ΗΠΑ: οι δασμοί έρχονται και φεύγουν

Οι δασμοί που έχει επιβάλει μέχρι στιγμής ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ εξακολουθούν να ισχύουν. Το αποτέλεσμα των τρεχουσών νομικών διαδικασιών παραμένει ασαφές. Ωστόσο, πρέπει να υποθέσουμε ότι ο Τραμπ θα βρει τελικά μια νόμιμη οδό για να επιβάλει τους δασμούς που θέλει. Σε περίπτωση που τα δικαστήρια τελικά αποφανθούν εναντίον του και ο Τραμπ δεν καταφέρει να επιβάλει τους δασμούς του με άλλα μέσα, ο πραγματικός δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ θα μειωθεί κατά σχεδόν 7 ποσοστιαίες μονάδες. Αυτό θα μειώσει τον συντελεστή σε περίπου 6%, από 13% μετά την εμπορική συμφωνία ΗΠΑ – Κίνας, αλλά θα αυξηθεί από περίπου 2,5% πέρυσι. Δυστυχώς, αυτό φαίνεται απίθανο. Ο Τραμπ φαίνεται αποφασισμένος να επιβάλει δασμούς και πιθανότατα δεν θα υποχωρήσει. Ανεξάρτητα από τα δικαστήρια, αναμένουμε από την κυβέρνηση Τραμπ να βρει τρόπους να αυξήσει τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή των ΗΠΑ στο περίπου 15% τον επόμενο μήνα περίπου.

Με βάση την υπόθεση ότι θα αυξήσει τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή ξανά σε περίπου 15%, το βασικό μας σενάριο παραμένει αύξηση του πληθωρισμού και απώλεια της δυναμικής της ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Προβλέπουμε ότι ο βασικός πληθωρισμός (PCE) θα επιταχυνθεί σε σχεδόν 3,5% σε ετήσια βάση μέχρι το τέλος του καλοκαιριού από τον τρέχοντα ρυθμό του 2,5%. Αναμένουμε ότι η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ θα επιβραδυνθεί στο 1,1% στα τέλη του 2025, από 2,5% στο τέλος του περασμένου έτους.

Αυτές οι επαναλαμβανόμενες αλλαγές στους δασμούς ενισχύουν την προσεκτική προσέγγιση αναμονής της Fed. Μέχρι η κεντρική τράπεζα να αποκτήσει σαφήνεια σχετικά με το μέγεθος και το χρονοδιάγραμμα των δασμών, θα διστάσει να κάνει κινήσεις. Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και swaps προβλέπουν τώρα δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του έτους, από τέσσερις που προέβλεπαν στο τέλος Απριλίου. Διατηρούμε την άποψή μας ότι η FED δεν θα μειώσει τα επιτόκια φέτος.

Διατηρούμε την εκτίμησή μας ότι, ύστερα από θορυβώδεις διαπραγματεύσεις, η ΕΕ και οι ΗΠΑ θα καταλήξουν τελικά σε συμφωνία. Κατά την άποψή μας, μια τέτοια συμφωνία θα περιλαμβάνει τον νέο βασικό δασμολογικό συντελεστή 10% των ΗΠΑ στις περισσότερες εισαγωγές από την ΕΕ και μια σειρά από δασμούς ανά κλάδο. Εάν η αβεβαιότητα για το εμπόριο υποχωρήσει κάπως κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, όπως αναμένουμε, η οικονομία της ευρωζώνης μπορεί να ανακτήσει τη δυναμική της αργότερα φέτος. Προβλέπουμε ότι το ΑΕΠ της ευρωζώνης θα αυξηθεί κατά 0,9% φέτος και 1,3% το 2026.

Ο Holger Schmieding είναι επικεφαλής οικονομολόγος της γερμανικής τράπεζας Berenberg. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της, την οποία συνυπογράφουν οι οικονομολόγοι της Berenberg, Felix Schmidt, Salomon Fiedler, Andrew Wishart και Atakan Bakiskan