Ευνοϊκή αλλά μετριοπαθής υποδοχή από τις αγορές

Το ράλι στις αγορές ­ και ιδίως στο Χρηματιστήριο ­ που περίμεναν πολλοί,
μετά την απόφαση του Σαββάτου για τη νέα κεντρική ισοτιμία της δραχμής, δεν
ήρθε τελικά χθες. Οι αγορές υποδέχθηκαν μεν την απόφαση ευνοϊκά, αλλά χωρίς
την αναμενόμενη ένταση και η Σοφοκλέους που ξεκίνησε με ισχυρές ανοδικές
τάσεις προσγειώθηκε στο τέλος σε ένα μετριοπαθές ποσοστό ανόδου 1,68%.

Την ίδια ώρα, η ισοτιμία της δραχμής ως προς το ευρώ ενισχύθηκε κατά 1 δραχμή
και έκλεισε στις 330,77 δρχ ανά ευρώ, καθώς αυξήθηκε η ζήτηση για δραχμές.
Έντονη ζήτηση εκδηλώθηκε, εξάλλου, για ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου, με
αποτέλεσμα το υπουργείο Οικονομικών να ανακοινώσει χθες ότι αυξάνει κατά 50
δισ. δρχ. το ποσόσ που δημοπρατείται σήμερα, στην έκδοση τίτλων πενταετούς
διάρκειας.

Πάντως, οι προσδοκίες για ενίσχυση των αγορών τις επόμενες ημέρες παρέμειναν
ζωντανές, καθώς ακόμη δεν έχει εκδηλωθεί το σημαντικότερο αποτέλεσμα της
απόφασης του Σαββάτου: η μείωση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ελλάδος, η
οποία θα οδηγήσει και σε μείωση των επιτοκίων των Τραπεζών. Η κίνηση αυτή
αναμένεται να εκδηλωθεί μέσα στο επόμενο δεκαπενθήμερο.

Αισιοδοξία Σημίτη

Ο Πρωθυπουργός κ. Κ. Σημίτης χαρακτήρισε χθες την απόφαση ως αναγνώριση των
σημαντικών βημάτων που έχει κάνει η Ελλάδα για τη σταθεροποίηση και την
ανάπτυξη της οικονομίας της. «Πετυχαίνουμε και γι’ αυτό μπορούμε να είμαστε
αισιόδοξοι», είπε ο Πρωθυπουργός, προσθέτοντας ότι η κυβέρνηση θα συνεχίσει
για περισσότερη ευημερία και κοινωνική δικαιοσύνη.

Η Τράπεζα της Ελλάδος προχώρησε χθες, από κοινού με την Ευρωπαϊκή Κεντρική
Τράπεζα, στην τυπική διαδικασία του καθορισμού νέων ορίων υποχρεωτικής
παρέμβασης γύρω από την κεντρική ισοτιμία της δραχμής. Τα όρια αυτά βρίσκονται
εκατέρωθεν της κεντρικής ισοτιμίας κατά 15% και διαμορφώνονται στις 391,863
δρχ. /ευρώ το ανώτατο και στις 289,638 δρχ. /ευρώ το κατώτατο. Σε περίπτωση
που η δραχμή θα δεχθεί τόσο ισχυρές πιέσεις ώστε να κινηθεί προς οποιοδήποτε
από τα όρια αυτά, η Τράπεζα της Ελλάδος και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα
παρέμβουν για να αποκαταστήσουν την ισορροπία, αγοράζοντας ή πουλώντας
δραχμές, ανάλογα με την περίπτωση.

Διαφωνίες στη Ν.Δ.

