Η ανοδική οικονομία των ΗΠΑ θα ξεπεράσει τον Τραμπ

Τον περασμένο Δεκέμβριο υποστήριξα ότι ενώ ορισμένες από τις πολιτικές του αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ θα είναι στασιμοπληθωριστικές, οι επιπτώσεις αυτές θα αμβλυνθούν τελικά από τέσσερις παράγοντες: την πειθαρχία της αγοράς, μια ανεξάρτητη Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, τους συμβούλους του ίδιου του προέδρου και την ισχνή πλειοψηφία των Ρεπουμπλικανών στο Κογκρέσο. Το σενάριο εξελίχθηκε όπως είχε προβλεφθεί.

Οπως υποστήριξα πρόσφατα αλλού, ακόμη και αν ο Μίκι Μάους ήταν πρόεδρος, οι ΗΠΑ θα εξακολουθούσαν να βρίσκονται στον δρόμο για ανάπτυξη 4%, επειδή η καινοτομία του αμερικανικού ιδιωτικού τομέα υπόσχεται να αντισταθμίσει τις κακές πολιτικές και την ασταθή χάραξη πολιτικής. Οποιαδήποτε ουσιαστική αποδυνάμωση του δολαρίου θα είναι σταδιακή και το δολάριο δεν θα χάσει ξαφνικά τον ρόλο του ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος. Με την πάροδο του χρόνου, η υψηλότερη ανάπτυξη, σε συνδυασμό με τις υφιστάμενες πολιτικές αναδιανομής, θα αποδυναμώσει τις λαϊκιστικές δυνάμεις στις ΗΠΑ. Εν τω μεταξύ, η Ευρώπη θα συνεχίσει να αντιμετωπίζει αντίθετους ανέμους.

Με τις ΗΠΑ να παρασύρονται προφανώς προς τον λιγότερο φιλελεύθερο χαρακτήρα, η Ευρώπη μπορεί σήμερα να μοιάζει με το τελευταίο προπύργιο της φιλελεύθερης δημοκρατίας στον κόσμο, αλλά αυτή η αφήγηση θα μπορούσε να ανατραπεί μεσοπρόθεσμα. Ενα θετικό στοιχείο του εκφοβισμού του Τραμπ είναι ότι μπορεί να αναγκάσει την Ευρώπη να ξυπνήσει.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ αναμένεται ότι θα εκτιναχθεί πάνω από το 4% φέτος. Οι εμπορικές συμφωνίες με τις περισσότερες χώρες θα περιορίσουν το ποσοστό των δασμών σε ένα ανεπιθύμητο αλλά διαχειρίσιμο επίπεδο 10%-15% και μια πιθανή αποκλιμάκωση με την Κίνα θα οδηγήσει το ποσοστό αυτό γύρω στο 60%, κατά μέσο όρο, οδηγώντας σε μια σταδιακή αποσύνδεση των δύο οικονομιών. Το επακόλουθο σοκ στα πραγματικά διαθέσιμα εισοδήματα θα ανακόψει την ανάπτυξη μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, οδηγώντας ίσως σε μια ρηχή ύφεση στις ΗΠΑ που θα διαρκέσει για μερικά τρίμηνα.

Αλλά μια Fed που παραμένει αξιόπιστα προσηλωμένη στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό θα είναι σε θέση να μειώσει τα επιτόκια μόλις η ανάπτυξη σταματήσει και μια μέτρια αύξηση του ποσοστού ανεργίας θα αποδυναμώσει τον πληθωρισμό. Μέχρι τα μέσα του 2026 η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα βιώνει μια ισχυρή ανάκαμψη, αλλά ο Τραμπ θα έχει υποστεί πολιτική ζημιά, προμηνύοντας μια ήττα για το κόμμα του στις ενδιάμεσες εκλογές. Οι φόβοι ότι οι ΗΠΑ θα περιπέσουν σε απολυταρχία θα αμβλυνθούν. Η αμερικανική δημοκρατία θα επιβιώσει από το σοκ του Τραμπ και, ύστερα από μια αρχική περίοδο πόνου, η αμερικανική οικονομία θα ανθήσει.

Ο Νουριέλ Ρουμπινί είναι σύμβουλος της Hudson Bay Capital Management LP και επίτιμος καθηγητής στη Stern School of Business του New York University