Διακυμάνσεις στις τιμές των ομολόγων

Οι προοπτικές επίλυσης της κρίσης στο Κόσοβο θα είναι και την επόμενη εβδομάδα
το σημείο αναφοράς στην αγορά ομολόγων

Κύριο χαρακτηριστικό στην αγορά ομολόγων την εβδομάδα που πέρασε, σύμφωνα με
την ανάλυση της ΕΤΕΒΑ, ήταν οι έντονες διακυμάνσεις των τιμών, κυρίως λόγω της
αυξημένης αβεβαιότητας που δημιουργεί η συνεχιζόμενη κρίση στο Κοσσυφοπέδιο,
χωρίς πιθανά σημάδια επίλυσής της για το άμεσο μέλλον. Το γενικότερο αρνητικό
κλίμα των επενδυτών επηρέασε τις τιμές των ελληνικών τίτλων σταθερού
εισοδήματος σημειώνοντας απώλειες κατά μία με μιάμιση δραχμή. Ειδικότερα την
Πέμπτη, η Τράπεζα της Ελλάδος ως διαχειρίστρια της ΑΕΔΑΚ των Ασφαλιστικών
Ταμείων προέβη σε αγορές τίτλων σταθερού εισοδήματος μακράς διάρκειας προς το
κλείσιμο των συναλλαγών του ΗΔΑΤ, εξομαλύνοντας έτσι τις πτωτικές πιέσεις στην αγορά.

Πιο συγκεκριμένα, η 15ετία λήξης 2014 στην αρχή της εβδομάδας άνοιξε στα
επίπεδα του 105,25 – 105,45 και, αντίστοιχα, η δεκαετία λήξης 2009 στα 103,30
– 103,40, ενώ η διαφορά απόδοσης των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε πάνω από το επίπεδο των 190 μονάδων βάσης. Στη
συνέχεια της εβδομάδας οι τιμές των ομολόγων υποχώρησαν με σημαντικότερες
απώλειες στις τιμές της 15ετίας κατά μία δραχμή περίπου, με άμεση συνέπεια την
περαιτέρω άνοδο των αποδόσεών τους σε σχέση με τα επίπεδα της προηγούμενης
εβδομάδας. Ειδικότερα, οι αποδόσεις της 15ετίας 2014 κυμάνθηκαν μεταξύ 5,95%
και 6,05% έναντι 5,90%, ενώ της 10ετίας μεταξύ 5,85% και 6,00% έναντι 5,77%.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που διανύσαμε ήταν η δημοπρασία επταετών ομολόγων του ελληνικού
Δημοσίου έκδοσης 19/02/1999-2006. Το τελικό ποσό που διατέθηκε ήταν 210,5 δισ.
δραχμές. Τα προσφερθέντα κεφάλαια της δημοπρασίας ήταν 432,8 δισ. δραχμές.
Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,07%,
επίπεδο υψηλότερο από το επίπεδο της προηγούμενης δημοπρασίας 5,94%.
Σημειώθηκαν έντονες διακυμάνσεις, με τη διαφορά να εκτινάσσεται το απόγευμα
της Πέμπτης στις 215 μονάδες και τελικά να σταθεροποιείται κάτω από το επίπεδο
των 210 μονάδων. Αυτό κυρίως οφείλεται στην σημαντική άνοδο των αποδόσεων των
ελληνικών τίτλων κατά 20 περίπου εκατοστιαίες μονάδες έναντι μείωσης των
αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων κατά 6 περίπου εκατοστιαίες μονάδες,
διευρύνοντας ακόμα περισσότερο τη διαφορά τους. Το προθεσμιακό συμβόλαιο του
γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης Ιουνίου κινήθηκε χωρίς ιδιαίτερες
διακυμάνσεις στα επίπεδα 115,50 – 115,80. Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα,
κύριο σημείο αναφοράς για άλλη μια φορά θα είναι οι εξελίξεις στο Κόσοβο,
καθώς και οι προοπτικές επίλυσης της κρίσης. Η πορεία της εγχώριας αγοράς
ομολόγων θα καθοριστεί από το επενδυτικό κλίμα που θα επικρατήσει στην
ελληνική οικονομία, κυρίως λόγω της συνεχιζόμενης κρίσης στη Γιουγκοσλαβία. Η
αύξηση των πιθανοτήτων για περαιτέρω κλιμάκωση των συγκρούσεων στην επίμαχη
περιοχή θα δημιουργήσει σημαντικά περισσότερες πιέσεις στην ελληνική αγορά
τίτλων. Από την άλλη μεριά, η συνεχιζόμενη άνοδος των διεθνών τιμών πετρελαίου
δημιουργεί ανησυχίες. Έχει προγραμματιστεί από το υπουργείο Οικονομικών για
την Τρίτη 27 Απριλίου δημοπρασία εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας.

Τέλος, η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών από τα αντίστοιχα γερμανικά
ομόλογα αναμένουμε να κινηθεί στα επίπεδα των 200-210 μονάδων βάσης, ενώ η
απόδοση των δεκαετών γερμανικών ομολόγων θα κυμανθεί μεταξύ 3,85% – 3,90%.

Αυτή την εβδομάδα δεν υπήρχαν ανακοινώσεις σημαντικών οικονομικών στοιχείων.
Όμως πραγματοποιήθηκαν πωλήσεις αμερικανικών ομολόγων, επειδή τα Αμοιβαία
Κεφάλαια ρευστοποιούσαν ομόλογα για να τοποθετηθούν σε μετοχές. Έτσι οι τιμές
των ομολόγων πιέστηκαν και η απόδοση του τριακονταετούς Τ-Bond ανέβηκε από το
5,53% στο 5,61%.Το δολάριο ισχυροποιήθηκε σημαντικά έναντι του γιεν και από τα
117,5 γιεν ανά δολάριο πήγε στα 119,6. Η εξέλιξη αυτή προήλθε από ανακοινώσεις
αξιωματούχων της ιαπωνικής κυβέρνησης, ότι θεωρούν επιθυμητό το επίπεδο των
120 γιεν ανά δολάριο. Το ευρώ δοκίμασε και νέα χαμηλότερα επίπεδα του
τελευταίου χρόνου, λόγω των φόβων ότι το πρόβλημα στο Κόσοβο δεν πρόκειται να
λυθεί σύντομα. Την Πέμπτη η ισοτιμία έναντι του δολαρίου άγγιξε το 1,056, αλλά
οι δηλώσεις του Γάλλου υπουργού Οικονομικών Στρος-Καν, ότι το ευρώ βρίσκεται
στο κάτω μέρος της αποδεκτής διακύμανσής του, στήριξαν το νόμισμα. Έτσι την
Παρασκευή η ισοτιμία ήταν στο 1,067 ευρώ/δολάριο.