Τοποθετήσεις 54 δισ. από την Εμπορική Επενδύσεων

Θετικές είναι οι προοπτικές της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε
μεσοπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα, σύμφωνα με τον κ. Ρίζο. Αυτό δεν σημαίνει όμως
ότι έως ότου ανακάμψει η Σοφοκλέους οι επενδυτές θα πρέπει να «γράφουν»
απαραίτητα ζημίες. «Καμιά φορά, οι νευρικές αγορές μάς δίνουν μεγαλύτερα
περιθώρια κερδών από τις ευθύγραμμες, ανοδικές, αγορές», τονίζει. Εκτιμά δε
ότι οι δυνατότητες του ελληνικού Χρηματιστηρίου είναι σημαντικές και σε αυτό
πρόκειται να επανεπενδύσει η εταιρεία του τα κεφάλαια, ύψους 54 δισ. δρχ., τα
οποία θα αντλήσει από την αύξηση που δρομολογήθηκε.

«Η αύξησή μας είναι ιδιαίτερα μεγάλη, με βάση τα συνολικά κεφάλαια που
διαθέτει η εταιρεία. Ξεπερνάει τα 54 δισ. δρχ.», λέει και προσδιορίζει ότι
μέσω αυτής της πρωτοβουλίας «κατ’ αρχήν στόχος μας είναι η μεγέθυνση της εταιρείας».

Για τον κ. Ρίζο η κατάληξη των χρημάτων αυτών είναι προδιαγεγραμμένη. Έτσι
όταν ερωτάται πού θα επενδυθούν, απαντά κατηγορηματικά: «Το μεγαλύτερο μέρος
των κεφαλαίων που θα αντληθούν θα ξαναγυρίσει στη χρηματιστηριακή αγορά, σε
μετοχές που για εμάς θα αποτελέσουν επενδυτικούς στόχους». Τι είδους μετοχές,
είναι η επόμενη ερώτηση. «Πρόκειται για μετοχές εταιρειών, οι οποίες θα
συνδυάζουν όλα τα funtamentals, που έχουν όλες τις δυνατές θετικές προοπτικές
και έχουν, σε κάθε περίπτωση, επιχειρηματικά και όχι χρηματιστηριακά σενάρια», απαντάει.

Η νευρική αγορά

Το γεγονός ότι τα κεφάλαια αυτά θα επενδυθούν σε μία νευρική αγορά δεν
φαίνεται να ανησυχεί τον γενικό διευθυντή της Εμπορικής Επενδυτικής. Ο λόγος
που προβάλλει παρουσιάζει εξαιρετικό ενδιαφέρον. «Η αγορά ήταν νευρική όλο το
προηγούμενο διάστημα, όπως όλοι διαπιστώσαμε. Αυτό δεν σημαίνει όμως ότι μια
νευρική αγορά δεν επιτρέπει την αποκόμιση κερδών», τονίζει ο κ. Ρίζος. Και
συνεχίζει: «Καμιά φορά μάς δίνει περισσότερες δυνατότητες απ’ ό,τι οι αγορές
που κινούνται ευθύγραμμα, ανοδικά ή πτωτικά. Αυτό γίνεται όταν κάποιος
επενδυτής μπορεί, προσδοκά και εν μέρει έχει όλα τα απαραίτητα “εργαλεία” για
να κάνει τις σωστές προβλέψεις και να αξιοποιεί τις διακυμάνσεις της αγοράς».
Πρακτικά αυτό πώς μπορεί να γίνει; «Δηλαδή να είναι “πωλητής” σε κάποια υψηλά
σημεία με βάση τα τεχνικά στοιχεία αλλά και τα στοιχεία κόστους που έχει και
αντίστοιχα να είναι “αγοραστής” σε χαμηλότερα επίπεδα».

Σε αυτές τις περιπτώσεις, όμως, σημαντικό ρόλο παίζει ο παράγοντας χρόνος. «Ο
χρονικός ορίζοντας “μετράει” και στη συγκεκριμένη περίπτωση, όπως και σε κάθε
άλλη χρονική περίοδο.

