Το συμφέρον υπαγορεύει τις εκθέσεις των ξένων

Ο πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ κ. Παναγιώτης Βοϊλής – Ο πρόεδρος της Value Capital ΑΧΕΠΕΥ κ. Νικήτας Νιάρχος

Το τελευταίο διάστημα υπήρξαν περισσότερο αρνητικές εκθέσεις και αναλύσεις για
το ελληνικό Χρηματιστήριο, παρά θετικές. Άλλες φορές συνέβαινε το αντίθετο. Η
εναλλαγή «κρύου – ζεστού» δημιουργεί γρήγορες εναλλαγές στην ψυχολογία της
αγοράς επηρεάζοντας σχεδόν άμεσα και απότομα τις τιμές των μετοχών. Ως
αρνητικές αναλύσεις υπενθυμίζονται ενδεικτικά τα «καρφιά» που εκτοξεύει κατά
καιρούς η Morgan Stanley. Υπενθυμίζεται ότι σε πρόσφατη ανάλυσή της επισήμανε
ότι η Σοφοκλέους είναι ακριβή, κάτι το οποίο είχε επαναλάβει στο παρελθόν ο κ.
Μπαρμπιέρι (ανώτατο στέλεχος της ίδιας εταιρείας).

Από την άλλη, όμως, κατά καιρούς βλέπουν το φως της δημοσιότητας θετικές
εκθέσεις για το ελληνικό Χρηματιστήριο και τις προοπτικές της ελληνικής
οικονομίας. Ενδεικτικά, υπενθυμίζεται η πρόσφατη αναβάθμιση των ελληνικών
ομολόγων από την JP Morgan και οι εκθέσεις της Salomon Smith Barney με τις
εκτιμώμενες αποδόσεις του ελληνικού Χρηματιστηρίου το 2000 και με τις
συγκρίσεις της Σοφοκλέους με τις υπόλοιπες ανεπτυγμένες αγορές του κόσμου.

Εάν ψάξει κανείς και διαβάσει μία μία τις εκθέσεις των ίδιων ή διαφορετικών
οίκων, πιθανόν να διαπιστώσει ότι κατά καιρούς υπάρχουν αντιφάσεις στις
εκτιμήσεις και στις αναλύσεις τους.

Ωστόσο, κάθε φορά, οι επισημάνσεις τους φαίνεται ότι έχουν επιδράσεις στην
αγορά. Οι επιρροές είναι συνήθως βραχυπρόθεσμες και έχουν σχέση κυρίως με την
ψυχολογία των επενδυτών.

Μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» τέσσερις ειδικοί και στελέχη της χρηματιστηριακής
αγοράς, τόνισαν ότι οι αναλύσεις στηρίζονται σε διάφορες παραδοχές και ότι οι
διεθνείς οίκοι είναι και αυτοί επενδυτές, οι οποίοι έχουν τα δικά τους
κριτήρια και κοιτούν το συμφέρον τους. Χαρακτηριστικά, στέλεχος μιας
χρηματιστηριακής εταιρείας ανέφερε για παράδειγμα ότι κατά το τελευταίο
διάστημα η εταιρεία του κάνει μεγαλύτερο τζίρο σε μια συγκεκριμένη μετοχή σε
σύγκριση με έναν μεγάλο επενδυτικό οίκο.

Ο Παναγιώτης Βοϊλής

Ο πρόεδρος των χρηματιστών κ. Παναγιώτης Βοϊλής υποστηρίζει ότι η πρόσφατη
ανάλυση της Morgan Stanley στηρίζεται σε αμφισβητούμενες υποθέσεις και
μεθοδολογία. Όπως άλλωστε δήλωσε χθες χαρακτηριστικά, εάν αλλάξει κανείς έναν
παράγοντα, τότε ο Γενικός Δείκτης υπολογίζεται στις 4.600 με 4.800 μονάδες και
όχι στις 3.404 που υπολογίζει η Morgan Stanley. Σημειώνει μάλιστα ότι η
μέτρηση ορισμένων παραγόντων είναι υποκειμενική. Όσον αφορά τις εκτιμήσεις ότι
οι προβλέψεις της Morgan Stanley αποσκοπούν στην πτώση των τιμών ώστε να μπουν
οι ξένοι, ο κ. Βοϊλής τονίζει ότι “εάν είναι να πέσει ο Γενικός Δείκτης στις
3.400 μονάδες για να μπουν οι ξένοι και να φτάσουν οι τιμές στα σημερινά
επίπεδα, τότε δεν υπάρχει λόγος να έρθουν”.

