Αποδόσεις έως 417,29% το πρώτο τριήμερο

Σημαντικές αποδόσεις υπόσχονται οι μετοχές εταιρειών που εισάγονται για πρώτη
φορά στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών. Μάλιστα, από τα έως τώρα στοιχεία
προκύπτει ότι οι μεγάλες αποδόσεις που πραγματοποιούν είναι και σχεδόν
σίγουρες.

Ωστόσο, από τα στοιχεία της Διεύθυνσης Μελετών, Παρακολούθησης Αγοράς και
Διεθνών Σχέσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς προκύπτει ότι οι αποδόσεις των
νέων μετοχών κατά τις τρεις πρώτες ημέρες της διαπραγμάτευσής τους συνεχώς
φθίνει. Ταυτόχρονα, παρατηρούνται και αρνητικές αποδόσεις λόγω πτώσης της
τιμής. Συγκεκριμένα, κατά την πρώτη ημέρα της διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών
από την αρχή του έτους, η απόδοση φτάνει μέχρι το 99%, ενώ ο μέσος όρος ανήλθε
σε 88,83%. Τη δεύτερη ημέρα οι αποδόσεις κατά μέσο όρο διαμορφώθηκαν σε 29,88%
και την τρίτη ημέρα σε 1,32%.

Διευκρινίζεται ότι τις πρώτες τρεις ημέρες δεν υπάρχει όριο διακύμανσης στις
τιμές των μετοχών. Για τεχνικούς λόγους δεν είναι δυνατόν να αυξηθεί η τιμή
μιας μετοχής περισσότερο από 99% σε μία ημέρα. Μετά την τρίτη ημέρα ισχύουν τα
λεγόμενα limit up και limit down, που είναι τα αντίστοιχα ανώτατα και κατώτατα
επιτρεπόμενα όρια που μπορεί να αυξηθεί σε μία ημέρα η τιμή μιας μετοχής. Τα
όρια αυτά είναι +8% και -8% αντίστοιχα.

Η μεγαλύτερη απόδοση κατά το πρώτο τριήμερο της διαπραγμάτευσης
πραγματοποιήθηκε από τη μετοχή της Πλαίσιο. Η απόδοση της μετοχής αυτής ανήλθε
σε 417,29%. Η μεγαλύτερη απόδοση από την ημέρα εισαγωγής μέχρι τις 23 Ιουνίου
πραγματοποιήθηκε από την Ατέρμων, καθώς ανήλθε σε 486.47%.

Αυτά προκύπτουν από στοιχεία της Διεύθυνσης Μελετών, Παρακολούθησης
Κεφαλαιαγοράς και Διεθνών Σχέσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Τα στοιχεία
αυτά περιλαμβάνουν την πορεία των μετοχών από δέκα εταιρείες που εισήχθησαν
στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών από την αρχή του έτους. Οι εταιρείες αυτές
είναι: Αγροτική Ασφαλιστική, Mevaco, Πλαίσιο, Ατέρμων, Κλέμαν Ελλάς, Βέτεριν,
Ηλέκτρα, Πλαστικά Κρήτης, Κυλινδρόμυλοι Παπαφίλη και Olympic Catering. Σε
αυτές δεν περιλαμβάνεται η EFG Eurobank, καθώς ίσχυε το όριο διακύμανσης των
τιμών των μετοχών που είναι 8% κατά τις πρώτες τρεις ημέρες διαπραγμάτευσης.
Επίσης, δεν περιλαμβάνονται οι μετοχές των εταιρειών Αφοί Ανεζουλάκη, Alpha
Αστικά Ακίνητα και Unisoft, καθώς δεν είχε αρχίσει η διαπραγμάτευσή τους μέχρι
τις 23 Ιουνίου.