Βεβαίως, σε μια νευρική αγορά είναι λογικό ότι ο χρονικός ορίζοντας είναι πολύ
πιο βραχυπρόθεσμος απ’ ό,τι είναι σε άλλες περιόδους», λέει ο κ. Ρίζος, ο
οποίος όμως διευκρινίζει ότι όλες οι μετοχές δεν μπορούν να τύχουν της
παραπάνω επενδυτικής πολιτικής.

Οι στρατηγικές θέσεις

«Υπάρχουν μετοχές των οποίων οι θέσεις για τους διαχειριστές είναι
στρατηγικές», επισημαίνει ο γενικός διευθυντής της Εμπορικής Επενδυτικής. Και
διευκρινίζει: «Δηλαδή, τις κρατούν για πάρα πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα,
γιατί πιστεύουν σε αυτές, ανεξάρτητα αν για κάποιο μέρος τους θα μπορούσε να
γίνει traiding. Σαφέστατα όμως υπάρχουν και βραχυπρόθεσμες επιλογές, ώστε να
αξιοποιηθούν οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις της αγοράς».

Σημαντικό ρόλο στη διαχείριση ενός χαρτοφυλακίου όμως παίζει ο ίδιος ο
επενδυτής και η πολιτική που ακολουθεί. «Πρώτα απ’ όλα, οι επενδυτές θα πρέπει
να γνωρίζουν ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι μια αγορά που συνεπάγεται
κινδύνους. Δηλαδή, ο επενδυτής θα πρέπει να γνωρίζει ότι διαχειρίζεται
κινδύνους. Ο δεύτερος βασικός κανόνας είναι ότι όσο πιο υψηλές αποδόσεις
προσδοκά, τόσο πιο υψηλούς κινδύνους διαχειρίζεται. Ο κίνδυνος μειώνεται,
μεταξύ άλλων, μέσω διασποράς, δηλαδή μέσω επενδύσεων σε περισσότερες από μία
μετοχές», τονίζει ο κ. Ρίζος.

Κατά συνέπεια, το ζητούμενο είναι μια ορθολογική διάρθρωση του χαρτοφυλακίου,
που αποδεικνύεται εξαιρετικά περίπλοκη διαδικασία, η οποία επηρεάζεται από
πολλούς και διαφορετικούς παράγοντες. «Η διάρθρωση ενός χαρτοφυλακίου»,
επισημαίνει ο γενικός διευθυντής της Εμπορικής Επενδυτικής, «βρίσκεται σε
άμεση σχέση με τη χρηματιστηριακή συγκυρία. Η χρηματιστηριακή αγορά είναι
δυναμική, δεν είναι στατική. Είναι πιθανόν μία πρόταση διάρθρωσης που θα γίνει
σήμερα να μην είναι καλή ύστερα από δύο εβδομάδες, υπό την έννοια ότι κάποια
δεδομένα έχουν αλλάξει, κάποιες νέες ευκαιρίες έχουν προκύψει και άρα
απαιτούνται νέες τοποθετήσεις». Τα πάντα όμως βρίσκονται σε άμεση σχέση με τη
γενικότερη πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς. Ο κ. Ρίζος, όταν ερωτάται
σχετικά, δηλώνει αισιόδοξος και προβλέπει: «Σε ό,τι αφορά στον
μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα του Χρηματιστηρίου, η άποψή μου είναι ότι η αγορά
θα είναι πολύ καλή. Όλα τα δεδομένα, κυρίως στον μακροοικονομικό τομέα,
συνηγορούν προς αυτήν την κατεύθυνση. Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι θα βιώσουμε
και πάλι το σενάριο του καλοκαιριού. Η αγορά μας τείνει να ωριμάζει σταδιακά».

Οι πρόωρες εκλογές

Ένα ερώτημα που απασχολεί μεγάλο αριθμό επενδυτών είναι αν και κατά πόσο θα
επηρεάσει την Σοφοκλέους η προοπτική των πρόωρων εθνικών εκλογών. Εκτίμηση του
κ. Ρίζου είναι ότι «η πολιτική παράμετρος πολλές φορές επηρεάζει τα
χρηματιστηριακά πράγματα και είναι απόλυτα λογικό να συμβαίνει κάτι τέτοιο. Η
πολιτική δεν μπορεί να είναι “ξένη” προς τις οικονομικές εξελίξεις».

