Έξι ευρωχρηματιστήρια

Οι επενδυτές περιμένουν ότι το ευρώ, το κοινό νόμισμα που θα υιοθετήσουν 11
από τις 15 χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης την 1η Ιανουαρίου 1999, θα προκαλέσει
μεγάλες αλλαγές στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Και προβλέπουν τη δημιουργία μίας
ενιαίας ευρωπαϊκής χρηματιστηριακής αγοράς, που θα είναι η δεύτερη σε μέγεθος
στον κόσμο, μετά την αμερικανική.

Το ευρώ θα συνενώσει όλα τα χρηματιστήρια σε ένα ενιαίο πανευρωπαϊκό υπερχρηματιστήριο

ΟΤΑΝ ΟΙ επιχειρήσεις της Ευρώπης θα αρχίσουν να χρησιμοποιούν το κοινό
νόμισμα, οι επενδυτές θα μπορούν πιο εύκολα να συγκρίνουν τα οικονομικά
αποτελέσματα των εταιρειών, είτε αυτές έχουν έδρα το Μόναχο είτε τη Ρώμη. Αυτό
θα οδηγήσει σε άνοδο των επενδύσεων από χώρα σε χώρα και σε ανάπτυξη των
ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.

Πολλές από αυτές τις κεφαλαιαγορές ετοιμάζονται από τώρα γι’ αυτή την αλλαγή
και ενώνουν τις δυνάμεις τους. Πέρυσι τον Ιανουάριο, το Χρηματιστήριο του
Άμστερνταμ συγχωνεύτηκε με την αγορά προθεσμιακών συμβολαίων και δικαιωμάτων
(futures, options). Την ίδια κίνηση έκανε τον περασμένο Σεπτέμβριο το
Χρηματιστήριο του Παρισιού. Στη Σκανδιναβία, τα Χρηματιστήρια της Στοκχόλμης
και της Κοπεγχάγης υιοθέτησαν κοινό ηλεκτρονικό σύστημα που επιτρέπει στους
επενδυτές να αγοράζουν είτε σουηδικές είτε δανικές μετοχές σε όποιο από τα δύο
χρηματιστήρια και αν βρίσκονται.

ΤΑ 43 ΘΑ ΓΙΝΟΥΝ 6 Ή 7

«Υπάρχουν ακόμη μεγάλα περιθώρια για συγχωνεύσεις», λέει ο Στίβεν Τσάμπερλεν,
διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων στην Invesco του Λονδίνου. Κάποιοι προβλέπουν
ότι και τα 43 ευρωπαϊκά χρηματιστήρια θα συγχωνευτούν τελικά σε 6 ή 7, τα
οποία θα συνδέονται μεταξύ τους με ηλεκτρονικό σύστημα συναλλαγών. «Θα
πρόκειται για ένα σύστημα περιορισμένων συμμαχιών, σαν και αυτό που υπάρχει
στην αεροπορική βιομηχανία», δήλωσε ο Τζορτζ Μέλερ, πρόεδρος του
Χρηματιστηρίου του Άμστερνταμ, στη διάσκεψη των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, την
περασμένη εβδομάδα, στο Λουξεμβούργο.

Τα μεγέθη είναι μεγάλα. Ο Τζέρεμαϊ Άιζακς, διευθυντής ευρωπαϊκών
χρηματιστηρίων στη Lehman Brothers του Λονδίνου, προβλέπει ότι η
χρηματιστηριακή αξία των ετήσιων συναλλαγών στην Ευρώπη θα εκτιναχτεί από 3,5
τρισεκατομμύρια δολάρια (1.085 τρισεκατομμύρια δραχμές) σε 6 τρισεκατομμύρια
δολάρια έως το 2000. Μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης θα προέλθει από νέους
επενδυτές που θα θέλουν να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους αγοράζοντας
μετοχές εταιρειών που θα είναι εισηγμένες στα κορυφαία ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.

ΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ

Τα χρηματιστήρια που θα βγουν κερδισμένα θα είναι εκείνα που θα προσφέρουν
μετοχές δημοφιλών δεικτών. Ήδη, χρηματιστηριακές και χρηματοοικονομικές
εταιρείες έχουν δημιουργήσει περισσότερους από δέκα πανευρωπαϊκούς
χρηματιστηριακούς δείκτες, που καθένας τους φιλοδοξεί να γίνει η ευρωπαϊκή
εκδοχή του Standard & Poors 500, του δημοφιλέστερου αμερικανικού
χρηματιστηριακού δείκτη.

