Η ρευστοποίηση δεν είναι πάντα η σωστή λύση

Από τα κύρια χαρακτηριστικά της εβδομάδας που πέρασε ήταν η πτώση κατά 0,75%
του παρεμβατικού επιτοκίου της Τραπέζης της Ελλάδος, το οποίο πλέον
διαμορφώνεται στο 10,75%. Η πτώση αυτή οδήγησε σε άμεση μείωση των επιτοκίων
χορηγήσεων και καταθέσεων από τη μεριά των εμπορικών τραπεζών. Η αγορά δεν
ανταποκρίθηκε ιδιαίτερα θετικά στην πτώση αυτή των επιτοκίων, όχι μόνο διότι
την είχε εν μέρει προεξοφλήσει αλλά και επειδή η πτώση αυτή προήλθε όχι
αποκλειστικά ως αποτέλεσμα της πορείας του πληθωρισμού αλλά με σκοπό την
αύξηση της υπάρχουσας ρευστότητας.

Τα ξένα Αμοιβαία Κεφάλαια καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας ρευστοποίησαν
σταδιακά μικρό μέρος των χαρτοφυλακίων τους, τα οποία κυρίως αποτελούνται από
μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Θα πρέπει να σημειώσουμε ότι η κίνηση αυτή
των ξένων θεσμικών επενδυτών θεωρείται πρόσκαιρη καθώς εκτιμάται ότι η
επανατοποθέτησή τους θα είναι σχεδόν άμεση στις αρχές του νέου έτους. Η
ρευστοποίηση αυτή έγινε αποκλειστικά για την καταγραφή υπεραξιών καθώς η
είσοδος των ξένων θεσμικών κεφαλαίων είχε πραγματοποιηθεί κυρίως στο α’
εξάμηνο του έτους. Η πίεση λοιπόν που ασκήθηκε στα blue chips οδήγησε τον
τραπεζικό δείκτη στην καταγραφή συνολικών απωλειών της τάξεως του 5,3%. Οι
εβδομαδιαίες απώλειες του κλάδου των Κατασκευαστικών και της Παράλληλης Αγοράς
ήταν σχεδόν διπλάσιες υπερβαίνοντας το 10%. Είναι πάντως αξιοσημείωτη η
σχετικά περιορισμένη συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών στις ρευστοποιήσεις των
παρελθουσών ημερών.

Όσοι έγκαιρα αντιληφθούν το προσωρινό και μεταβατικό χαρακτήρα του επενδυτικού
κλίματος που επικράτησε την εβδομάδα που πέρασε, είναι βέβαιο ότι θα
αναγνωρίσουν τις επενδυτικές ευκαιρίες που πάντα προκαλούνται σε περιόδους
πτώσης της αγοράς. Ήδη, η εικόνα της τελευταίας συνεδρίασης την Παρασκευή,
επιβεβαιώνει τα παραπάνω καθώς παρατηρήθηκε στήριξη του Γενικού Δείκτη στο
επίπεδο των 5.050 μονάδων, η οποία εκδηλώθηκε πρωτίστως με αγορές στις μετοχές
τραπεζών, και παρέσυρε σε αναστροφή του ψυχολογικού κλίματος και τους
υπόλοιπους επιμέρους κλάδους.

σε χρηματιστηριακές περιόδους συγκρίσιμες με την τρέχουσα, η ποιότητα στη
σύνθεση του χαρτοφυλακίου και η αποφυγή ρευστοποιήσεων δημιουργεί τις
αποτελεσματικότερες θέσεις. Η διακράτηση μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης και
κυρίως οι επενδύσεις με μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα ελαχιστοποιούν
τις απώλειες των χαρτοφυλακίων σε περιόδους πτώσης της αγοράς και ταυτόχρονα
να μεγιστοποιούν την απαιτούμενη ψυχραιμία στη λήψη αποφάσεων κατά τη διάρκεια
αρνητικών εξελίξεων στην πορεία της κεφαλαιαγοράς. Χαρακτηριστικό της
«ωριμάζουσας» επενδυτικής συμπεριφοράς των μη θεσμικών επενδυτών θεωρείται η
σταθερότητα των εισροών σε μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, που υποδηλώνει αφενός
την αναγνώριση επενδυτικών ευκαιριών από τους ιδιώτες και αφετέρου την ανάθεση
των επενδυτικών επιλογών τους σε θεσμικούς επενδυτές.

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