Τι έφερε η ένταξη στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια

«Αγόραζε στη φήμη και στην προεξόφληση και πούλα στην πραγματοποίηση».
Πρόκειται για ένα συνηθισμένο ρητό της οδού Σοφοκλέους, το οποίο για μερικούς
εξηγεί τη μεγάλη πίεση στο ελληνικό Χρηματιστήριο την ημέρα που υποβλήθηκε η
αίτηση της ένταξης της χώρας στην ΟΝΕ.

Οι ίδιοι επικαλούνται το παρόμοιο φαινόμενο που είχε παρατηρηθεί σε άλλα
ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και κυρίως στα λεγόμενα περιφερειακά (Πορτογαλία,
Ισπανία κ.λπ.), των οποίων οι οικονομίες παρουσιάζουν πολλές ομοιότητες με την
ελληνική. Η διαφορά, όμως, είναι ότι τουλάχιστον πέντε μήνες πριν από το
ECOFIN του Μαΐου 1998 για την ένταξή τους στην ΟΝΕ, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια
σημείωναν άνοδο. Υπενθυμίζεται ότι η ένταξη των πρώτων χωρών – μελών στην ΟΝΕ
έγινε την 1η Ιανουαρίου 1999 και η σύνοδος του ECOFIN για την ένταξή τους
πραγματοποιήθηκε στις 2-3 Μαΐου 1998.

Αντίθετα, το ελληνικό Χρηματιστήριο ύστερα από το ρεκόρ της 17 Σεπτεμβρίου
1999 μέχρι τον Μάρτιο 2000, όταν υποβλήθηκε η αίτηση της Ελλάδος για την
ένταξή της στην ΟΝΕ, σημείωνε πτώση. Ίσως η πτώση στη Σοφοκλέους ήλθε
νωρίτερα, καθώς είχε προηγηθεί γρηγορότερα και με πιο έντονους ρυθμούς η
άνοδος των τιμών των μετοχών, λόγω της ένταξης της χώρας στην ΟΝΕ.

Για ορισμένους η πτώση του Γενικού Δείκτη τιμών μετοχών με την υποβολή της
αίτησης της Ελλάδος για ένταξη στην ΟΝΕ να ήταν αναμενόμενη όσο και η άνοδος
του, λόγω της προεξόφλησης του γεγονότος αυτού. Τραπεζίτες θυμούνταν την
περίπτωση της Πορτογαλίας, που μοιάζει περισσότερο με την Ελλάδα και
προειδοποιούσαν για διόρθωση μετά την αίτηση για ένταξη της χώρας μας στην
ΟΝΕ.

Όπως ισχυρίζονταν οι ίδιοι, η ένταξη της Πορτογαλίας στην ΟΝΕ είχε
προεξοφληθεί πλήρως προς το τέλος της περιόδου πριν από την ένταξη και οι
τιμές των μετοχών αυξήθηκαν σημαντικά πριν από την περίοδο αυτή. Με την ένταξη
της Πορτογαλίας στην ΟΝΕ, σημειώθηκε διόρθωση των τιμών. Το ίδιο, όμως συνέβη
και σε άλλα ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια, κυρίως περιφερειακά, με εξαίρεση ίσως
εκείνο της Γαλλίας, το οποίο συνέχισε την ανοδική του πορεία και μετά την
ένταξη.

Από την άλλη, άλλα στελέχη υποστήριζαν ότι η «καταστροφή του Μαρτίου» στη
Σοφοκλέους δεν θα έρθει ­ τουλάχιστον λόγω της ένταξης στην ΟΝΕ ­, διότι ο
Γενικός Δείκτης είχε ήδη διορθώσει αρκετά ύστερα από το ρεκόρ των 6.355
μονάδων στις 17 Σεπτεμβρίου. Η κατακόρυφη άνοδος του Γενικού Δείκτη, λόγω της
προεξόφλησης για ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ ξεκίνησε ουσιαστικά από τις αρχές
του 1999. Από τότε μέχρι τις 17 Σεπτεμβρίου (ιστορικό ρεκόρ), η αύξηση ήταν
117,54%.

