Άνοιξε η αυλαία της Νέας Αγοράς

Ύστερα από την υποβολή του φακέλου της εταιρείας Γκότσης ΑΒΕΕ Απορρυπαντικών
και Καλλυντικών στις 26 Ιανουαρίου 2000 για εισαγωγή στην Παράλληλη Αγορά, η
Alpha Finance υπέβαλε αίτηση για εισαγωγή της εταιρείας στη Νέα
Χρηματιστηριακή Αγορά στις 5 Μαΐου 2000. Πρόκειται ουσιαστικά για την πρώτη
αίτηση ενδιαφέροντος για τη ΝΕΧΑ. Ωστόσο, μέχρι τις 5 Μαΐου 2000 στο φάκελο
δεν υπήρχε σύμβαση της εταιρείας με ειδικό διαπραγματευτή, ο οποίος
προβλέπεται για τη λειτουργία της αγοράς αυτής.

Παρατηρείται, λοιπόν, ότι παρά την ολοκλήρωση του θεσμικού, λειτουργικού και
τεχνικού πλαισίου, για την υποδοχή και την υποστήριξη της Νέας
Χρηματιστηριακής Αγοράς, δεν έχει εκδηλωθεί ακόμη μεγάλο ενδιαφέρον.

Σύμφωνα με πληροφορίες από αναδόχους, χρηματιστηριακές εταιρείες και τράπεζες,
προκύπτει ότι η βασικότερη, μάλλον, αιτία που δεν υπάρχουν πολλές αιτήσεις για
εισαγωγή στη ΝΕΧΑ είναι η έλλειψη εξειδίκευσης, εξοικείωσης με τη νέα αγορά.
Και αυτό όταν υπάρχει μεγάλο ενδιαφέρον από την πλευρά των επιχειρηματιών για
την εισαγωγή των εταιρειών τους στη ΝΕΧΑ. Έτσι, υπάρχουν προβληματισμοί τόσο
στους αναδόχους και στους συμβούλους έκδοσης όσο και στις χρηματιστηριακές
εταιρείες που θα αναλάβουν την ειδική διαπραγμάτευση.

* Από την πλευρά των αναδόχων και των συμβούλων έκδοσης, η ανάληψη μιας
εταιρείας για την εισαγωγή της στη ΝΕΧΑ σημαίνει κυρίως αυξημένο κόστος, διότι
απαιτούνται δομές και οργάνωσης, όταν τα κέρδη ανά εταιρεία είναι σχετικά
λίγα, λόγω του μικρού μεγέθους των επιχειρήσεων που εισάγονται στη ΝΕΧΑ. Από
την πλευρά του ειδικού η σύμβασή του με μία εταιρεία της ΝΕΧΑ συνδέεται κυρίως
με διαχείριση κινδύνου και κόστους. Και αυτό διότι απαιτείται ειδικό τμήμα
(οργάνωση μηχανογραφική, λογιστική κ.λπ.), το οποίο αρχικά θα υποαπασχολείται
λόγω του μικρού βάθους της αγοράς. Επιπλέον, ο ειδικός διαπραγματευτής είναι
υποχρεωμένος να παρέχει ρευστότητα στην αγορά και να δίνει τιμές αγοράς και
πώλησης. Έτσι, σε περιόδους κρίσης θα έχει υψηλό κόστος, όταν ταυτόχρονα δεν
του επιτρέπεται να κάνει ανοικτές πωλήσεις μετοχών για να αντισταθμίσει τις
ζημιές.

Επιπλέον, τόσο οι επενδυτικοί και χρηματιστηριακοί φορείς όσο και οι
επιχειρηματίες γνωρίζουν ότι κατά την έναρξη της νέας αγοράς οι αρχές θα είναι
ιδιαίτερα αυστηρές. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με το «άγνωστο» συμβάλλει
στην αναβλητικότητα και περιμένει ο ένας να δει τι θα κάνει (ή τι θα πάθει) ο
άλλος για να αποφασίσει ανάλογα. Έτσι, σε ορισμένους επιχειρηματίες
προτείνεται η Παράλληλη Αγορά, αντί της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς, ύστερα
από αύξηση μετοχικού κεφαλαίου. Υπενθυμίζεται ότι για την εισαγωγή εταιρειών
στη ΝΕΧΑ απαιτούνται τουλάχιστον 450 εκατ. δραχμές ίδια κεφάλαια (200 εκατ.
δραχμές αρχικά και 250 εκατ. δραχμές υποχρεωτική αύξηση αργότερα), ενώ για την
Παράλληλη Αγορά απαιτούνται 1 δισ. δραχμές.

