Ευνοϊκό κλίμα

Το κλίμα στην εγχώρια αγορά ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε χαρακτηρίστηκε
ιδιαίτερα ευνοϊκό, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να ακολουθούν τόσο την
ανοδική τάση των γερμανικών όσο και των αμερικανικών ομολόγων. Η απόφαση τόσο
της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ όσο και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να
προχωρήσουν σε αύξηση των επιτοκίων, έδωσε το έναυσμα στις διεθνείς αγορές για
αναδιάρθρωση του χαρτοφυλακίου των επενδυτών εις βάρος των μετοχικών αξιών, οι
οποίες θεωρήθηκαν υπερτιμημένες σε σχέση με τα ομόλογα. Βέβαια, το ποσοστό της
αύξησης κατά 0,25% και στις δύο ηπείρους αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο
περαιτέρω ανόδου των επιτοκίων στο μέλλον. Η αμερικανική αγορά ομολόγων
ξεπέρασε σε απόδοση την ευρωπαϊκή, με την τελευταία να αναμένει περαιτέρω
ανάκαμψη του ευρώ έναντι του δολαρίου, μια και η υποχώρησή του εντείνει τις
ανησυχίες πιθανών πληθωριστικών πιέσεων. Χαρακτηριστικά αναφέρουμε ότι η
διαφορά των δεκαετών αμερικανικών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών,
από 124 μονάδες βάσης την προηγούμενη Παρασκευή, συρρικνώθηκε τώρα κάτω από
τις 105 μονάδες βάσης.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός κλίματος ευφορίας στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η εκπληκτική πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς
ομολόγου λήξης Μαρτίου, του οποίου η τιμή διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 103,03,
επίπεδο αισθητά υψηλότερο από το κλείσιμο της προηγούμενης. Στη συνέχεια, και
για όλη την υπόλοιπη εβδομάδα, κινήθηκε ανοδικά προσεγγίζοντας τις 104,60
μονάδες, για να ισορροπήσει τελικά κοντά στο 104,30, επίπεδο το οποίο
τελευταία φορά είχε σημειωθεί στα τέλη του προηγούμενου έτους.

Η ελληνική αγορά Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί του 10ετούς τίτλους
(ΣΜΕ) την τρίτη εβδομάδα λειτουργίας της σημείωσε μέσο ημερήσιο όγκο
συναλλαγών 503 συμβολαίων, χαμηλότερο από την προηγούμενη εβδομάδα. Οι τιμές
των ΣΜΕ ομολόγων παρακολούθησαν την ανοδική πορεία των τιμών των υποκειμένων
τίτλων τους, όπως και των αντίστοιχων γερμανικών, διατηρώντας ένα εύρος τιμών
από 96,40 έως 97,20.

Στην ελληνική αγορά η τιμή η 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή της
εβδομάδας στα επίπεδα του 98,00-98,20 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2009
στα 98,10-98,30, επίπεδα οριακά υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η ελληνική αγορά ομολόγων κινήθηκε
ανοδικά, με αποτέλεσμα οι τιμές κυρίως των μακροπρόθεσμων τίτλων να
διαμορφωθούν σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα και προς τα τέλη της εβδομάδας
βρέθηκαν να κερδίζουν πάνω από μία μονάδα. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της
καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη
Δευτέρα στο επίπεδο του 6,70%, σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση
κατά 12 περίπου μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας διαμορφώθηκε στο 6,56%,
σημειώνοντας πτώση κατά 15 περίπου μονάδες βάσης. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι ο
όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ αυτή την εβδομάδα εμφανίστηκε κατά μέσο όρο
χαμηλός, προσεγγίζοντας τα 90 δισεκατομμύρια δραχμές. Παρ’ όλα αυτά, το
αποτέλεσμα εμφανίστηκε θετικό, αφού το μεγαλύτερο ενδιαφέρον των επενδυτών
σημειώθηκε την Πέμπτη, μετά την ανακοίνωση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας
για άνοδο των επιτοκίων, όπου ο όγκος συναλλαγών προσέγγισε τα 140
δισεκατομμύρια δραχμές.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε καθοδικά σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα, αφού
κυμάνθηκε μεταξύ 96 και 100 μονάδων βάσης. Ειδικότερα, το ενδιαφέρον των
επενδυτών και κυρίως των ξένων για την αγορά εγχώριων τίτλων εμφανίστηκε όταν
η διαφορά ξεπέρασε τις 100 μονάδες, ενώ αντίστοιχα σημειώθηκαν πωλήσεις στις
95 μονάδες βάσης. Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, έχει προγραμματιστεί από το
υπουργείο Οικονομικών δημοπρασία ομολόγων 3ετούς διάρκειας.

Ανάλυση ΕΤΕΒΑ.