Αποδόσεις που θα ζήλευε και η Γουώλ Στρητ

Από το 1993 και έπειτα, ελάχιστοι Αμερικανοί επενδυτές μπήκαν στον κόπο να
αγοράσουν μετοχές σε ξένα Χρηματιστήρια. Και η αλήθεια είναι ότι δεν είχαν και
πολλούς λόγους για να προχωρήσουν σε διεθνείς τοποθετήσεις. Πέρυσι οι τρεις
βασικοί δείκτες της Γουώλ Στρητ προσέφεραν διψήφιες αποδόσεις για πέμπτο
συνεχές έτος ­ ένα ανεπανάληπτο επίτευγμα ­ και ο δείκτης του Χρηματιστηρίου
Nasdaq, το οποίο περιλαμβάνει κυρίως μετοχές του τεχνολογικού τομέα, πέτυχε
απόδοση που τρόμαξε τους αναλυτές.

Ωστόσο, ακόμη και οι επενδυτές που προτιμούν τις περιπέτειες στις ξένες αγορές
βγήκαν πολύ κερδισμένοι. Αφού ανακηρύχθηκε πρωταθλήτρια τα τέσσερα προηγούμενα
χρόνια, η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά έμεινε πέρυσι πίσω όσον αφορά τη
μέση απόδοσή της σε σχέση με τη μέση απόδοση όλων των ξένων Χρηματιστηρίων.

Από το 1995 έως και το 1998 οι αμερικανικές μετοχές ξεπέρασαν σε απόδοση τα
ξένα Χρηματιστήρια ­ όταν τα τελευταία υπολογίζονται ως ενιαίο σύνολο ­ κατά
22,9%, σύμφωνα με τους δείκτες απόδοσης των Χρηματιστηρίων που συντάσσει ο
διεθνής επενδυτικός οίκος Μόργκαν Στάνλεϊ Κάπιταλ Μάνατζμεντ. Πέρυσι, ωστόσο,
οι ξένες χρηματιστηριακές αγορές ­ όταν αντιμετωπίζονται ως σύνολο ­
παρουσίασαν άνοδο 28,8%, πολύ περισσότερο από το 20,9% που πέτυχαν οι
αμερικανικές μετοχές, σύμφωνα με τη Μόργκαν Στάνλεϊ. Οι τιμές των μετοχών στις
αναδυόμενες αγορές ανέκαμψαν από το προβληματικό 1998 και έκλεισαν την
περυσινή χρονιά με την εντυπωσιακή απόδοση του 63,3%.

Στην Ευρώπη

Η χρηματιστηριακή αγορά της Φρανκφούρτης τα πήγε πολύ καλά κατά τη διάρκεια του 1999

Η Ευρώπη, η οποία το 1997 και το 1998 προσέγγισε σε αποδόσεις τις Ηνωμένες
Πολιτείες, προσέφερε πολύ καλά κέρδη για τους Ευρωπαίους επενδυτές, παρά το
γεγονός ότι η σημαντική διολίσθηση του κοινού ευρωπαϊκού νομίσματος έναντι του
δολαρίου ψαλίδισε τα κέρδη των Αμερικανών που είχαν τοποθετηθεί στη Γηραιά
Ήπειρο. Ο δείκτης της Μόργκαν Στάνλεϊ που αφορά τις ένδεκα χώρες της Ζώνης
Ευρώ, ο οποίος περιλαμβάνει και τη Βρετανία, τη Νορβηγία, τη Σουηδία και την
Ελβετία, σκαρφάλωσε το 1999 κατά 14,1% σε δολαριακούς όρους. Σε τοπικά
νομίσματα ο συγκεκριμένος δείκτης παρουσίασε άνοδο 27,9%.

Η μεγάλη έκπληξη ήταν η Ιαπωνία, όπου οι τιμές των μετοχών σημείωσαν άνοδο
60,6% σε δολαριακούς όρους ύστερα από μία δεκαετία μικρών ή και αρνητικών
αποδόσεων. Από το υψηλότερο ιστορικό επίπεδο που πέτυχε το 1989, το ιαπωνικό
Χρηματιστήριο σημείωσε πτώση 58% μέχρι τον Οκτώβριο του 1998. Περίπου το ένα
τέταρτο των κερδών που πέτυχαν οι Αμερικανοί επενδυτές που τοποθετήθηκαν
πέρυσι στο ιαπωνικό Χρηματιστήριο οφείλεται στη σημαντική ενίσχυση του γιεν
έναντι του δολαρίου. Πάντως, παρά την εντυπωσιακή κούρσα που σημείωσαν το
1999, οι ιαπωνικές μετοχές βρίσκονται ακόμη 16,1% χαμηλότερα από το υψηλότερο
ιστορικό επίπεδο που πέτυχαν το 1989 σε δολαριακούς όρους.

Με εξαίρεση τις ιαπωνικές μετοχές, οι Αμερικανοί επενδυτές πουλούσαν τους
τελευταίους μήνες του 1999 περισσότερες μετοχές από αυτές που αγόραζαν στα
ξένα Χρηματιστήρια. Αυτό όμως μπορεί να αλλάξει. Στα τέλη του 1999, σύμφωνα με
το διεθνή επενδυτικό οίκο Σάλομον Σμιθ Μπάρνεϊ, περίπου τα δύο τρίτα των
μετοχών που άλλαξαν χέρια στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ήταν τουλάχιστον
20% χαμηλότερα από τις υψηλότερες τιμές του έτους. Επιπλέον, μια αποτυχία των
αμερικανικών χρηματιστηριακών δεικτών να ικανοποιήσουν τις εξαιρετικά υψηλές
προσδοκίες των Αμερικανών επενδυτών μπορεί να προκαλέσει ακόμη μεγαλύτερες
αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων.