Η απόφαση του Σαββάτου έδωσε για άλλη μια φορά αφορμή στα στελέχη της Νέας
Δημοκρατίας να εκφράσουν διαφορετικές μεταξύ τους απόψεις. Χαρακτηριστικά, ο
πρόεδρος της Νέας Δημοκρατίας κ.Κ. Καραμανλής είπε ότι θα πληγούν οι ελληνικές
εξαγωγές και θα φουντώσει η ανεργία. Ο επίτιμος πρόεδρος του ιδίου κόμματος κ.
Κ Μητσοτάκης, από την άλλη πλευρά, υποστήριξε ότι η απόφαση είναι «καλή, αλλά
όχι για να πανηγυρίζουμε», αφού απλώς κερδίζουμε ένα κομμάτι από την απώλεια
της υποτίμησης του 1998. Ο βουλευτής της αξιωματικής αντιπολίτευσης κ. Γ.
Αλογοσκούφης υποστήριξε πως η κυβέρνηση θυσίασε το μακροχρόνιο όφελος της
χώρας για χάρη των βραχυχρόνιων επιδιώξεών της και των προεκλογικών
σκοπιμοτήτων της.

Ο πρόεδρος του ΔΗΚΚΙ κ. Δ. Τσοβόλας, εξάλλου, είπε ότι η Νομισματική Επιτροπή
επέβαλε στην κυβέρνηση να εφαρμόσει σκληρές πολιτικές, που θα φέρουν
περισσότερη ανεργία και μείωση εισοδημάτων.

Από την πλευρά του, ο πρόεδρος του Συνδέσμου Ελληνικών Βιομηχανιών κ. Ι.
Στράτος, είπε ότι η απόφαση θα έχει μεν βραχυχρόνιες θετικές επιπτώσεις στα
επιτόκια, τον πληθωρισμό και την εισροή κεφαλαίων, καθώς και στη βελτίωση του
πραγματικού εισοδήματος των Ελλήνων, αλλά θα υπάρξουν απώλειες στην
ανταγωνιστικότητα των ελληνικών προϊόντων.

Διεθνείς αντιδράσεις

Η απόφαση σχολιάσθηκε και από τον διεθνή Τύπο. Σε πρωτοσέλιδο δημοσίευμα στη
χθεσινή έκδοση των «Φαϊνάνσιαλ Τάιμς», η ανατίμηση της δραχμής χαρακτηρίζεται
ως ένα βήμα της Ελλάδας προς το ευρώ. «Η Ελλάδα υπογράμμισε την
αποφασιστικότητά της να γίνει το 12ο μέλος της ΟΝΕ», αναφέρει το δημοσίευμα,
προσθέτοντας πως η ανατίμηση αποτελεί μια επιτυχία της Τραπέζης της Ελλάδος.
Διατυπώνει, επίσης, την εκτίμηση ότι θα πυροδοτήσει ένα ράλι στις αγορές
κεφαλαίου και ομολόγων και ότι θα οδηγήσει ­ σύμφωνα με τραπεζίτες στην Αθήνα
­ σε μείωση των επιτοκίων κατά 1% από αυτή την εβδομάδα.

Σε ανάλογο δημοσίευμα στη χθεσινή «Ιντερνάσιοναλ Χέραλντ Τρίμπιουν», εξάλλου,
αναφέρεται ότι η απόφαση θα τονώσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ένταξη
της χώρας στην ΟΝΕ.

Όλα αυτά, πάντως, δεν απέτρεψαν τα καυστικά σχόλια της χρονογράφου του
«Γκάρντιαν» Ελένα Σμιθ, η οποία ­ σε χθεσινό άρθρο της ­ μιλάει για την
επενδυτική επιδημία που έχει πέσει στην Ελλάδα και από την οποία δεν έχουν
γλιτώσει ούτε πολιτικοί ούτε κρατικοί λειτουργοί ούτε ακόμη οι κληρικοί. Για
όλους αυτούς, λέει, δεν έχει καμία σημασία πως η Αθήνα είναι η μητέρα των «φουσκών».

Σοφοκλέους: Ρευστοποιήσεις κερδών περιόρισαν την άνοδο του Δείκτη

Η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής δημιούργησε συγκρατημένη
αισιοδοξία στη χρηματιστηριακή αγορά διαψεύδοντας όλους όσοι θεωρούσαν ότι θα
δώσει το σήμα για άμεση και αυτόματη άνοδο των τιμών.

