Το αυτονόητο δεν ισχύει

Αν και θα περίμενε κανείς η μείωση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ελλάδος
να συνοδεύεται από αύξηση του Γενικού Δείκτη Τιμών μετοχών του Χρηματιστηρίου
Αξιών Αθηνών, εντούτοις από τα στοιχεία προκύπτει ότι αυτό δεν συμβαίνει
πάντα. Μάλιστα, θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει, εξετάζοντας την πορεία του
Γενικού Δείκτη μήνα – μήνα, ότι τις περισσότερες φορές η μείωση των επιτοκίων
συνοδεύθηκε με μείωση των τιμών των μετοχών.

Βέβαια, δεν πρέπει να υποβαθμιστεί το γεγονός ότι η μείωση των επιτοκίων
γίνεται στα μέσα κάθε μήνα, γεγονός που δεν εμφανίζεται στον πίνακα με τα
ιστορικά στοιχεία. Δηλαδή, δεν εμφανίζεται η μεταβολή του Γενικού Δείκτη την
ημέρα που ανακοινώνεται η μείωση των επιτοκίων.

Εντούτοις, στις τελευταίες μειώσεις των επιτοκίων, δηλαδή από τα τέλη του 1999
μέχρι χθες, ο Γενικός Δείκτης τις περισσότερες φορές έπεφτε. Συγκεκριμένα,
στις 15 Δεκεμβρίου 1999 η Τράπεζα της Ελλάδος μείωσε κατά 0,5 της μονάδας το
παρεμβατικό της επιτόκιο και ο Γενικός Δείκτης μειώθηκε κατά 2,54% κλείνοντας
στις 5.432,34 μονάδες.

Κατά τη διάρκεια του 2000, η Τράπεζα της Ελλάδος έχει μειώσει τα επιτόκιά της
τρεις φορές και συνολικά κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες. Δύο στις τρεις φορές
που τα μείωσε, ο Γενικός Δείκτης σημείωσε πτώση. Ειδικότερα, η Τράπεζα της
Ελλάδος μείωσε κατά 1 ποσοστιαία μονάδα το παρεμβατικό της επιτόκιο στις 26
Ιανουαρίου και ο Γενικός Δείκτης μειώθηκε κατά 1,71% κλείνοντας στις 4.936,69
μονάδες. Επίσης, το παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε στις 8 Μαρτίου κατά 0,5 της
μονάδας και ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου έπεσε κατά 1,48%.

Εξαίρεση παρατηρήθηκε χθες, όταν η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοίνωσε το πρωί
μείωση των επιτοκίων της κατά 0,5 με 0,75 ποσοστιαίες μονάδες (το παρεμβατικό
επιτόκιο για αποδοχή καταθέσεων διάρκειας 14 ημερών μειώθηκε κατά 0,5 της
μονάδας και διαμορφώθηκε σε 8,75%) και ο Γενικός Δείκτης έκλεισε το μεσημέρι
με άνοδο 7,74%.

Αναλυτές επισημαίνουν ότι παλαιότερα υπήρχε μεγαλύτερη συσχέτιση μεταξύ
επιτοκίων και Γενικού Δείκτη, καθώς τις περισσότερες φορές που υπήρχε πτώση
των παρεμβατικών επιτοκίων οι τιμές των μετοχών σημείωναν άνοδο. Από την άλλη,
όμως, επισημαίνουν ότι κατά τη διάρκεια του 1999, όταν ο Γενικός Δείκτης
σημείωσε σημαντική άνοδο, η Τράπεζα της Ελλάδος μείωσε μόνο μία φορά τα
επιτόκιά της κατά 0,5 της μονάδας τον Νοέμβριο.

Ξένοι οίκοι εκτιμούν ότι η Τράπεζα της Ελλάδος πρόκειται να μειώσει περαιτέρω
κατά 1 με 1,5 ποσοστιαίες μονάδες μέχρι τα μέσα του έτους και πιθανότατα στις
αρχές Μαΐου, αφού η Κεντρική Τράπεζα πάρει τα μηνύματα για την πορεία του
πληθωρισμού τον Απρίλιο.