Πλησιάζει {LF}η προθεσμία{CR}για τους δασμούς

Καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους βασίσαμε τις βασικές μακροοικονομικές μας εκκλήσεις σε μια εκτίμηση: ότι τελικά ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ θα συνάψει εμπορικές συμφωνίες. Η προθεσμία που έχει θέσει για συμφωνίες, η 9η Ιουλίου, πλησιάζει τώρα γρήγορα. Ο κίνδυνος να επιβάλει σύντομα μεγάλους δασμούς, πιθανώς έως και 50% στις περισσότερες εισαγωγές από την Ευρωπαϊκή Ενωση, διαφαίνεται μεγάλος.

Διατηρούμε την εκτίμησή μας ότι, ως το πιο πιθανό αποτέλεσμα, οι ΗΠΑ θα κλείσουν εμπορικές συμφωνίες. Ωστόσο, ο δρόμος για να φτάσουμε εκεί θα μπορούσε να είναι ακόμη δύσκολος τις επόμενες εβδομάδες ή μήνες.

Προς το παρόν οι ΗΠΑ φαίνεται ότι θα πλήττονται περισσότερο από τις εμπορικές πολιτικές του Τραμπ. Οι δασμοί αυξάνουν τις τιμές καταναλωτή, ενώ οι στρεβλώσεις του εμπορίου και η αβεβαιότητα στους δασμούς θα βλάψουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ. Για παράδειγμα, δασμοί 50% στις εισαγωγές από την ΕΕ στις ΗΠΑ θα μπορούσε να αυξήσει το επίπεδο των τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ έως και 0,5 ποσοστιαίες μονάδες σε διάστημα περίπου έξι μηνών. Καθώς ο πληθωρισμός δεν είναι δημοφιλής στις ΗΠΑ, αυτό ενισχύει την άποψη ότι ο Τραμπ θα αποκλιμακώσει τις εμπορικές συγκρούσεις με την πάροδο του χρόνου. Η επίτευξη αυτού του στόχου μπορεί να είναι θορυβώδης.

Με ανάπτυξη 0,6% σε τριμηνιαία βάση στο πρώτο τρίμηνο, η ευρωζώνη είχε ένα απροσδόκητα καλό ξεκίνημα στο 2025. Μια αύξηση των εξαγωγών της ευρωζώνης προς τις ΗΠΑ πριν από τους δασμούς κατά 26,6% σε τριμηνιαία βάση στο πρώτο τρίμηνο (ειδικά λόγω, αλλά όχι μόνο, των ιρλανδικών φαρμακευτικών προϊόντων) είχε ενισχύσει το ΑΕΠ κατά 0,3 μονάδες βάσης. Αυτές οι επιπτώσεις πιθανότατα θα εξομαλυνθούν κατά τη διάρκεια του δεύτερου και τρίτου τριμήνου. Αναμένουμε ότι το πραγματικό ΑΕΠ της ευρωζώνης στο τρίτο τρίμηνο θα είναι μόλις 0,4% πάνω από το επίπεδό του στα τέλη του 2024. Εάν οι εμπορικές εντάσεις υποχωρήσουν κάπως κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, όπως αναμένουμε, ο αντίκτυπος των πρόσφατων μειώσεων των επιτοκίων από την ΕΚΤ και η έναρξη των δημοσιονομικών κινήτρων της Γερμανίας θα μπορούσαν στη συνέχεια να θέσουν την ευρωζώνη σε τροχιά σημαντικής ανάπτυξης ξανά από το τέταρτο τρίμηνο και μετά, με τριμηνιαία κέρδη στο πραγματικό ΑΕΠ από 0,3% έως 0,4% σε τριμηνιαία βάση. Μια πιθανή κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού πιθανότατα θα καθυστερήσει την ανάκαμψη της Ευρωζώνης κατά ένα τρίμηνο, ωθώντας την επιστροφή σε σημαντική ανάπτυξη στις αρχές του 2026.

Ο Χόμγκερ Σμίντινγκ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg
Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της