Χθες στη Σοφοκλέους, παρά την αρχική άνοδο του Γενικού Δείκτη κατά 4% περίπου,
η συνέχεια δεν ήταν η αναμενόμενη. Οι εντολές ρευστοποίησης των κερδών
περιόρισαν σταδιακά τα κέρδη με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης να κλείσει στις
5.362,30 μονάδες με άνοδο 1,68%. Ο συνολικός όγκος συναλλαγών κυμάνθηκε σε
υψηλότερα επίπεδα συγκριτικά με τις προηγούμενες ημέρες καθώς άγγιξε τα 250
δισ. δραχμές.

Τώρα οι χρηματιστηριακοί αναλυτές συνδέουν το προσδοκώμενο ράλι των τιμών στην
οδό Σοφοκλέους με την πτώση των επιτοκίων, γεγονός που θα οδηγήσει, όπως λένε,
αποταμιεύσεις που βρίσκονται σε τραπεζικούς λογαριασμούς σε αμοιβαία κεφάλαια
και μετοχές.

Η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας θεωρείται το πρώτο βήμα για τη μετάβαση
του ελληνικού Χρηματιστηρίου στις ώριμες αγορές, γεγονός που επιβεβαίωσε και ο
διοικητής της Εθνικής Τράπεζας κ. Θεόδωρος Καρατζάς, ο οποίος, όμως, έκρουσε
τον κώδωνα του κινδύνου σε περίπτωση που δεν υπάρξει εισροή ξένων κεφαλαίων.

“Μέσα στον χρόνο θα είμαστε ώριμη αγορά”, δήλωσε ο κ. Θ. Καρατζάς, ο οποίος
πρόσθεσε: “Την προαγωγή φαίνεται ότι την παίρνουμε. Πρόβλημα θα υπάρξει εάν
μας εγκαταλείψουν όσοι επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές και δεν έλθουν αυτοί
που επενδύουν στις ώριμες”.

Χθες το μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον εκδηλώθηκε από ιδιώτες και θεσμικούς
εγχώριους επενδυτές οι οποίοι τοποθετήθηκαν σε “blue chips” όπως είναι οι
τραπεζικές μετοχές. Αντίθετα, περιορισμένη ήταν η παρουσία των ξένων, που,
σύμφωνα με ανώτατα τραπεζικά στελέχη, αναμένεται να μπουν στο Χρηματιστήριο
αφού πρώτα τοποθετηθούν στην αγορά ομολόγων και τη δραχμή.

Όπως τονίζουν οι αναλυτές, χθες οι επενδυτές στο Χρηματιστήριο επέδειξαν
ωριμότητα καθώς ο Γενικός Δείκτης κινήθηκε σταθεροποιητικά σε όλη τη διάρκεια
της συνεδρίασης χωρίς ιδιαίτερα έντονες διακυμάνσεις. Η αγορά άνοιξε με
σημαντικά κέρδη και ο Γενικός Δείκτης έφθασε σύντομα στις 5.483,33 μονάδες,
που ήταν η υψηλότερη τιμή που κατεγράφη χθες, άνοδος που μεταφράζεται περίπου
σε 4%. Στη συνέχεια, ωστόσο, εκδηλώθηκαν ρευστοποιήσεις στους περισσότερους
κλάδους με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης να κλείσει τελικά με κέρδη 88,47
μονάδων από την προηγούμενη συνεδρίαση. Έτσι, από τις 350 μετοχές που συνολικά
διακινήθηκαν, περιλαμβανομένων και των δικαιωμάτων, οι 297 έκλεισαν με κέρδη,
οι 28 με απώλειες, ενώ 5 παρέμειναν αμετάβλητες. Στο ανώτατο ημερήσιο
επιτρεπτό όριο διακύμανσης (+8%) έκλεισαν 25 μετοχές. Τη μεγαλύτερη
συναλλακτική δραστηριότητα κατέγραψαν οι μετοχές των εταιρειών Τεχνική
Ολυμπιακή με 2.518.784 τεμάχια, ΕΤΒΑ με 2.003.024 τεμάχια και Πάναφον με
1.713.524 τεμάχια.

Κέρδη και απώλειες από τη νέα κεντρική ισοτιμία

Σε θετική κατεύθυνση είναι η πορεία της οικονομίας και μετά τον καθορισμό της
νέας κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής έναντι του ευρώ.

