Κόκκινη κάρτα σε Αμοιβαία Κεφάλαια

Με αλλαγή κατηγορίας απειλούνται τα Αμοιβαία Κεφάλαια τα οποία δεν επενδύουν
τα κεφάλαιά τους όπου και όσο ο νόμος προβλέπει. Τελευταία φορά που Αμοιβαίο
Κεφάλαιο τιμωρήθηκε με αυτή την ποινή, από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, ήταν
τον Φεβρουάριο του 1998. Επρόκειτο για ένα Ομολογιακό Αμοιβαίο, το οποίο
βρέθηκε, έπειτα από έλεγχο που έγινε, να είναι επενδεδυμένο κάτω από το
προβλεπόμενο 65% επί του συνολικού ενεργητικού του σε ομόλογα. Τώρα, ανάλογες
υποψίες εκφράζονται και για Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, τα οποία θα πρέπει να
επενδύουν σε μετοχές του Ελληνικού Χρηματιστηρίου τουλάχιστον το 65% του
συνολικού ενεργητικού τους.

Αξίζει να σημειωθεί ότι από τα εποπτεύοντα οικονομικά υπουργεία διαχέεται τις
τελευταίες ημέρες η πληροφορία ότι καταρχήν έλεγχοι, σχετικά με το
συγκεκριμένο θέμα, έχουν ξεκινήσει και μάλιστα ότι έχουν εντοπισθεί ΑΕΔΑΚ οι
οποίες έχουν περιορίσει τα κεφάλαια που επενδύουν στο Ελληνικό Χρηματιστήριο
κάτω από το όριο του 65%.

Στο σημείο αυτό θα πρέπει να αναφερθεί ότι αρμόδια σε αυτές τις περιπτώσεις
είναι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η οποία ελέγχει, ούτως ή άλλως, στο τέλος κάθε
τριμήνου τη σύνθεση του ενεργητικού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Το «κενό του
νόμου» όμως εντοπίζεται στο γεγονός ότι η ίδια Επιτροπή ελέγχει μόνο τον
τριμηνιαίο μέσο όρο των επενδύσεων και όχι την ημερήσια σύνθεση του
ενεργητικού. Κατά συνέπεια, αν κάποιος διαχειριστής θέλει, μπορεί κατά τη
διάρκεια μίας συνεδρίασης να «κατέβει» από το όριο του 65% και να καλύψει το
κενό που δημιουργείται σε μία άλλη συνεδρίαση επενδύοντας παραπάνω. Έτσι
μπορεί, θεωρητικά πάντα, να αυξήσει τα κέρδη του σε μία ανοδική ημέρα και να
περιορίσει τις ζημίες του σε μία πτωτική.

Η εξέλιξη αυτή όμως έχει άμεσες συνέπειες στη ρευστότητα της χρηματιστηριακής
αγοράς, όπως αποτυπώνεται στον όγκο συναλλαγών. Ταυτόχρονα όμως επηρεάζει
άμεσα και το γενικότερο κλίμα της Σοφοκλέους, αφού το ενεργητικό των Μετοχικών
Αμοιβαίων Κεφαλαίων αποτιμάται πλέον σε 12 τρισεκατομμύρια δραχμές περίπου.
Κατά συνέπεια, η συγκεκριμένη κατηγορία Αμοιβαίων Κεφαλαίων μπορεί «να δώσει
γραμμή», κατά το κοινώς λεγόμενον, και να διαμορφώσει σε σημαντικό βαθμό την
τελική εικόνα μίας συνεδρίασης, ενισχύοντας τις εντολές πώλησης και
περιορίζοντας τις εντολές αγοράς ή λειτουργώντας αντίστροφα.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, για να επέμβει, θα πρέπει να εντοπίσει ένα Αμοιβαίο
Κεφάλαιο το οποίο στα δύο τελευταία τρίμηνα βρίσκεται επενδεδυμένο ­ κατά μέσο
όρο ­ σταθερά κάτω από το 65% του συνολικού ενεργητικού του σε μετοχές, αν
είναι μετοχικό, ή σε ομόλογα, αν είναι ομολογιακό, και ούτω καθεξής. Αν
εντοπισθεί τέτοια περίπτωση, τότε το συγκεκριμένο Αμοιβαίο Κεφάλαιο ελέγχεται
και συνήθως αναγκάζεται να αλλάξει κατηγορία.