Βέβαια, η ανοδική πορεία του Γενικού Δείκτη εμφανίζεται από τις αρχές του
1998. Από τότε μέχρι τα μέσα Σεπτεμβρίου 1999 η άνοδος του Γενικού Δείκτη ήταν
328,70%.

Από τότε όμως μέχρι την υποβολή της αίτησης για την ένταξη της Ελλάδος στην
ΟΝΕ, το ελληνικό Χρηματιστήριο δέχτηκε πιέσεις με αποτέλεσμα να χάσει ο
Γενικός Δείκτης περίπου 30%. Εάν ακολουθήσει την πορεία των λεγόμενων
«περιφερειακών» χρηματιστηρίων, όπως για παράδειγμα της Πορτογαλίας κ.λπ., η
διόρθωση ήταν αναμενόμενη και αναμένεται σταθεροποίηση και άνοδος.

Εάν ακολουθήσει την πορεία των ανεπτυγμένων χρηματιστηρίων, όπως για
παράδειγμα της Γαλλίας και της Φρανκφούρτης, τότε αναμένεται σημαντική άνοδος.

Ενδιαφέρον, όμως, παρουσιάζουν οι «βίοι παράλληλοι» των ευρωπαϊκών
χρηματιστηρίων μέχρι την αίτηση των οικονομιών τους για ένταξη στην ΟΝΕ, όπως
και μετά την ένταξή τους. Από την άλλη, ίσως οι «βίοι παράλληλοι» των
ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων να μην έχουν καμία πρακτική και ουσιαστική σημασία
για το ελληνικό Χρηματιστήριο, αφού δεν παρουσίασαν την ίδια ένταση ανόδου
πριν από την υποβολή της αίτησης, όπως έγινε στη Σοφοκλέους.

Η Πορτογαλία

Η μεγάλη άνοδος του Γενικού Δείκτη (BVL-30) του Χρηματιστηρίου της Πορτογαλίας
από την πλήρη προεξόφληση της αγοράς για ένταξη της οικονομίας στο ευρώ
ξεκινάει στα τέλη του 1997. Η κατακόρυφη, σχεδόν, άνοδος των τιμών των μετοχών
διήρκεσε μέχρι τα μέσα Απριλίου 1998, δηλαδή μέχρι λίγο πριν από τη σύνοδο του
ECOFIN. Η άνοδος του δείκτη BVL-30 από τις 13 Νοεμβρίου 1997 μέχρι τις 22
Απριλίου 1998 ήταν 84,82%. Από τις αρχές του 1998 μέχρι 4 Μαΐου, μετά δηλαδή
το ECOFIN για την ένταξη των πρώτων χωρών – μελών στο ευρώ, η αύξηση του
δείκτη BVL-30 ήταν 53,71%. Στη συνέχεια, όμως, έχασε όλα σχεδόν τα κέρδη του
και στο επόμενο πεντάμηνο (μέχρι τις 2 Οκτωβρίου 1998) η μείωση του δείκτη
ήταν 39,64%. Όμως, ύστερα από τέσσερις σχεδόν μήνες, δηλαδή στο εννεάμηνο που
ακολούθησε από τη σύνοδο του ECOFIN, ο δείκτης επανέκτησε σχεδόν τις μισές
απώλειες. Έτσι, από τις 22 Απριλίου 1998 μέχρι τις 17 Σεπτεμβρίου 1998, ο
δείκτης είχε μειωθεί κατά 31,32%. Από τις αρχές Ιανουαρίου 1999, δηλαδή μετά
την ένταξη στην ΟΝΕ μέχρι σήμερα, ο δείκτης παραμένει ακόμη σε χαμηλότερα
επίπεδα σε σύγκριση με το Μάιο του 1998.