Ταυτόχρονα, όμως, με τα τυχόν πρώτα προβλήματα στους επιχειρηματίες τονίζονται
τα πλεονεκτήματα της εισαγωγής της εταιρείας τους στη Νέα Χρηματιστηριακή
Αγορά, καθώς οι πρώτες θα προσελκύσουν τη δημοσιότητα. Πρέπει, όμως, να
διευκρινιστεί ότι στη Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά θα εισαχθούν όχι οι εταιρείες
που έχουν περισσότερα από 450 εκατ. δραχμές ίδια κεφάλαια, αλλά αυτές που
ανήκουν σε κλάδο δραστηριότητας της λεγόμενης Νέας Οικονομίας. Απαιτείται
δηλαδή να είναι καινοτόμες και τεχνολογίας αιχμής. Το Χρηματιστήριο, δηλαδή,
δεν προτίθεται να εισάγει στη ΝΕΧΑ ό,τι περισσέψει από την Παράλληλη Αγορά.

Οι αρχές

Οι αρμόδιες αρχές ­ Χρηματιστήριο, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και Αποθετήριο ­
δηλώνουν ότι είναι έτοιμες να υποδεχθούν αιτήσεις και να υποστηρίξουν τη
λειτουργία της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς. Επίσης, από την πλευρά του το
Αποθετήριο έχει ξεκαθαρίσει ότι είναι έτοιμο για να υποστηρίξει τη λειτουργία
της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς. Όπως εξηγούν στην πραγματικότητα υπάρχει
μεγάλο ενδιαφέρον και μακρύς κατάλογος με εταιρείες για εισαγωγή στη ΝΕΧΑ.
Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, εταιρείες από αυτές που έχουν υποβάλει αίτηση και
εκκρεμεί η έγκρισή τους εξετάζουν την περίπτωση να εισαχθούν στη ΝΕΧΑ.
Ταυτόχρονα, άλλες εταιρείες που επιθυμούν να μπουν κατευθείαν στη ΝΕΧΑ,
χρειάζονται χρόνο για να προετοιμαστούν και να υποβάλουν το σχετικό φάκελο.

Η μελέτη

Τον Μάρτιο του 1999 οι αρμόδιες χρηματιστηριακές αρχές και η Επιτροπή
Κεφαλαιαγοράς είχαν στείλει την εισήγησή τους προς το υπουργείο Εθνικής
Οικονομίας για τη σύσταση της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς, είχαν επισυνάψει
δύο πίνακες. Ο ένας αφορούσε τα κριτήρια εισαγωγής στις άλλες ευρωπαϊκές
αγορές και ο άλλος τον αριθμό των επιχειρήσεων που λειτουργούν στην Ελλάδα
ανάλογα με τα ίδια κεφάλαια. Σύμφωνα με στοιχεία του Industrial News and
Research το 1995 υπήρχαν 300 επιχειρήσεις με ίδια κεφάλαια από 500 εκατ.
δραχμές μέχρι 1 δισ. δραχμές, το 1996 υπήρχαν 330 επιχειρήσεις και το 1997 220
επιχειρήσεις.

Από τότε, λοιπόν, υπήρχε η ένδειξη ότι υπήρχαν πολλές δυνητικές εταιρείες για
εισαγωγή στη Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά. Πέρυσι το καλοκαίρι δημοσιεύτηκε στην
Εφημερίδα της Κυβερνήσεως ο νόμος για τη σύσταση της Νέας Χρηματιστηριακής
Αγοράς και στις 25 Ιανουαρίου 2000 συμπληρώθηκε το θεσμικό πλαίσιο με τέσσερις
κανονιστικές αποφάσεις από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Υπενθυμίζεται ότι το πράσινο φως για τη λειτουργία της Νέας Χρηματιστηριακής
Αγοράς δόθηκε από τις 25 Ιανουαρίου, με τις τέσσερις κανονιστικές αποφάσεις
της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και του Χρηματιστηρίου και από το υπουργείο
Εθνικής Οικονομίας με τη νέα απόφαση για τη δέσμευση των μετοχών των βασικών
μετόχων. Ουσιαστικά, με τις αποφάσεις αυτές, αλλά και με δηλώσεις στελεχών των
αρμοδίων αρχών, εξαγγέλθηκε η λειτουργία της ΝΕΧΑ στις 31 Ιανουαρίου 2000.