Χαμόγελα αισιοδοξίας

Στην αρχή της εβδομάδας η ελληνική αγορά ομολόγων δέχτηκε έντονες πιέσεις με
τις τιμές να κινούνται πτωτικά. Αν και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του
Οκτωβρίου δείχνουν ότι αναμένεται αύξηση στο 2,1% με 2,2% (από 2% τον
Σεπτέμβριο), η εξέλιξη αυτή δεν φαίνεται να επηρέασε σημαντικά την εγχώρια
αγορά τίτλων, αφού το αρνητικό κλίμα γρήγορα αντιστράφηκε. Κύρια αιτία
αποτέλεσαν τα νέα οικονομικά στοιχεία που δημοσιεύτηκαν για τον ρυθμό αύξησης
της προσφοράς χρήματος (Μ3) στην ευρωζώνη όπου όλα δείχνουν ότι τελικά η
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προβεί σε άνοδο των βασικών επιτοκίων της. Αν
και παράδοξο, τα στοιχεία αυτά ερμηνεύτηκαν θετικά από την ευρωπαϊκή αγορά
τίτλων, με αποτέλεσμα να αναζωπυρωθεί το επενδυτικό ενδιαφέρον. Από τη μια
πλευρά οι πολύ χαμηλές τιμές των ομολόγων και από την άλλη η προσδοκία ότι η
άνοδος αυτή θα είναι και η τελευταία καθιστούν τους τίτλους σταθερού
εισοδήματος ιδιαίτερα ελκυστικούς. Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας
λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή της εβδομάδας στα επίπεδα του
91.50-91.75, και αντίστοιχα της 10ετίας λήξης 2009 στα 93.82-94.15, επίπεδα
χαμηλότερα από αυτά της προηγούμενης Παρασκευής. Στη συνέχεια της εβδομάδας οι
τιμές τους κινήθηκαν κατά μέσο όρο ανοδικά και σταθεροποιήθηκαν τελικά σε
επίπεδα υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα επίπεδα της Δευτέρας, διαγράφοντας
κέρδη κατά μισή με μία μονάδα περίπου. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της 15ετίας
λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 7,38%
σημειώνοντας κάθοδο κατά 8 περίπου μονάδες βάσης από τα επίπεδα της Δευτέρας,
ενώ της 10ετίας διαμορφώθηκε στο 7,06% σημειώνοντας κάθοδο κατά περίπου 12
μονάδες βάσης. Στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, ενώ αρχικά παρουσιάστηκαν
πιέσεις, προς τα τέλη της εβδομάδας το κλίμα αντιστράφηκε με αποτέλεσμα οι
τιμές των γερμανικών τίτλων να ενισχυθούν σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα. Πιο
συγκεκριμένα, η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου βρέθηκε στο 5,42% τη
Δευτέρα, έφθασε στο 5,44% την Τρίτη, για να προσεγγίσει τελικά το 5,30% την Τετάρτη.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία εντόκων γραμματίων Ελληνικού Δημοσίου
12μηνης διάρκειας.

Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε σε 107,2 δισ. δραχμές έναντι 219
δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 65 δισ.
δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 1,79 φορές έναντι 2,74 φορές της
προηγούμενης δημοπρασίας. Αξιοσημείωτο είναι ότι για πρώτη φορά μετά τον
Φεβρουάριο του 1999, το μέσο σταθμικό επιτόκιο βρέθηκε πάνω από το επίπεδο του
9%. Πιο συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στο 9,07%, επίπεδο αισθητά υψηλότερο και
από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις 28/09/1999 που ήταν στο
8,74%. Η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 91,684, έναντι 91,962. Για άλλη
μια εβδομάδα το αποτέλεσμα της δημοπρασίας αντανακλά το αρνητικό κλίμα που
επικρατεί τόσο στην ελληνική αγορά ομολόγων όσο και στη χρηματαγορά, με τη
διατήρηση σε υψηλά επίπεδα των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Η διαφορά των
αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα γερμανικά διευρύνθηκε σε σχέση
με τα τέλη της προηγούμενης εβδομάδας, αφού προσέγγισε τις 180 μονάδες βάσης
έναντι 173 μονάδων. Η διαφορά αυξήθηκε λόγω της μεγαλύτερης τελικά πτώσης των
αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων. Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός σχετικά
αισιόδοξου κλίματος προς τα τέλη της εβδομάδας στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού 10ετούς ομολόγου
λήξης Δεκεμβρίου, όπου η τιμή του τη Δευτέρα διαμορφώθηκε στις 103,24, την
Τρίτη στις 103,41, ενώ προς τα τέλη ενισχύθηκε ακόμα περισσότερο αφού έσπασε
το φράγμα των 104 μονάδων. Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι
των γερμανικών 10ετών ομολόγων αναμένεται να κινηθεί την επόμενη εβδομάδα
κοντά στα επίπεδα των 175 εκατοστιαίων μονάδων.

Ανάλυση:ΕΤΕΒΑ