Η Ιρλανδία

Η κατακόρυφη άνοδος του Γενικού Δείκτη (ISEQ) του Χρηματιστηρίου της Ιρλανδίας
από την πλήρη προεξόφληση της αγοράς για ένταξη της οικονομίας στο ευρώ
ξεκινάει στα τέλη του 1997. Η συνεχής και μεγάλη άνοδος των τιμών των μετοχών
λόγω της προεξόφλησης για την ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ είχε ξεκινήσει
ουσιαστικά από τα τέλη του 1997 και διήρκεσε μέχρι το Μάιο 1998.

Η άνοδος του δείκτη ISEQ από τα τέλη του 1997 μέχρι το Μάιο του 1998 ήταν
45,95%. Από τις αρχές του 1998 μέχρι το Μάιο, πριν δηλαδή από το ECOFIN για
την ένταξη των πρώτων χωρών – μελών στο ευρώ, η αύξηση του δείκτη ISEQ ήταν
38,46%. Στη συνέχεια έχασε όλα τα κέρδη του, καθώς στα τέλη του 1998 η μείωση
του δείκτη ήταν 29,63%. Με την ένταξη, όμως, στο ευρώ στις αρχές του 1999
μέχρι σήμερα ο δείκτης παρουσιάζει σημαντικές απώλειες.

Η Ισπανία

Η μεγάλη άνοδος του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου της Μαδρίτης από την
πλήρη προεξόφληση της αγοράς για ένταξη της οικονομίας στο ευρώ ξεκινάει από
τις αρχές του 1998. Η κατακόρυφη, σχεδόν, άνοδος των τιμών των μετοχών διαρκεί
μέχρι τα μέσα Ιουλίου 1998. Η άνοδος του δείκτη από τις 2 Ιανουαρίου 1998
μέχρι τις 17 Ιουλίου 1998 ήταν 46,07%. Δηλαδή, η άνοδος του δείκτη συνεχίστηκε
μετά το ECOFIN στις 2-3 Μαΐου 1998 για την ένταξη των πρώτων χωρών – μελών στο
ευρώ. Από τις 4 Μαΐου 1998 μέχρι τις 25 Μαΐου 1998 αυξήθηκε κατά 1,18%, ενώ
στη συνέχεια (μέχρι τις 16 Ιουνίου) μειώθηκε κατά 6,36%. Μετά αυξήθηκε πάλι
κατά 12,09% μέχρι τις 17 Ιουλίου 1998. Από την ένταξη της Ισπανίας στην ΟΝΕ
την 3 Ιανουαρίου 1999 μέχρι σήμερα ο δείκτης έχει αυξηθεί σημαντικά και
βρίσκεται σε υψηλότερα επίπεδα από εκείνα του Μαΐου 1998.

Η Γαλλία

Εξαίρεση ίσως αποτελεί το Χρηματιστήριο της Γαλλίας, όπως και σχεδόν και τα
άλλα χρηματιστήρια των χωρών που αποτέλεσαν τον «πυρήνα» της ΟΝΕ. Στην
περίπτωση του Χρηματιστηρίου του Παρισιού, οι τιμές των μετοχών ακολουθούν
αυξητική πορεία, λόγω της ένταξης της χώρας στην ΟΝΕ και του φράγκου στο ευρώ,
αλλά ο ρυθμός εμφανίζεται ομαλότερος. Από τις αρχές του 1998 μέχρι τις 4
Μαΐου, μετά δηλαδή το ECOFIN, η αύξηση του δείκτη CAC-40 ήταν 30,73%.

Η άνοδος συνεχίζεται και στις 20 Ιουλίου ο δείκτης σημειώνει κέρδη 43,71%.
Αργότερα παρατηρείται σημαντική διόρθωση από την κρίση της Ρωσίας, η οποία
επηρέασε όλα τα χρηματιστήρια. Στη συνέχεια ανακάμπτει και εννέα μήνες μετά τη
σύνοδο του ECOFIN βρέθηκε στα υψηλότερα επίπεδα καθώς ο δείκτης από τις 4
Μαΐου 1998 μέχρι τις 17 Σεπτεμβρίου αυξήθηκε κατά 17,41%. Από τις αρχές του
1999 μέχρι σήμερα ο δείκτης συνέχισε να αυξάνεται.