Τι δείχνει η νευρικότητα του δολαρίου

Το δολάριο υποχώρησε σε νέο χαμηλό δύο μηνών τη Δευτέρα, επιβαρυμένο από τις αδύναμες λιανικές πωλήσεις των ΗΠΑ και την απουσία άμεσων εσόδων από την οδηγία του προέδρου Τραμπ για αμοιβαίους δασμούς. Την περασμένη εβδομάδα, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, που ήταν υψηλότερα του αναμενόμενου, έδωσαν μια αρχική ώθηση στο νόμισμα, αλλά έκτοτε ο δείκτης του δολαρίου DXY έχει υποχωρήσει. Μέρος των απωλειών προήλθε από την ενίσχυση του ευρώ, το οποίο υποστηρίχθηκε από τις προσπάθειες του Τραμπ να ξεκινήσουν διαπραγματεύσεις για τον τερματισμό του πολέμου στην Ουκρανία.

Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) αναμένεται να κρατήσει στάση αναμονής τους επόμενους μήνες, ενώ η αμερικανική οικονομία παραμένει ανθεκτική, πιστεύουμε ότι το δολάριο έχει περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης βραχυπρόθεσμα. Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, τόνισε την περασμένη εβδομάδα ότι δεν υπάρχει επείγουσα ανάγκη για περαιτέρω προσαρμογή των επιτοκίων, καθώς μια πρώιμη κίνηση θα μπορούσε να ανακόψει την πρόοδο που επιτυγχάνεται στον περιορισμό του πληθωρισμού. Ωστόσο, περιμένουμε επίσης ότι το δολάριο θα σταματήσει να ανεβαίνει κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025, έπειτα από μια περίοδο αστάθειας λόγω δασμών και πληθωρισμού.

Η πρόσφατη μεταβλητότητα του δολαρίου υποδηλώνει αυξημένη τοποθέτηση στο νόμισμα από επενδυτές. Η βασική μας υπόθεση είναι ότι θα επιτευχθεί κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία φέτος, αλλά η πορεία προς μια συμφωνία δεν είναι καθόλου βέβαιη και οι διαπραγματεύσεις ενδέχεται να παραταθούν. Η περαιτέρω χαλάρωση των επιτοκίων της Fed είναι ακόμη στο τραπέζι. Αν και οι επενδυτές έχουν μειώσει τις προσδοκίες τους σχετικά με τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων της Fed για φέτος, μετά τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό, εξακολουθούμε να αναμένουμε περαιτέρω χαλάρωση μέσα στο έτος, καθώς η πίεση των τιμών μετριάζεται με την πάροδο του χρόνου.

Στην Ευρώπη, η ανάκαμψη της οικονομίας της ευρωζώνης αναμένεται να δώσει ώθηση στο ευρώ. Το ενδεχόμενο επιβολής αμερικανικών δασμών στα ευρωπαϊκά προϊόντα αυξάνει τους καθοδικούς κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη, καθώς και την πιθανότητα η ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκιά της σε χαμηλότερα από τα εκτιμώμενα επίπεδα. Βραχυπρόθεσμα, αναμένουμε ότι το ευρώ θα έχει συνεχόμενη μεταβλητότητα, ως αποτέλεσμα των ειδήσεων περί δασμών, της πολιτικής αβεβαιότητας και των μεγαλύτερων μειώσεων επιτοκίων της ΕΚΤ σε σύγκριση με τη Fed.

Αναμένουμε συνεχή μεταβλητότητα στο ευρώ βραχυπρόθεσμα, η οποία θα επιβαρυνθεί από τους τίτλους περί δασμών, την πολιτική αβεβαιότητα και τις ταχύτερες και βαθύτερες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ σε σχέση με την αντίστοιχη των ΗΠΑ. Παράλληλα, εκτιμούμε ότι η μεγαλύτερη χαλάρωση από την ΕΚΤ θα στηρίξει την οικονομία της ευρωζώνης καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, γεγονός που θα συμβάλει στην άνοδο του ευρώ, ιδίως από τα μέσα του 2025. Μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία θα ήταν επίσης θετική για το νόμισμα.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής της Διεύθυνσης Επενδύσεων και Διαχείρισης Παγκόσμιου Πλούτου της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτης της UBS