Η οικονομική πολιτική όμως πρέπει να συνεκτιμήσει όλα τα δεδομένα που
προκύπτουν και να πάρει πρόσθετα μέτρα.

Σχετικές επισημάνσεις περιλαμβάνονται σε χθεσινή ανακοίνωση του ΣΕΒ, στην
οποία τονίζεται μεταξύ άλλων ότι:

* Στη συγκυρία που βρίσκεται σήμερα η ελληνική οικονομία η απόφαση προσδοκάται
ότι θα έχει βραχυχρόνιες ευνοϊκές επιπτώσεις στον πληθωρισμό, στα επιτόκια και
στην εισροή κεφαλαίων.

* Από την άλλη πλευρά όμως είναι επίσης βέβαιο ότι μέχρι το 2001 οι βελτιώσεις
στην ανταγωνιστικότητα ­ λόγω ισοτιμίας ­ θα είναι μικρότερες από τις
αναμενόμενες. Και ότι τα ελληνικά προϊόντα θα εισέλθουν στην ευρωπαϊκή αγορά ­
μετά την ένταξη ­ με σχετικώς υψηλές τιμές.

* Σε δηλώσεις του για το ίδιο θέμα ο πρόεδρος του ΕΒΕΑ κ. Γ. Παπαθανασίου
τονίζει ότι:

«Η Ελλάδα δεν έχει άλλη επιλογή από το να προχωρήσει το συντομότερο δυνατό
στην κατάργηση των κρατικών μονοπωλίων στην ενέργεια, τις μεταφορές και τις
τηλεπικοινωνίες, καθώς και στην αναμόρφωση του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης
και της αγοράς εργασίας».

* Σε ανακοίνωσή της η Εθνική Συνομοσπονδία Ελληνικού Εμπορίου αναφέρει μεταξύ
άλλων ότι:

«Επιτέλους, θα αρχίσει η μείωση των επιτοκίων και θα επηρεαστεί θετικά, αν και
οριακά, ο πληθωρισμός.

Σε αντίθεση, όμως, θα επιδεινωθεί η ανταγωνιστικότητα των ελληνικών
επιχειρήσεων, η οποία είναι ήδη η χαμηλότερη στην Ε.Ε. με αρνητικές
προεκτάσεις στο ήδη σοβαρό πρόβλημα της ανεργίας.

Γι’ αυτό καλείται η κυβέρνησή μας να προχωρήσει με θαρραλέα βήματα στις
δομικές αλλαγές που απαιτεί η σημερινή συγκυρία και η οποία θα οδηγήσει την
οικονομία μας και στην πραγματική σύγκλιση, πέρα της ονομαστικής».

Αναμένουν αυξημένη ζήτηση από το εξωτερικό για 5ετή ομόλογα

Αυξημένη ζήτηση, κυρίως από το εξωτερικό, για τα 5ετή ομόλογα του Ελληνικού
Δημοσίου περιμένει το υπουργείο Οικονομικών κατά τη σημερινή δημοπρασία, λόγω
των υψηλότερων αποδόσεων που εγγυώνται τώρα οι τίτλοι αυτοί μετά την ανατίμηση
της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής.

Για αυτό, όπως ανακοίνωσε χθες το υπουργείο, θα αυξηθεί κατά 50 δισεκατομμύρια
δραχμές το ποσό της δημοπρασίας και θα ανέλθει σε 250 δισεκατομμύρια δραχμές
από 200 δισ. δρχ. που είχε ορισθεί αρχικά. Στην ανακοίνωση του Γενικού
Λογιστηρίου του Κράτους αναφέρεται ότι η απόφαση για αύξηση του
δημοπρατούμενου ποσού ελήφθη σε “ανταπόκριση της έντονης ζήτησης που
εκδηλώθηκε για τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου μετά την ανατίμηση της
κεντρικής ισοτιμίας”.

Σημειώνεται ότι η δημοπρασία αφορά τη διάθεση ομολόγων του Δημοσίου πενταετούς
διάρκειας με σταθερό επιτόκιο 6,6%. Το υπουργείο υπενθυμίζει ότι με βάση τη
νέα ρύθμιση που ισχύει από 1.1.1999 για τους μόνιμους κατοίκους εξωτερικού δεν
υπάρχει υποχρέωση καταβολής φόρου στους τόκους.

