Θα συνεχιστεί η ανοδική τάση στην αγορά τίτλων

Υπερκαλύφθηκε 3,6 φορές το ποσό των 193 δισ. δραχμών της δημοπρασίας των
τριετών ομολόγων του Δημοσίου

Η αυξημένη εγχώρια ζήτηση, επισημαίνει στην ανάλυσή της η ΕΤΕΒΑ, ιδιαίτερα από
Έλληνες θεσμικούς επενδυτές (η οποία προέρχεται κυρίως από την αναδιάρθρωση
των χαρτοφυλακίων των αμοιβαίων κεφαλαίων μετά την αλλαγή του τρόπου
αποτίμησης σε τρέχουσες τιμές «mark to market»), υπήρξε ένας επιπλέον λόγος
για την ενίσχυση των τιμών των μακροπρόθεσμων ελληνικών ομολόγων.

Γεγονός που χαρακτήρισε επίσης την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που διανύσαμε, ήταν το άνοιγμα της παλαιότερης δημοπρασίας των 3ετών
ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, έκδοσης 22/1/99-2. Το τελικό ποσό που
διατέθηκε ήταν της τάξης των 193 δισ. δραχμών, ενώ τα προσφερθέντα κεφάλαια
ήταν 604,7 δισ. δραχμές, υπερκαλύπτοντας την έκδοση κατά 3,6 φορές. Αξίζει να
σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 7,10% έναντι 7,56%
της αρχικής έκδοσης, ενώ η μέση τιμή διαμορφώθηκε στο 101,16, ενισχυμένη
περισσότερο από μία δραχμή σε σχέση με τη μέση τιμή 100,09 στις 19/1/99, ημέρα
έκδοσης του τίτλου.

Σημαντική επίσης αύξηση τιμών παρατηρήθηκε τόσο στην παλαιά όσο και στην
καινούργια δεκαετία. Συγκεκριμένα, η καινούργια δεκαετία, έκδοσης 29/1/99-9,
κινήθηκε μεταξύ του 103-103,30 αγγίζοντας τα υψηλά επίπεδα στα οποία είχε
κινηθεί και στα μέσα του περασμένου Φεβρουαρίου. Επιπλέον, έντονο ήταν και το
ενδιαφέρον για την παλαιά δεκαετία, έκδοσης 26/3/98-8, οι τιμές της οποίας
κινήθηκαν ελαφρώς υψηλότερα από το 118, καταγράφοντας νέα ιστορικά υψηλά.
Άμεση συνέπεια της αύξησης των τιμών ήταν η πτώση των αποδόσεων αυτών των
ομολόγων, και η διαμόρφωσή τους σε επίπεδα χαμηλότερα του 6% ­ στο 5,94% για
την μεν παλαιά δεκαετία και ακόμη χαμηλότερα, στο 5,85%, για την καινούργια.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε ανοδικά την εβδομάδα που πέρασε, στα επίπεδα των 190-95
εκατοστιαίων μονάδων, κυρίως λόγω της μεγαλύτερης πτώσης της απόδοσης του
γερμανικού 10ετούς ομολόγου. Εντούτοις, η διαφορά αυτή παραμένει καθοδική. Την
επόμενη εβδομάδα αναμένεται να συνεχιστεί η ανοδική τάση στην αγορά ομολόγων,
κινούμενη από την προσδοκία για μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων.

Αυτό επιβεβαιώνεται και από την ανοδική τάση που επικρατεί στα προθεσμιακά
συμβόλαια ομολόγων (Euro-Bond Futures). Συγκεκριμένα, το συμβόλαιο του Ιουνίου
για το Euro-Bond άγγιξε το επίπεδο του 114,60, που είναι το υψηλότερο σημείο
που βρέθηκε τον μήνα Μάρτιο, εξακολουθεί όμως να απέχει σημαντικά από το
υψηλότερο επίπεδο του 117, στο οποίο βρέθηκε τον περασμένο Ιανουάριο.

Επίσης αξίζει να υπογραμμιστεί ότι η ομαλή πορεία του Συνεδρίου του ΠΑΣΟΚ, σε
συνάρτηση με την επιτυχή ολοκλήρωση της υποβολής των προσφορών για την πώληση
της Ιονικής Τράπεζας, αναμένεται να ενδυναμώσει περαιτέρω το αγοραστικό
ενδιαφέρον από εγχώριους και ξένους επενδυτές για τίτλους του Ελληνικού
Δημοσίου. Η διαφορά των αποδόσεων από τα γερμανικά ομόλογα αναμένεται να
κινηθεί στο επίπεδο των 180-185 εκατοστιαίων μονάδων.

Οι φόβοι για άνοδο των αμερικανικών επιτοκίων επανήλθαν διακριτικά στο
προσκήνιο. Η δημοσίευση στατιστικών στοιχείων της Μπεζ Βίβλου της Fed, στην
αρχή της εβδομάδας, έδειξε ότι η αμερικανική οικονομία παρουσιάζει ισχυρή
ανάπτυξη στους περισσότερους τομείς και ότι, λόγω των συνθηκών πλήρους
απασχόλησης, αρχίζουν να παρουσιάζονται πιέσεις για αύξηση των αμοιβών στην
αγορά εργασίας. Μια τέτοια εξέλιξη, αν συμβεί, θα οδηγήσει σε αύξηση των
επιτοκίων από τη Fed έτσι, ώστε να φρενάρει την οικονομία. Η δημοσίευση του
Δείκτη Τιμών Καταναλωτή την Πέμπτη όμως δεν επιβεβαίωσε τους φόβους αυτούς και
έτσι δεν διακόπηκε η πτωτική πορεία των επιτοκίων, παρά μόνο επιβραδύνθηκε ο
ρυθμός της. Έτσι η απόδοση του τριακονταετούς Τ-Bond έπεσε από το 5,57% στο
5,49%. Το γιεν παρουσίασε σημαντική άνοδο, λόγω της ζήτησης για ιαπωνικές
μετοχές των τελευταίων εβδομάδων, και βρέθηκε στα επίπεδα των 117,5 γιεν ανά
δολάριο. Πιστεύεται ότι οι νομισματικές αρχές της Ιαπωνίας δεν πρόκειται να
κάνουν παρεμβάσεις στις αγορές μέχρι το επίπεδο των 115 γιεν ανά δολάριο.