Η πτώση των επιτοκίων συνεχίζεται

Οι προσδοκίες για τον τερματισμό του πολέμου δημιουργούν θετικό επενδυτικό
κλίμα στην ελληνική αγορά ομολόγων

Ανοδική ήταν η πορεία των τιμών των ομολόγων στην ελληνική αγορά την εβδομάδα
που διανύσαμε, με κύριο χαρακτηριστικό το επενδυτικό ενδιαφέρον για τους
τίτλους σταθερού εισοδήματος μακροπρόθεσμης διάρκειας, ιδιαίτερα για την
καινούργια 15ετία λήξεως 2014. Η άνοδος των τιμών ήταν μικρή αλλά σημαντική,
καθώς οι διεθνείς αγορές ομολόγων δέχθηκαν έντονες πιέσεις. Πιέσεις που
οφείλονται κυρίως στην προειδοποίηση της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ για πιθανή
εφαρμογή αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής στο μέλλον, αν και άφησε για την
ώρα αμετάβλητα τα βραχυχρόνια επιτόκια. Πιο συγκεκριμένα, στην ελληνική αγορά
η τιμή της 15ετίας λήξης 2014, στην αρχή της εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα
επίπεδα 104,70-105,00 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2009 στα
103,60-103,80 επίπεδα χαμηλότερα από την προηγούμενη εβδομάδα. Όμως στη
συνέχεια οι τιμές των ομολόγων ανέκαμψαν πραγματοποιώντας κέρδη κατά μισή
δραχμή περίπου με κύριο χαρακτηριστικό την αυξημένη δραστηριότητα στα ομόλογα
μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας και ειδικότερα στη σειρά της 15ετίας, όπου και
παρουσιάστηκε το μεγαλύτερο αγοραστικό ενδιαφέρον. Συγκεκριμένα, η απόδοση της
15ετίας στη δευτερογενή αγορά ομολόγων κινήθηκε στα επίπεδα μεταξύ 6,00% και
5,90%, ενώ της 10ετίας μεταξύ 5,77% και 5,70%. Εδώ είναι σημαντικό να τονιστεί
ότι η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου έχει πλησιάσει αρκετά την απόδοση
του αντίστοιχου αμερικανικού, το οποίο κυμάνθηκε στα επίπεδα του 5,64%-5,60%.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία των ομολόγων τριετούς διάρκειας του
Ελληνικού Δημοσίου έκδοσης 22/01/1998-2002. Το ύψος των προσφερθέντων
κεφαλαίων της δημοπρασίας ανήλθε σε 462,5 δισ. δραχμές. Το τελικό ποσό που
άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 150 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί
σε υπερκάλυψη 3,1 φορές. Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο
διαμορφώθηκε στο 6,53%, επίπεδο αισθητά χαμηλότερο (κατά 57 μονάδες) από το
επίπεδο της προηγούμενης δημοπρασίας 7,10% στις 16/03/1999. Η μέση σταθμισμένη
τιμή ανήλθε σε 102,46, ενώ μικρότερη τιμή στην οποία ικανοποιήθηκαν προσφορές
είχε ελάχιστη απόκλιση διαμορφώνοντάς τη στα 102,39.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε πτωτικά, αφού στην αρχή της εβδομάδας βρέθηκε
στις 167 μονάδες βάσης, ενώ στη συνέχεια σταθεροποιήθηκε κάτω από το επίπεδο
των 165 μονάδων βάσης. Η μείωση αυτή οφείλεται κυρίως στην υποχώρηση των
αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων κατά 7 περίπου εκατοστιαίες μονάδες,
έναντι των αποδόσεων των δεκαετών γερμανικών ομολόγων, οι οποίες μειώθηκαν
προς τα τέλη της εβδομάδας κατά 4 περίπου εκατοστιαίες μονάδες. Οι τιμές των
ευρωπαϊκών ομολόγων ακολούθησαν την πτώση των αντίστοιχων αμερικανικών λόγω
του κλίματος αβεβαιότητας που δημιουργήθηκε στην διεθνή αγορά από την απόφαση
της Αμερικής για ενδεχόμενη υιοθέτηση αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.
Βέβαια, στην πορεία ανέκτησαν το χαμένο έδαφος, κλείνοντας σε επίπεδα όμως
χαμηλότερα από τα αντίστοιχα της προηγούμενης εβδομάδας. Όσον αφορά την
επόμενη εβδομάδα, για άλλη μια φορά σημαντικός παράγοντας για την ελληνική
αγορά ομολόγων θα είναι οι εξελίξεις στο διπλωματικό πεδίο για την επίλυση της
κρίσης στη Γιουγκοσλαβία. Οι προσδοκίες για τον τερματισμό του πολέμου στα
Βαλκάνια δημιουργούν θετικό επενδυτικό κλίμα στην ελληνική αγορά.

Η αγορά των αμερικανικών ομολόγων παρουσίασε σημαντική πτώση την Τρίτη, ύστερα
από δηλώσεις της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve) ότι πρόκειται να
ακολουθήσει περιοριστική νομισματική πολιτική στο μέλλον υψώνοντας τα
επιτόκια. Προς το τέλος της εβδομάδας η πτώση μετριάστηκε και τελικά την
Πέμπτη η απόδοση του τριακονταετούς Τ-Bond βρισκόταν στο 5.83, 8 basis points
πιο ψηλά από την προηγούμενη Πέμπτη.

Το δολάριο συνέχισε την ανοδική πορεία του έναντι του γιέν και αυτή την
εβδομάδα, φτάνοντας τα 124 γιέν ανά δολάριο.

Το ευρώ ήταν πτωτικό έναντι του δολαρίου, ύστερα από ενδείξεις ότι ο ρυθμός
ανάπτυξης των ευρωπαϊκών οικονομιών θα είναι χαμηλός στο προσεχές μέλλον, και
βρισκόταν την Παρασκευή στα 1.059 ευρώ/δολάριο.

Στη Ν. Υόρκη

Η ανακοίνωση της Fed ότι σκοπεύει να ανεβάσει τα επιτόκια στο μέλλον διέκοψε
τη συνέχεια των ανοδικών συνεδριάσεων της Γουώλ Στρητ. Η αγορά είχε ενδείξεις
ότι μια τέτοια εξέλιξη ήταν πιθανή, έτσι η επιβεβαίωσή της οδήγησε σε μικρή
πτώση και όχι σε σημαντική διόρθωση. Διάφορες μετοχές παρουσίασαν σημαντικές
μεταβολές που είχαν σχέση με την ανακοίνωση αποτελεσμάτων τριμήνου που
ικανοποίησαν την αγορά.

Στην Ιαπωνία οι τάσεις ήταν πτωτικές. Αυτό σε συνδυασμό με την προσδοκία
μειωμένων κερδών χρήσης για τις εταιρείες οδήγησε τον δείκτη Nikkei την
Παρασκεύη στις 16.292 μονάδες.

Οι ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές παρουσίασαν μικρή πτώση στην αρχή της
εβδομάδας. Προς το τέλος της εβδομάδας, όμως, το κλίμα ήταν καλύτερο.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