Τιμή – στόχος στα €27 {LF}με 48% περιθώριο ανόδου

Στα 27 ευρώ αυξάνει την τιμή-στόχο της μετοχής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η Wood, αναγνωρίζοντας περιθώριο ανόδου 48% σε σχέση με τη σημερινή τιμή (λίγο πάνω από τα 18 ευρώ).

Οπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, η πώληση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στη Masdar από τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, καθώς και η δυναμική είσοδος του Ομίλου στις παραχωρήσεις με την υπογραφή των συμβάσεων για την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό, έδωσαν σημαντική ώθηση στην κερδοφορία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Μάλιστα, η Wood επισημαίνει ότι το προφίλ κερδοφορίας του Ομίλου έγινε πιο «επιθετικό» και αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας (EBITDA) και των καθαρών κερδών με μέσο ρυθμό αύξησης (CAGR) 14% και 11% αντίστοιχα, για την περίοδο 2024-2028.

Για τα επόμενα χρόνια, η Wood εκτιμά ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα θέσει στο επίκεντρο του ενδιαφέροντός της τον κλάδο των παραχωρήσεων. Συγκεκριμένα, υπολογίζεται ότι ο Ομιλος θα εμφανίσει EBITDA ύψους 0,6 δισ. ευρώ από παραχωρήσεις το 2028, από 0,2 δισ. ευρώ το 2024, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 70% του συνολικού EBITDA.

Σημείο αναφοράς του Ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναμένεται να παραμείνει βεβαίως ο τομέας των κατασκευών. Οπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων αξίας 5 δισ. ευρώ. Παράλληλα, οι ευνοϊκές μακροοικονομικές συνθήκες, δηλαδή η απόδοση της ελληνικής οικονομίας με ανάπτυξη 2% τα επόμενα χρόνια, καθώς και οι διαθέσιμοι πόροι του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας για την κατασκευή υποδομών, ενισχύουν τη θετική δυναμική του κλάδου.

Ευρωστία

Οπως αναφέρει η Wood, με την πώληση του μεριδίου της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στη Masdar έναντι 0,9 δισ. ευρώ, ο Ομιλος εξασφαλίζει την απαραίτητη χρηματοοικονομική ευρωστία για την υλοποίηση του επιχειρηματικού της σχεδίου. Αυτό περιλαμβάνει την περαιτέρω διεύρυνση της δραστηριότητας της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις παραχωρήσεις, καθώς και για τη διεκδίκηση και ανάληψη νέων κατασκευαστικών έργων.

Σε ό,τι αφορά την κερδοφορία του Ομίλου, η Wood εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα ανέλθουν σε 141 εκατ. ευρώ το 2024 και θα αυξηθούν στα 146 εκατ. ευρώ το 2025. Η εκτίμηση της χρηματιστηριακής για τα κέρδη του 2028 διαμορφώνεται σε ποσό άνω των 200 εκατ. ευρώ. Αναλυτικότερα, τοποθετεί τα EBITDA σε 423 εκατ. ευρώ και σε 596 εκατ. ευρώ για τα έτη 2024 και 2025 αντίστοιχα και σε άνω των 800 εκατ. ευρώ για το 2028.

Τέλος, σε ό,τι αφορά τη συνολική αποτίμηση του Ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (με βάση το μοντέλο Sum-of-the-parts), υπολογίζεται στα 2,8 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί σε 27 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή 48% υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα. Από τη συνολική αξία του Ομίλου, οι παραχωρήσεις αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ της συνολικής αξίας και συγκεκριμένα 1,5 δισ. ευρώ (54%), ενώ ο κατασκευαστικός κλάδος αντιπροσωπεύει το ένα τέταρτο (25%) της αποτίμησης με 0,7 δισ. ευρώ και η συμβατική ενέργεια αντιστοιχεί σε κάτι παραπάνω από το ένα πέμπτο (21%) της αξίας, με 0,59 δισ. ευρώ.