Προβλέψεις

Η Άμπι Τζόζεφ Κοέν, επικεφαλής του τμήματος χάραξης επενδυτικής στρατηγικής
στον διεθνή επενδυτικό Οίκο Γκόλντμαν Σαξ, υποστηρίζει ότι οι επενδυτικές
ευκαιρίες στις ξένες χρηματιστηριακές αγορές μπορεί να γίνουν πολύ πιο
ελκυστικές φέτος για τους Αμερικανούς επενδυτές. Η κούρσα που πραγματοποίησαν
το 1999 οι αναδυόμενες αγορές ενισχύθηκε με τη γρηγορότερη σε σχέση με τις
προβλέψεις ανάκαμψη των τοπικών οικονομιών και κυρίως των ασιατικών.
Παράλληλα, θετικό ρόλο έπαιξε και το γεγονός ότι η Βραζιλία και οι επενδυτές
της ξεπέρασαν σχετικά εύκολα το σοκ της υποτίμησης του βραζιλιάνικου
νομίσματος στις αρχές του έτους. Μεταξύ των πρώτων σε αποδόσεις ­ με
δολαριακούς όρους ­ το 1999 ήταν η Ρωσία με κέρδη 246,2%, η Τουρκία με 244,4%,
η Μαλαισία με κέρδη 111,6%, η Ινδονησία με 92%, η Νότια Κορέα, με 90,2%, η
Ινδία με 84,7% και η Βραζιλία με 73%. Με την εξαίρεση της Νότιας Κορέας, όλες
αυτές οι αγορές σημείωσαν απότομη πτώση το 1998.

Οι πρωταθλητές

Στους πρωταθλητές των αποδόσεων μεταξύ των εταιρειών των αναδυόμενων αγορών
συγκαταλέγονται η Ινφοσίς Τεκνόλοτζις της Ινδίας με κέρδη 858%,3%, η Ες Κέι
Τέλεκομ της Νότιας Κορέας με κέρδη 620% και η Γιουνάιτεντ Μαϊκροελεκτρόνικς
της Ταϊβάν με κέρδη 228,5%. Ο Τζέι Πελόσκι, υπεύθυνος χάραξης διεθνούς
επενδυτικής στρατηγικής του Οίκου Μόργκαν Στάνλι Ντιν Γουίτερ υποστηρίζει ότι
τα χρηματιστηριακά κέρδη μπορεί να συγκεντρωθούν σε ορισμένες μεγάλες και
γνωστές επιχειρήσεις. Κάτι ανάλογο συνέβη και στο αμερικανικό Χρηματιστήριο,
όπου σημαντική άνοδο σημείωσαν οι μετοχικοί τίτλοι περιορισμένου αριθμού
μεγάλων αμερικανικών εισηγμενων επιχειρήσεων.

Στην άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών πρωτοστάτησαν οι μετοχές των εταιρειών
τεχνολογίας, μέσων μαζικής ενημέρωσης και τηλεπικοινωνιών. Μεταξύ των
Ευρωπαίων πρωταθλητών συγκαταλέγεται η Νόκια της Φινλανδίας με κέρδη 194,7%, η
Έρικσον της Σουηδίας με κέρδη 168,9% και η γερμανική Ντόιτσε Τέλεκομ με κέρδη 116,3%.

Οι καλύτερες αγορές όσον αφορά τις αποδόσεις σε δολαρικούς όρους ήταν η
Φινλανδία με κέρδη 150,7%, η Γαλλία με κέρδη 28% και η Γερμανία με κέρδη
18,7%. Η φετινή χρονιά μπορεί να αποδειχθεί πιο δύσκολη για τις ευρωπαϊκές
μετοχές αν ­ όπως αναμένουν πολλοί αναλυτές ­ η ανάκαμψη των ρυθμών
οικονομικής ανάπτυξης στη Γηραιά Ηπειρο είναι τόσο ταχεία που θα αναγκάσει την
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αυξήσει τα ευρωπαϊκά επιτόκια.

Στην Ιαπωνία, οι επενδυτές άρχισαν να επιστρέφουν στο Χρηματιστήριο καθώς η
ιαπωνική κυβέρνηση έβαλε εφαρμογή το σχέδιο εξυγίανσης του τραπεζικού
συστήματος και η οικονομία έδειξε σημάδια ανάκαμψης. Πολλοί θεσμικοί επενδυτές
και διαχειριστές Αμοιβαίων Κεφαλαίων έσπευσαν ύστερα από πολλά χρόνια να
τοποθετηθούν στην Ιαπωνία και αυτή η κίνηση θεωρείται μια από τις
σημαντικότερες εξελίξεις του 1999. Οι αγορές μετοχών στις οποίες προχώρησαν
αύξησε τη ζήτηση για το ιαπωνικό νόμισμα και έσπρωξε το γιεν στο υψηλότερο
επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων χρόνων έναντι του αμερικανικού νομίσματος.

Μεταξύ των ιαπωνικών εταιρειών που οι μετοχές τους πέτυχαν εντυπωσιακές
αποδόσεις ήταν η Σόφτμπανκ με κέρδη 1.485% και η Κιοσέρα με κέρδη 389,2%.