Ο πληθωρισμός έρχεται, η FΕD αγωνιά

Ο Άλαν Γκρίνσπαν, πρόεδρος της FED, ανησυχεί περισσότερο για τον πληθωρισμό και λιγότερο για τη διόρθωση των τιμών των μετοχών στη Γουώλ Στρητ

Περισσότερα από δυο τρισεκατομμύρια δολάρια χρηματιστηριακού πλούτου
εξανεμίστηκαν την προηγούμενη εβδομάδα στη χρηματιστηριακή αγορά της Νέας
Υόρκης. Ήταν η χειρότερη εβδομάδα στην ιστορία του Νάσντακ (Nasdaq) και της
Γουώλ Στρητ (Wall Street). Όσο η ταχύτητα με την οποία οι τιμές των μετοχών
ανέβηκαν στην στρατόσφαιρα ήταν απίστευτη, άλλο τόσο απίστευτη ήταν και η
ταχύτητα με την οποία αυτός ο χρηματιστηριακός πλούτος εξανεμίστηκε. Μετά την
ανακοίνωση της αμερικανικής κυβέρνησης, την περασμένη Παρασκευή, που αφορούσε
στην άνοδο του πληθωρισμού, οι τιμές των μετοχών κατέρρευσαν.

Ο βιομηχανικός δείκτης Ντάου Τζόουνς έχασε εκείνη την ημέρα 5,66%, ενώ ο
δείκτης του χρηματιστηρίου Νάσντακ ­ περιλαμβάνει κυρίως μετοχές του ‘Ιντερνετ
και του τεχνολογικού τομέα ­ προσγειώθηκε απότομα κατά 9,67%.

«Ο πληθωρισμός έκανε την εμφάνισή του την ώρα που η ψυχολογία της αγοράς δεν
ήταν η καλύτερη δυνατή», είπε η Κριστίν Κάλις, επικεφαλής του τμήματος
επενδυτικής στρατηγικής στον οίκο Κρεντί Σουίς Φερστ Μπόστον.

«Οι επενδυτές πίστεψαν ότι οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών μετοχών ήταν τόσο
υψηλές, που χρειάζονταν διόρθωση. Όταν δόθηκαν στη δημοσιότητα τα στοιχεία για
την πορεία του πληθωρισμού, οι επενδυτές αποφάσισαν ότι και ο λόγος των τιμών
των μετοχών προς τα κέρδη των επιχειρήσεων, το Ρ/Ε, έπρεπε να πέσει και αυτό».

Ο πληθωρισμός τρέχει στις Ηνωμένες Πολιτείες με ετήσιο ρυθμό 3,7%. Ο Τόνι
Κρεσέντσι, αναλυτής της αγοράς των αμερικανικών ομολόγων στον επενδυτικό οίκο
Μίλερ Τάμπακ, υποστηρίζει ότι οι επενδυτές προβληματίστηκαν κυρίως από τα
στοιχεία που έδειξαν σημαντική αύξηση στις τιμές των ακινήτων και των
ιατροφαρμακευτικών υπηρεσιών ­ 0,4% και 0,5% αντίστοιχα.

«Η πορεία του πληθωρισμού του Μαρτίου, που δόθηκε την προηγούμενη Παρασκευή
στη δημοσιότητα, μπορεί να είναι μια εξαίρεση», λέει ο Τζέιμς Κρόφορντ,
διαχειριστής χαρτοφυλακίων στον επενδυτικό οίκο Τρέβορ Στιούαρτ της Νέας
Υόρκης. «Αν κάποιος, όμως, κοιτάξει πίσω τους τελευταίους δώδεκα μήνες, θα δει
ότι ο πληθωρισμός παρουσιάζει ανοδικές τάσεις. Οι περισσότεροι απέδωσαν αυτές
τις ανοδικές τάσεις στην κούρσα των διεθνών τιμών του πετρελαίου. Ωστόσο,
αυτοί που υποστήριζαν ότι ο πληθωρισμός είναι ανύπαρκτος, μάλλον θα πρέπει να
επανεξετάσουν τις απόψεις τους».