Το Χρηματιστήριο του Παρισιού και η αγορά προθεσμιακών συμβολαίων της
Φρανκφούρτης, παραδείγματος χάρη, συνεργάζονται με την Dow Jones, που έχει τα
δικαιώματα του δείκτη Dow Jones Industrial Average στις ΗΠΑ. Έτσι,
δημιούργησαν τους δείκτες Dow Jones Stoxx, που περιλαμβάνουν τις μετοχές με τη
μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση στην Ευρώπη.

Το Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ και η αγορά προθεσμιακών συμβολαίων του
Λονδίνου προσφέρουν συναλλαγές με προθεσμιακά συμβόλαια και δικαιώματα στους
δείκτες Eurotop, ένα σύνολο δεικτών που χειρίζεται η FTSE International, η
οποία έχει δημιουργήσει και τον βρετανικό δείκτη FTSE-100.

ΤΑ ΚΟΜΠΙΟΥΤΕΡΣ

Αν και δεν συμφωνούν όλοι στο πόσο γρήγορα θα δημιουργηθεί η ενιαία ευρωπαϊκή
κεφαλαιαγορά, δεν διαφωνούν πάντως σε ένα πράγμα: ότι θα είναι ηλεκτρονική.
Για να ευδοκιμήσει αυτή η νέα τάξη, θα πρέπει τα χρηματιστήρια να είναι
προσιτά στους συναλλασσόμενους που θα «κάνουν πράξεις» με τα επιτραπέζια
κομπιούτερ τους από όλον τον κόσμο.

Το δεύτερο τρίμηνο του προσεχούς έτους, η αγορά προθεσμιακών συμβολαίων του
Λονδίνου θα έχει το δικό της ηλεκτρονικό σύστημα. Η αγορά προθεσμιακών
συμβολαίων της Φρανκφούρτης, σε συνεργασία με ομοειδείς αγορές της Γαλλίας και
της Ελβετίας, δημιούργησαν την Eurex, μία ηλεκτρονική αγορά που επιτρέπει
στους επενδυτές να κάνουν συναλλαγές με ευρωπαϊκά συμβόλαια και δικαιώματα.

Η ΒΡΕΤΑΝΙΚΗ ΣΤΑΣΗ

Το πόσο γρήγορα τα εθνικά χρηματιστήρια θα συγχωνευτούν και θα αναπτυχθεί μία
ενιαία χρηματιστηριακή αγορά θα εξαρτηθεί από το αν η Βρετανία θα εγκαταλείψει
τη στερλίνα για το ευρώ. Περισσότερο από το ένα τρίτο των ευρωπαϊκών εταιρειών
με την μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση έχουν την έδρα τους στη Βρετανία.

Και μία αγορά που δεν θα περιλαμβάνει τη Βρετανία, δεν θα είναι ολοκληρωμένη,
πιστεύουν οι επενδυτές.

ΟΙ ΤΟΠΙΚΙΣΜΟΙ

Όμως, ανασχετικό παράγοντα στη δημιουργία μίας ενιαίας χρηματιστηριακής αγοράς
θα μπορούσε να αποτελέσει ο τοπικισμός και η εθνική υπερηφάνεια. Η Ισπανία, ας
πούμε, διατηρεί χρηματιστήρια στη Βαρκελώνη, το Μπιλμπάο και τη Βαλένθια,
μολονότι στη Μαδρίτη γίνεται το 80% των χρηματιστηριακών συναλλαγών της χώρας.
Όσο για τα οκτώ χρηματιστήρια της Γερμανίας, καθένα από αυτά επηρεάζεται από
ηγέτες του τοπικού επιχειρηματικού και πολιτικού κόσμου και δεν μπορούν να
συμφωνήσουν ούτε σε ένα κοινό σύστημα συναλλαγών.

«Όπως κάθε χώρα που σέβεται τον εαυτό της θέλει να έχει έναν εθνικό
αερομεταφορέα, έτσι θέλει να έχει και ένα χρηματιστήριο», λέει ο Στανισλάς
Γιασούκοβιτς, πρόεδρος της Easdaq, του χρηματιστηρίου μικρών εταιρειών που
έχει έδρα τις Βρυξέλλες. «Ο δρόμος προς το ενιαίο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο δεν
θα είναι χωρίς εμπόδια».