Η πειθαρχία {LF}των αγορών θα επικρατήσει στις ΗΠΑ

Από την εκλογή του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ πέρυσι, έχω υποστηρίξει ότι τουλάχιστον ορισμένες από τις πολιτικές του θα οδηγήσουν σε υψηλότερη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό με την πάροδο του χρόνου. Αυτό ισχύει για την υποστήριξή του στην καινοτομία της τεχνολογικής βιομηχανίας, την απορρύθμιση, τους χαμηλότερους φορολογικούς συντελεστές για την εργασία και τις επιχειρήσεις, την ενισχυμένη παραγωγή ενέργειας και τις περικοπές στις σπάταλες δημόσιες δαπάνες.

Οι άλλες πολιτικές του Τραμπ, ωστόσο, είναι στασιμοπληθωριστικές. Ο προστατευτισμός και οι δασμοί θα επιβραδύνουν την ανάπτυξη και θα αυξήσουν τις τιμές, όπως και η καταστολή της μετανάστευσης από την κυβέρνησή του, οι περικοπές στη χρηματοδότηση της επιστημονικής έρευνας, οι επιθέσεις στα ακαδημαϊκά ιδρύματα, η υποστήριξη μη χρηματοδοτούμενων δημοσιονομικών ελλειμμάτων, οι απειλές για την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, οι άτακτες προσπάθειες αποδυνάμωσης του δολαρίου και οι επιθέσεις στο κράτος δικαίου. Οι ΗΠΑ έχουν υποστεί σοβαρή ζημιά και αυτό θα έχει κόστος.

Η περικοπή της χρηματοδότησης της έρευνας και η δυνατότητα διαρροής εγκεφάλων δεν συνάδουν με τη διατήρηση της κυριαρχίας των ΗΠΑ στην τεχνητή νοημοσύνη και σε άλλες βιομηχανίες του μέλλοντος. Η πειθαρχία της αγοράς θα παράσχει στήριξη στους πιο ψύχραιμους συμβούλους του Τραμπ.

Οι προσπάθειες της κυβέρνησης Τραμπ να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα των ΗΠΑ και να μειώσει το εμπορικό έλλειμμα μέσω ασθενέστερου δολαρίου θα γυρίσουν επίσης πιθανώς μπούμερανγκ. Οταν οι δασμοί της «Ημέρας της Απελευθέρωσης» που ανακοινώθηκαν στις 2 Απριλίου, οι απειλές για την απόλυση του Πάουελ και η πρόβλεψη μεγαλύτερων δημοσιονομικών ελλειμμάτων προκάλεσαν πτώση του δολαρίου, ακολούθησαν σύντομα απότομη διόρθωση των τιμών των μετοχών και εκτίναξη των αποδόσεων των ομολόγων. Ο Τραμπ υποχώρησε δεόντως όσον αφορά τους δασμούς και τον Πάουελ και η ίδια πειθαρχία θα επιβάλει δημοσιονομική προσαρμογή.

Τέλος, ενώ η επίθεση της κυβέρνησης στο κράτος δικαίου ήταν αρκετά έντονη, οι δημοκρατικοί θεσμοί των ΗΠΑ – αρχής γενομένης από τα ανεξάρτητα δικαστήρια – και η κοινωνία των πολιτών παραμένουν ισχυρά και θα πρέπει να είναι σε θέση να περιορίσουν τις πιο ακραίες πολιτικές. Και πάλι, δεν πρέπει να υποτιμήσουμε τη δύναμη της πειθαρχίας της αγοράς εδώ. Σε άλλες χώρες – όπως η Τουρκία – όπου οι απολυταρχικοί έχουν υπονομεύσει το κράτος δικαίου, η αντίδραση των αγορών ομολόγων και άλλων αγορών ήταν ανελέητη.

Τελικά, είτε ο Τραμπ θα υποχωρήσει από τις στασιμοπληθωριστικές πολιτικές του για να επικεντρωθεί σε μέτρα υπέρ της ανάπτυξης, είτε η οικονομική πίεση και η ύφεση θα προκαλέσουν την ήττα του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος στις ενδιάμεσες εκλογές του 2026. Ελπίζουμε ότι ο Τραμπ θα ακούσει την αγορά και θα σταματήσει να ενεργεί σύμφωνα με τα χειρότερα ένστικτά του.

Ο Νουριέλ Ρουμπινί είναι σύμβουλος της Hudson Bay Capital Management LP και επίτιμος καθηγητής στη Stern School of Business του New York University