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Μείωση επιτοκίων με νεύμα από την Τράπεζα της Ελλάδος

Κλειστά κρατούν οι εμπορικές τράπεζες τα χαρτιά τους σχετικά με τις μειώσεις
των επιτοκίων, στις οποίες θα προχωρήσουν αμέσως μόλις η Τράπεζα της Ελλάδος
δώσει το σύνθημα με την αναμενόμενη μείωση των παρεμβατικών της επιτοκίων.

Όπως τόνισε χθες ο διοικητής της Εθνικής Τράπεζας κ. Θεόδωρος Καρατζάς, οι
εμπορικές τράπεζες θα περιμένουν πρώτα την αντίστοιχη κίνηση της κεντρικής
τράπεζας, για να προχωρήσουν κατόπιν και οι ίδιες σε μείωση των δικών τους
επιτοκίων. «Αυτή η μείωση θα είναι ανάλογη με τις δυνατότητες της κάθε
τράπεζας, λαμβάνοντας υπόψη και τον ανταγωνισμό που υπάρχει στην αγορά»
επισήμανε, αποφεύγοντας να κάνει πρόβλεψη για τον χρόνο, αλλά και το ύψος της
μείωσης που θα ανακοινώσει η κεντρική τράπεζα, διευκρινίζοντας ότι κάτι τέτοιο
θα ήταν αδόκιμο. Παράλληλα, κράτησε κλειστά τα χαρτιά του και για το τι
πρόκειται να κάνει η Εθνική, τονίζοντας ότι «καθεμία τράπεζα θα εξετάσει τα
περιθώριά της και αναλόγως θα πράξει».

Πάντως, ο κ. Καρατζάς είπε πως «γεγονός θα πρέπει να θεωρείται ότι στο σύνολό
τους τα επιτόκια θα κινηθούν στο εξής πτωτικά», διευκρινίζοντας μάλιστα ότι
μείωση θα σημειωθεί και στα επιτόκια των καταναλωτικών δανείων και των
πιστωτικών καρτών, τα οποία όμως πάντα, όπως τόνισε, θα είναι τα υψηλότερα σε
όλη την γκάμα των χορηγητικών προϊόντων. Για τον διοικητή της Εθνικής η
αποκλιμάκωση των επιτοκίων θα πρέπει να θεωρείται δεδομένη, καθώς θα πρέπει να
εναρμονιστούν ως το τέλος του χρόνου με τα αντίστοιχα της ευρωζώνης, αλλά και
επειδή το μέλλον των πιστωτικών ιδρυμάτων βρίσκεται στο retail banking,
γεγονός το οποίο συνεπάγεται ότι για να προσελκυσθούν νέοι πελάτες θα πρέπει
να διατεθούν στην αγορά χαμηλά επιτόκια.

Αναφερόμενος, τέλος, στο γεγονός ότι σήμερα τα ελληνικά επιτόκια κυμαίνονται
σε υψηλά επίπεδα σε σχέση με τα αντίστοιχα των άλλων χωρών-μελών της
Ευρωπαϊκής Ένωσης, τόνισε ότι θα πρέπει να ληφθούν υπόψη το κόστος άντλησης
των κεφαλαίων, οι υψηλές άτοκες δεσμεύσεις στην Τράπεζα της Ελλάδος, οι υψηλές
επισφάλειες, αλλά και το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες επενδύουν ένα
μεγάλο μέρος των διαθέσιμων κεφαλαίων τους σε τίτλους του Δημοσίου όπου τα
επιτόκια είναι χαμηλά.