Από την πορεία των δέκα αυτών μετοχών κατά τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσής
τους προκύπτει ότι η μέση απόδοση του τριημέρου ανέρχεται σε 155,54%. Η μέση
απόδοση από την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσής τους μέχρι τις 23 Ιουνίου ανήλθε
σε 242%. Όπως εξηγούν οι ειδικοί, οι μεγάλες αποδόσεις που πραγματοποιούνται
κατά τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης, αλλά και στη συνέχεια, οφείλονται στη
σημαντική υπο-τιμολόγηση των μετοχών σε μία αρχική δημόσια εγγραφή. Με απλά
λόγια, οι μεγάλες αποδόσεις οφείλονται στη χαμηλή τιμή εκκίνησης των μετοχών.
Αυτό, όπως επισημαίνουν οι ίδιοι, έχει αποδειχθεί και από άλλες μελέτες στο
ελληνικό Χρηματιστήριο. Ο δεύτερος λόγος που οδηγεί στις μεγάλες αποδόσεις
είναι η μεγάλη υπερκάλυψη κατά τις δημόσιες εγγραφές και τις ιδιωτικές
τοποθετήσεις. Οι υπερκαλύψεις αυτές δεν επιτρέπουν στην προσφορά να
εξισορροπηθεί με την αντίστοιχη ζήτηση. Έτσι, εκτινάσσονται οι τιμές των μετοχών.

«Τα στοιχεία αυτά μας οδηγούν στο εξής συμπέρασμα: Μην πουλάτε τις μετοχές που
σας αναλογούν από μια αρχική δημόσια εγγραφή. Τα κέρδη που απολαμβάνετε
αυξάνονται με το πέρασμα του χρόνου», τονίζει χαρακτηριστικά στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ»
στέλεχος εταιρείας παροχής επενδυτικών υπηρεσιών, συμπληρώνοντας: «Πρέπει να
διευκρινιστεί ότι σίγουρες συνταγές, συμβουλές και συμπεράσματα δεν υπάρχουν.
Αν υπήρχαν θα τα ακολουθούσαν όλοι και δεν θα λειτουργούσε η αγορά. Ωστόσο,
από την εμπειρία προκύπτουν μερικά συμπεράσματα, τα οποία ισχύουν τις
περισσότερες φορές».

Η πρώτη ημέρα

Η μέση απόδοση των δέκα εταιρειών κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης ανήλθε
σε 88,83%. Από τις 10 εταιρείες των οποίων οι δημόσιες εγγραφές έγιναν μέσα
στο 1999, οι 6 σημείωσαν το ανώτατο όριο διακύμανσης (99%) την πρώτη ημέρα
διαπραγμάτευσης. Αξίζει να διευκρινιστεί ότι για τεχνικούς λόγους, που έχουν
σχέση με το σύστημα διαπραγμάτευσης, η αύξηση της τιμής των μετοχών κατά τις
τρεις πρώτες ημέρες των συναλλαγών μπορεί να φθάσει μέχρι 99%. Πρόκειται για
τις μετοχές των εταιρειών Mevaco, Πλαίσιο, Ατέρμων, Πλαστικά Κρήτης και
Κυλινδρόμυλοι Παπαφίλη. Σύμφωνα με χρηματιστές, οι αποδόσεις αυτές εξηγούνται
από την τεράστια υπερκάλυψη που σημειώνεται στις δημόσιες εγγραφές. Αυτό έχει
ως αποτέλεσμα οι μέτοχοι να λαμβάνουν, τις περισσότερες φορές, 10 μετοχές ο
καθένας, που είναι συνήθως η μονάδα διαπραγμάτευσης, και κατά συνέπεια να μην
έχουν λόγο να πωλήσουν τις μετοχές αυτές. «Το γεγονός αυτό μας οδηγεί στο
συμπέρασμα ότι πιθανότατα δεν συμφέρει να πουλάμε τις μετοχές κατά την πρώτη
ημέρα διαπραγμάτευσης», λέει στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ένας χρηματιστής.

Η δεύτερη ημέρα

Τη δεύτερη ημέρα διαπραγμάτευσης, σημειώνεται επίσης αξιόλογη αύξηση κατά μέσο
όρο στις τιμές των μετοχών, η οποία υπολογίζεται σε 30%, περίπου. Από τις δέκα
νεοεισαχθείσες εταιρείες, οι μετοχές των δύο φθάνουν πάλι στο ανώτατο όριο
διακύμανσης των τιμών. Πρόκειται για τις μετοχές των εταιρειών Mevaco και
Πλαίσιο. Τρεις μετοχές παρουσίασαν κέρδη που κυμάνθηκαν μεταξύ 13% και 75%. Οι
μετοχές αυτές είναι των εταιρειών Ατέρμων, Ηλέκτρα και Κυλινδρόμυλοι Παπαφίλη.
Οι υπόλοιπες πέντε παρουσιάζουν αρνητικές αποδόσεις, που φθάνουν μέχρι και
-13,48% (Olympic Catering). Φαίνεται, λοιπόν, ότι οι επενδυτές κινούνται με
διαφορετικά συναισθήματα κατά τη δεύτερη ημέρα διαπραγμάτευσης μιας
νεοεισαχθείσας μετοχής στο Χρηματιστήριο.