Η στάση της FED

Αναζητώντας ελπίδες, ορισμένοι επενδυτές μπορεί να πιστεύουν ότι η πτώση των
τιμών των μετοχών στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά σημαίνει ότι η
Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών θα εφαρμόσει λιγότερο επιθετική
τακτική όσον αφορά στην αύξηση των επιτοκίων. Αυτό όμως δεν ισχύει,
υποστηρίζει ο Στίβεν Ρόουτς, επικεφαλής οικονομολόγος στον επενδυτικό οίκο
Μόργκαν Στάνλεϊ, Ντιν Ουίτερ.

«Υπάρχει πολύς δρόμος για την αύξηση των επιτοκίων σε μια οικονομία που
μεγεθύνεται με ρυθμό άνω του 6% τους τελευταίους έξι μήνες και συνεχίζει με
τους ίδιους ρυθμούς», λέει ο ίδιος. «Ο κ. Γκρίνσπαν, πρόεδρος της FED, δεν
μπορεί να ρισκάρει σηκώνοντας το πόδι από το φρένο μιας οικονομίας που
κινείται με τόσο μεγάλη ταχύτητα».

Παρά το γεγονός ότι ο βασικός δείκτης του χρηματιστηρίου Νάσντακ έχει απολέσει
από τις 10 Μαρτίου, ημέρα που κατέγραφε το τελευταίο ιστορικό ρεκόρ, πάνω από
το 30% της αξίας του, ο ευρύτερος δείκτης Γουίλσαϊρ 5000 ­ που ο Άλαν
Γκρίνσπαν χρησιμοποιεί σαν δείκτη για την πορεία της ευρύτερης αγοράς ­ έχει
απολέσει από τις 24 Μαρτίου, ημέρα του τελευταίου ιστορικού του ρεκόρ, το
15,4% της αξίας του.

Έτσι, ο Ρόουτς προβλέπει ότι η κεντρική τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών θα
αυξήσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της μονάδας τον Μάιο, άλλο ένα τέταρτο
της μονάδας τον Ιούνιο και ξανά τον Αύγουστο. Και ίσως ακολουθήσουν και άλλες
αυξήσεις των επιτοκίων.

Η Κάλις υποστηρίζει ότι παρά το γεγονός ότι ο Νάσντακ έχει δεχτεί μεγάλα
πλήγματα, η ευρύτερη αγορά δεν ακολούθησε κατ’ ανάγκη τον κατήφορο των
τεχνολογικών μετοχών.

«Ποτέ δεν πιστέψαμε ότι η αγορά βρισκόταν σε τόσο καλή κατάσταση όσο έδειχνε ο
βασικός δείκτης του χρηματιστηρίου Νάσντακ, και σήμερα δεν είναι σε τόσο
άσχημη κατάσταση όσο φαίνεται».

Η Κάλις υποστηρίζει ότι οι επενδυτές που προσπαθούν να προφυλαχθούν από τη
νευρικότητα που επικρατεί στο Νάσντακ πρέπει να εξετάσουν την επιλογή να
επιστρέψουν στις «παλιές καλές μετοχές», αυτές δηλαδή των παραδοσιακών
βιομηχανιών της ενέργειας και των λιανικών πωλήσεων.

Τις τελευταίες εβδομάδες ο πληθωρισμός φόβισε τους Αμερικανούς επενδυτές.
Ωστόσο, οι αναλυτές πιστεύουν ότι οι διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών ήταν
μέσα σε λογικά πλαίσια. Αυτό που έπαιξε τον σημαντικότερο ρόλο ήταν ότι οι
επενδυτές δεν επιθυμούν πλέον να αναλαμβάνουν μεγάλους επενδυτικούς κινδύνους.

“Οι αποτιμήσεις παίζουν πολύ σημαντικό ρόλο στα χρηματιστήρια”, λέει ο Ρόουτς.
“Οι τιμές των υπερτιμημένων μετοχών επιστρέφουν σε περισσότερο λογικά επίπεδα.
Αλλά, με τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας να εξακολουθούν να παραμένουν
ισχυρά και τον πληθωρισμό να διατηρείται ακόμη υπό έλεγχο, οι τιμές των
μετοχών μπορούν να βρουν ένα επίπεδο και να σταθεροποιηθούν σε αυτό”.