Στις 330,77 δρχ. το ευρώ χθες

Χωρίς εκπλήξεις και ανάγκη παρέμβασης της Κεντρικής Τράπεζας “χώνεψε” χθες η
εγχώρια χρηματαγορά την είδηση της ανατίμησης της κεντρικής ισοτιμίας της
δραχμής έναντι του ευρώ το περασμένο Σάββατο, από τις 353,109 δρχ. στις 340,75
δρχ. ανά μονάδα ευρωπαϊκού νομίσματος. Την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης ευρώ
στην ελληνική αγορά συναλλάγματος, η δραχμή ενισχύθηκε στο fixing κατά 1 δρχ.
ή +0,31%, για να διαμορφωθεί σε 330,77 δρχ. /ευρώ, έναντι 331,8 δρχ. /ευρώ την
περασμένη Παρασκευή. Κατά τη διάρκεια της ημέρας στην αγορά spot η δραχμή
διακυμάνθηκε έναντι του ευρώ στο πεδίο των 330,77-331,25 δρχ., για να
εξισορροπήσει στο επίπεδο των 330,95 δρχ.

Πάντως, δεν ήταν λίγοι οι θεσμικοί επενδυτές που προχώρησαν χθες στην πώληση
θέσεών τους σε ευρώ για την ανάσχεση των απωλειών τους (stop-loss εντολές),
καθώς την Παρασκευή αγοράστηκαν στο σύστημα περίπου 330 εκατ. ευρώ (περίπου
110 δισ. δρχ.) στο “ακριβότερο” επίπεδο των 331,8 δρχ. /ευρώ.

Όπως αναφέρει στα “ΝΕΑ” ο Πλάτων Μονοκρούσος, επικεφαλής του τμήματος
αναλύσεων της EFG Eurobank, το σίγουρο είναι ότι η πορεία της δραχμής πλέον
εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των επιτοκίων της Κεντρικής Τραπέζης,
σε σύγκριση με τα επιτόκια του ευρώ. Ο κ. Μονοκρούσος επιμένει ότι παρά την
ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής η Τράπεζα της Ελλάδος θα
κρατήσει το μεγαλύτερο μέρος της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων της για το
δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, προς αποφυγή δημιουργίας πληθωριστικών
πιέσεων.

Στη δευτερογενή αγορά ομολόγων, το spread αποδόσεων των ελληνικών με τους
γερμανικούς δεκαετείς τίτλους μειώθηκε χθες, για να κυμανθεί στο επίπεδο των
98 μονάδων βάσης (0,98%), ενώ έφτασε μέχρι και το ιστορικό χαμηλό των 93
μονάδων βάσης. Εν όψει του μικρότερου πιστωτικού κινδύνου (η δραχμή ισχυρότερη
τον Ιανουάριο του 2001) και της πιθανότητας ταχύτερης αποκλιμάκωσης των
επιτοκίων, πολλοί επενδυτές έσπευσαν την Παρασκευή να τοποθετηθούν σε ομόλογα
του Ελληνικού Δημοσίου με αποτέλεσμα στην ΗΔΑΤ ο κύκλος εργασιών να φτάσει
περίπου τα 300 δισ. δρχ.

Χθες δόθηκαν πολλές εντολές πώλησης ομολόγων, τα οποία, όπως εκτιμούν αναλυτές
της αγοράς, προέρχονται και από τους αγοραστές της περασμένης Παρασκευής, οι
οποίοι ήδη κεφαλαιοποίησαν τα κέρδη τους (αυξημένες τιμές ομολόγων-ισχυρότερη δραχμή).

Καταλυτικός ο ρόλος των μέσων ενημέρωσης

«Η έλλειψη πληροφόρησης, η ασύμμετρη, επιλεκτική και η στρεβλή πληροφόρηση
παρατείνουν αφύσικα την ανωριμότητα της αγοράς», τόνισε χθες ο διοικητής της
Εθνικής Τράπεζας κ. Θεόδωρος Καρατζάς «Οι αγορές επιτυγχάνουν την ολοκλήρωση
μόνο όταν καταφέρουν να έχουν στη διάθεσή τους έγκαιρη πληροφόρηση, η οποία να
διαχέεται σε όλους τους συμμετέχοντες» επεσήμανε, κάνοντας ιδιαίτερη αναφορά
στο ρόλο των μέσων μαζικής ενημέρωσης, τον οποίο χαρακτήρισε «καταλυτικό».
Ιδιαίτερη αναφορά έκανε στο φαινόμενο του insider traiding, τονίζοντας ότι «οι
πράξεις αυτές διακόπτουν τον ομαλό ρου της πληροφόρησης και της πρόσβασης σε αυτή».