Γεγονός αποτελεί επίσης ότι η αγορά βρίσκεται σε αναζήτηση νέων καλών ειδήσεων
που θα την οδηγήσουν σε νέα υψηλότερα σημεία ενώ πολλά από τα μελλούμενα έχουν
ήδη προεξοφληθεί. Η άποψη του ίδιου είναι ότι «στα τρέχοντα επίπεδα της
αγοράς, με το υψηλότερο γύρω στις 6.400 μονάδες και το χαμηλότερο στις 5.300
μονάδες περίπου, είναι γεγονός ότι έχει προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των στόχων
που προσδοκούμε. Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι η αγορά έχει ολοκληρώσει τον
ανοδικό κύκλο εδώ. Αντιθέτως, πιστεύω ότι μπορεί να δει και υψηλότερα σημεία,
αλλά δεν θα τα πιάσει με ευθύγραμμες τάσεις, με τα γνωστά “ράλι”».

Χρηματιστηριακοί παράγοντες εκτιμούν ότι η αγορά θα κινηθεί ανοδικά αμέσως
μόλις «ξεκινήσει» ο δείκτης των τραπεζών. Ο γενικός διευθυντής της Εμπορικής
Επενδυτικής συμφωνεί. «Κι εγώ πιστεύω», λέει, «ότι η αγορά θα “ξεκινήσει”,
όταν κινηθεί ανοδικά ο τραπεζικός δείκτης. Ο καταλύτης των νέων εξελίξεων στην
αγορά θα προέλθει κυρίως από τα λεγόμενα blue chips, μεγάλο μέρος των οποίων
είναι οι τράπεζες. Πρακτικά, μπορούμε να πούμε ότι υπάρχουν επενδυτικές
ευκαιρίες στον τομέα των τραπεζών, που μπορούν να αξιοποιηθούν».

Χαρακτηριστικό παράδειγμα, σύμφωνα με τον κ. Ρίζο, αποτελεί η Εμπορική
Τράπεζα, στον όμιλο της οποίας ανήκει η Εμπορική Επενδυτική. «Υπάρχουν πολύ
μεγάλες δυνατότητες», τονίζει, «στην Εμπορική Τράπεζα, οι οποίες είναι κυρίως
επιχειρηματικές. Τα κέρδη της είναι πάρα πολύ μεγάλα και τον επόμενο χρόνο θα
είναι υψηλότερα. Αυτό μεταφράζεται και στο κεφαλαιακό όφελος που έχει να κάνει
με τη χρηματιστηριακή συμπεριφορά».

Ενδιαφέρον, τέλος, παρουσιάζει η άποψη του κ. Ρίζου, σχετικά με το φαινόμενο
των αυξήσεων μετοχικών κεφαλαίων, που προκαλούν πρόβλημα ρευστότητας στην
αγορά. «Όταν οι αυξήσεις είναι υπέρμετρες με βάση τη ρευστότητα που διαθέτει η
αγορά, μπορούν να τη στραγγαλίσουν δυνητικά. Όμως σε ό,τι αφορά τις αυξήσεις
των Εταιρειών Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου, τα πράγματα είναι διαφορετικά, αφού τα
κεφάλαια επιστρέφουν στην αγορά και δυναμώνουν τη ρευστότητά της», τονίζει.

Ποιος είναι ο Δημήτρης Ρίζος

Ο κ. Δημήτρης Ρίζος γεννήθηκε το 1959. Είναι παντρεμένος και έχει
δύο παιδιά. Σπούδασε στο Πανεπιστήμιο Πειραιά και οι μεταπτυχιακές του σπουδές
έγιναν στις Βρυξέλλες (master). Στον όμιλο της Εμπορικής Τράπεζας εντάχθηκε το
1986. Διετέλεσε διευθυντής του τομέα investment banking της Εμπορικής, ενώ
σήμερα είναι γενικός διευθυντής της Εμπορικής Επενδυτικής.