθέντα νέα προϊόντα και
αναμένεται να εκδοθεί (ανεξάρτητα από το δεύτερο μέρος) σε σύντομο χρονικό
διάστημα.

Όπως προαναφέρθηκε, το δεύτερο μέρος της οδηγίας περιλαμβάνει τη θεσμοθέτηση
του «ευρωπαϊκού διαβατηρίου». Ο νέος θεσμός θα επιτρέπει μεταξύ άλλων την
ίδρυση υποκαταστημάτων, αλλά και την πώληση αμοιβαίων κεφαλαίων ευρωπαϊκών
ΑΕΔΑΚ σε ολόκληρη την Ε.Ε. χωρίς αντιπροσώπους, με μοναδική υποχρέωση των
τελευταίων τη σχετική γνωστοποίηση στην αντίστοιχη Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της
χώρας, στην οποία εγκαθίσταται. Κάθε εγκατάσταση σε ξένη χώρα θα εποπτεύεται
από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της χώρας στην οποία έχει έδρα η ΑΕΔΑΚ.

Για παράδειγμα, με βάση την οδηγία μία οποιαδήποτε ελληνική ΑΕΔΑΚ θα μπορεί να
ιδρύσει υποκατάστημα στο Παρίσι, διαθέτοντας στους επενδυτές τα αμοιβαία της
κεφάλαια, ακόμα και άλλων (ελληνικών ή ευρωπαϊκών) εταιρειών. Το υποκατάστημα
θα εποπτεύεται από ειδική υπηρεσία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, η οποία και θα
είναι η μόνη αρμόδια για τον έλεγχο της ομαλής λειτουργίας του.

Σύμφωνα με πληροφορίες, η ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς βρίσκεται σε συνεχή
επαφή με τις αντίστοιχες αρχές άλλων ευρωπαϊκών κρατών όσον αφορά τις
λεπτομέρειες της νέας οδηγίας της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και έχει προετοιμάσει
σχετικές ενέργειες που θα την καταστήσουν λειτουργική αμέσως μόλις εκδοθεί.