Η ΕΚΤ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια

Οπως ήταν ευρέως αναμενόμενο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσε το βασικό της επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,75%, με ομόφωνη απόφαση. Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ παραμένει σίγουρη ότι ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη θα κινηθεί προς το 2% μέχρι τα μέσα του έτους. Ταυτόχρονα, η οικονομία της νομισματικής ζώνης παραμένει αδύναμη. Αν και η ΕΚΤ δεν δεσμεύεται εκ των προτέρων για καμία πορεία επιτοκίων, είναι αρκετά σαφές ότι η τράπεζα θέλει να συνεχίσει τις περικοπές στις επόμενες συνεδριάσεις, κατά την άποψή μας. Η Λαγκάρντ είπε ότι το διοικητικό συμβούλιο δεν είχε καν συζητήσει πότε ο τρέχων κύκλος χαλάρωσης μπορεί να φτάσει στο τέλος του. Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων δύο ακόμη φορές κατά 25 μονάδες βάσης η καθεμία πριν αυτό παραμείνει σταθερό στο 2,25% μετά το δεύτερο τρίμηνο. Ωστόσο, μια αναζωπύρωση του πληθωρισμού των μισθών εν μέσω ελλείψεων εργατικού δυναμικού θα μπορούσε να αναγκάσει την ΕΚΤ να αυξήσει τα επιτόκια ξανά στο 3% το 2027.

Η οικονομία της ευρωζώνης επιβραδύνθηκε το τέταρτο τρίμηνο. Το πραγματικό ΑΕΠ παρέμεινε σταθερό, όπως είχαμε προβλέψει, ύστερα από άνοδο 0,4% σε τριμηνιαία βάση το τρίτο τρίμηνο. Ωστόσο, οι καλύτεροι από τους αναμενόμενους δείκτες (PMIs) για τον Ιανουάριο υποστηρίζουν την αισιοδοξία μας ότι η οικονομία της ευρωζώνης θα μπορούσε να αποκτήσει κάποια δυναμική τους επόμενους μήνες. Οι μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ, η συνεχιζόμενη άνοδος των πραγματικών μισθών στην ευρωζώνη και η σταθεροποίηση της κινεζικής οικονομίας θα έχουν όλο και πιο θετικό αντίκτυπο. Η μειωμένη πολιτική αβεβαιότητα στη Γερμανία μετά τις πρόωρες ομοσπονδιακές εκλογές της 23ης Φεβρουαρίου θα πρέπει επίσης να βοηθήσει. Η Λαγκάρντ τόνισε ότι οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη είναι προς τα κάτω, επικαλούμενη τους κινδύνους των παγκόσμιων εμπορικών τριβών και των γεωπολιτικών συγκρούσεων.

Η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να μη χάνει σχεδόν καμία δυναμική, ενώ η πρόοδος στον αγώνα κατά του πληθωρισμού έχει σχεδόν σταματήσει. Επιπλέον, τα πιθανά οικονομικά κίνητρα του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, οι δασμοί και η αυστηρότερη μεταναστευτική πολιτική πιθανότατα θα προσθέσουν ανοδικές πιέσεις στις τιμές. Ως εκ τούτου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άφησε το εύρος των επιτοκίων πολιτικής της αμετάβλητο στο 4,25 – 4,5%. Δεν προβλέπουμε περαιτέρω περικοπές. Ταυτόχρονα, η Τράπεζα της Αγγλίας παλεύει με τον επίμονο πληθωρισμό όπως στις ΗΠΑ και με αδύναμη οικονομία όπως γίνεται στην ευρωζώνη. Αναμένουμε ότι η BoE θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στις 6 Φεβρουαρίου, κι ότι θα κάνει άλλη τέτοια κίνηση μέχρι το καλοκαίρι, πριν αυτά διατηρηθούν στο 4,25%.

Ο Salomon Fiedler είναι οικονομολόγος της Berenberg

* Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της