Ο Νικήτας Νιάρχος

Ο πρόεδρος της Π&Κ Χρηματιστηριακής κ. Λάμπρος Παπακωνσταντίνου – Ο πρόεδρος του Ελληνικού Επενδυτικού Ομίλου κ. Παύλος Περράτης

Ο πρώην πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών και νυν πρόεδρος της Value
Capital ΑΧΕΠΕΥ, καθηγητής κ. Νικήτας Νιάρχος, εξηγεί ότι «η Σοφοκλέους
επηρεάζεται από τις εκθέσεις των ξένων οίκων, αλλά βραχυπρόθεσμα, καθώς το
επενδυτικό κοινό φαίνεται ότι δεν βρίσκεται στο επίπεδο να κρίνει και να
σταθμίσει σωστά αυτά που λέγονται. Οι αναλύσεις αυτές, άλλοτε θετικές και
άλλοτε αρνητικές, επηρεάζουν κυρίως ψυχολογικά την αγορά και προέρχονται ιδίως
από τις ΗΠΑ και την Αγγλία». Όσον αφορά τα πιθανά κίνητρα των ξένων οίκων για
τις αναλύσεις τους, ο κ. Νιάρχος εκτιμά ότι «με τις αρνητικές εκθέσεις
ενδεχομένως να θέλουν να ρίξουν τις τιμές για να τοποθετηθούν σε χαμηλότερα
επίπεδα». Ο κ. Νιάρχος, ωστόσο, υποστηρίζει ότι «οι επενδυτές θα πρέπει να
φιλτράρουν προσεκτικά τις αναλύσεις και τις πληροφορίες που δέχονται, ζητώντας
τη γνώμη και την ανάλυση των ειδικών και των αρμοδίων».

Ο Λάμπρος Παπακωνσταντίνου

«Από τη στιγμή που το ελληνικό Χρηματιστήριο περιμένει την αναβάθμισή του και
τη μετάταξή του στις ώριμες αγορές, είναι αναμενόμενο να συγκεντρώνει το
ενδιαφέρον των αναλύσεων, πολλές από τις οποίες προέρχονται από το εξωτερικό».
Αυτό τονίζει στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο πρόεδρος της Π&Κ Χρηματιστηριακής κ.
Λάμπρος Παπακωνσταντίνου, διευκρινίζοντας ότι «κάθε ανάλυση στηρίζεται σε
συγκεκριμένο μοντέλο. Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι το αποτέλεσμα του αναλυτή
είναι και σίγουρα σωστό και αποτελεί μόνο μία άποψη. Εξάλλου, οι αναλυτές στο
εξωτερικό, όσο αντικειμενικοί κι αν είναι, δεν έχουν την ίδια αίσθηση που
έχουν οι Έλληνες αναλυτές που ζουν την αγορά καθημερινά από κοντά”. Ο κ.
Παπακωνσταντίνου καταλήγει λέγοντας ότι “αντίστοιχη βαρύτητα θα πρέπει να
δίνεται σε εκθέσεις που προέρχονται από έγκυρους εγχώριους αναλυτές».

Ο Παύλος Περράτης

Ο πρόεδρος του Ελληνικού Επενδυτικού Ομίλου κ. Παύλος Περράτης, μιλώντας στην
«ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ», τόνισε ότι «οι εκθέσεις των ξένων επηρεάζουν το ελληνικό
Χρηματιστήριο, διότι οι επενδυτές δεν είναι ακόμη αρκετά ώριμοι, γεγονός που
τους οδηγεί να ερμηνεύουν τα γεγονότα πολύ γρήγορα. Το Χρηματιστήριο», λέει ο
κ. Περράτης, «δεν θέλει παρορμητισμό, αλλά αναλυτική και συγκροτημένη σκέψη.
Για τον λόγο αυτό προτείνω να μιλάμε λιγότερο και μη βασιζόμαστε σε ειδήσεις
από το εσωτερικό ή το εξωτερικό χωρίς να τις αναλύσουμε».