Η τρίτη ημέρα

Η κατάσταση με τις αποδόσεις αλλάζει σημαντικά την τρίτη ημέρα
διαπραγμάτευσης. Η μέση απόδοση την τρίτη ημέρα μειώνεται σημαντικά στο 1,32%.
Από τα στοιχεία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς προκύπτει ότι έξι από τις δέκα
νεοεισαχθείσες στο Χρηματιστήριο εταιρείες εμφανίζουν απώλειες στην τιμή της
μετοχής τους σε σχέση με την προηγούμενη ημέρα (δεύτερη ημέρα
διαπραγμάτευσης), οι οποίες φθάνουν μέχρι και -7,93% (Πλαστικά Κρήτης).
Πρόκειται για τις μετοχές των εταιρειών Αγροτική Ασφαλιστική, Mevaco Ατέρμων,
Ηλέκτρα, Πλαστικά Κρήτης και Olympic Catering. Ωστόσο οι απώλειες είναι
συγκρατημένες και σε καμία περίπτωση δεν ξεπερνούν το 10%. Από τις μετοχές που
κινούνται θετικά, μόνο σε μία παρατηρείται αύξηση που ξεπερνά το 10%.
Πρόκειται για τη μετοχή της Πλαίσιο, της οποίας η τιμή αυξήθηκε κατά 30,65%.
Θετικές αποδόσεις παρουσίασαν, επίσης, οι μετοχές των εταιρειών Βέτεριν
(+9,07%) και Κυλινδρόμυλοι Παπαφίλη (+2%). Οι τιμές κλεισίματος την τρίτη και
τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης με όριο 99% δείχνουν ότι οι επενδυτές που
θέλησαν να έχουν βραχυπρόθεσμα κέρδη, ή να εκμεταλλευθούν την έντονη αύξηση
των τιμών, έχουν πωλήσει τις μετοχές τους. Αντίθετα, οι «πιστοί μέτοχοι» της
εταιρείας παραμένουν, ελπίζοντας για ακόμα μεγαλύτερες αποδόσεις.

Ύστερα από ημέρες

Αξίζει, επίσης, να σημειωθεί ότι οι επενδυτές που δεν πωλούν τις μετοχές τους
σε κάποια από τις τρεις πρώτες ημέρες της διαπραγμάτευσης ανταμείβονται,
αποκτώντας πρόσθετες υπεραξίες. Αυτό προκύπτει από τον παρατιθέμενο πίνακα με
στοιχεία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Σε αυτόν φαίνεται ότι η μέση απόδοση των
μετοχών έως τις 23 Ιουνίου έφθασε το 242%. Δηλαδή, έφθασε σε αρκετά υψηλότερα
επίπεδα σε σύγκριση με εκείνα κατά τις τρεις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης.
Επιπλέον, η τιμή όλων των επιμέρους μετοχών βρίσκεται σε υψηλότερα επίπεδα σε
σχέση με την τιμή κλεισίματος της τρίτης ημέρας διαπραγμάτευσης. Πρώτες σε
απόδοση εμφανίζονται οι μετοχές εταιρειών της Παράλληλης Αγοράς του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών οι οποίες άντλησαν περιορισμένα κεφάλαια. Στην
Παράλληλη Αγορά εισήχθησαν οι εταιρείες Mevaco, Πλαίσιο, Ατέρμων, Κλέμαν,
Ηλέκτρα, Πλαστικά Κρήτης και Κυλινδρόμυλοι Παπαφίλη.

Τις μεγαλύτερες αποδόσεις πραγματοποίησαν οι μετοχές των εταιρειών Πλαίσιο και
Ατέρμων, που έφθασαν το 441,54% και 486,47%, αντίστοιχα. Αντίθετα, τις
μικρότερες αποδόσεις σημείωσαν οι μετοχές των εταιρειών Olympic Catering και
Πλαστικά Κρήτης με 70% και 137,8%, αντίστοιχα.