Παγίδα για {LF}τη Mytilineos {LF}το ρωσικό αέριο

Σε «θηλιά» μπορεί να εξελιχθεί για τη Mytilineos η υψηλή εξάρτησή της κατά 40% από το ρωσικό φυσικό αέριο. Σε ειδική έκθεσή της η BNP Paribas, εκτιμά ότι η ελληνική εταιρεία είναι πιθανό να αντιμετωπίσει σοβαρούς οικονομικούς κινδύνους με προβλήματα ρευστότητας στους τομείς ενέργειας και μεταλλουργίας αν η Gazprom, με την οποία η εισηγμένη έχει σύμβαση προμήθειας έως το 2030, διακόψει την παροχή φυσικού αερίου. Κάτι που έκανε ο ρωσικός όμιλος στη Βουλγαρία και την Πολωνία.

Από το report του χρηματοπιστωτικού οίκου για τη Mytilineos και τη σχέση της με την Gazprom, προκύπτει επίσης και το ότι η εταιρεία προμηθεύεται από τη ΔΕΗ ηλεκτρική ενέργεια σε τιμές προ κρίσης κατόπιν σύμβασης που λήγει το 2023 με τη δημόσια επιχείρηση. Το ρεύμα χρησιμοποιείται για τη λειτουργία του εργοστασίου «Αλουμίνιο της Ελλάδος», ενώ την ίδια στιγμή οι μονάδες ηλεκτροπαραγωγής της Mytilineos πουλάνε ηλεκτρική ενέργεια στους πελάτες της (οικιακούς καταναλωτές και επιχειρήσεις) σε τιμές υψηλές, με βάση τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς.

Η BNP Paribas περιγράφει στην ειδική έκθεσή της, πως «η Mytilineos παράγει το 90% της ηλεκτρικής της ενέργειας από φυσικό αέριο με περίπου το 40% αυτής να προέρχεται από την Gazprom βάσει σύμβασης που ισχύει από το 2020 και διαρκεί μέχρι το 2030».

Σύμφωνα με τους αναλυτές της «ως εκ τούτου ενδέχεται να δυσκολευτεί να παράγει ηλεκτρική ενέργεια αν διακοπεί η παροχή ρωσικού φυσικού αερίου, όπως συνέβη πρόσφατα στη Βουλγαρία και την Πολωνία». Πέραν αυτού το ειδικό τμήμα του διεθνούς χρηματοπιστωτικού οίκου υπογραμμίζει και τις επιπτώσεις που θα υπάρξουν στο εργοστάσιο της Αλουμίνιον της Ελλάδος αν σταματήσουν οι ροές του ρωσικού αερίου στη χώρα μας: «Επιπλέον το εργοστάσιο του αλουμινίου χρησιμοποιεί ηλεκτρική ενέργεια για παραγωγή και θα υπάρχει κίνδυνος στη διανομή ρεύματος σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα». Η BNP Paribas υποστηρίζει πως αν η Gazprom διακόψει την παροχή φυσικού αερίου οι δυνατότητες ηλεκτροπαραγωγής της χώρας θα περιοριστούν με αποτέλεσμα να ξεκινήσουν περικοπές ηλεκτροδότησης με πρώτες στη βιομηχανία προκειμένου να καλυφθούν οι ανάγκες ζήτησης από τους οικιακούς καταναλωτές και τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις.

Οπως επισημαίνει η BNP Paribas για τη Mytilineos «έχοντας ήδη προπωλήσει ποσότητες ρεύματος και αλουμινίου υπάρχουν οικονομικοί κίνδυνοι είτε στην περίπτωση που η Mytilineos πρέπει να αντικαταστήσει την προμήθεια φυσικού αερίου σε υψηλότερες τιμές είτε αν δεν μπορέσει να προμηθευτεί αρκετό φυσικό αέριο και ηλεκτρική ενέργεια για να παράγει τους όγκους που έχει προπωλήσει».

Κατόπιν τούτων ο διεθνής τραπεζικός οίκος συστήνει στους επενδυτές: «Σας συνιστούμε να πουλήσετε το ομόλογο της Mytilineos λήξης το 2026. Η τρέχουσα τιμή ομολόγου δεν αντικατοπτρίζει, κατά την άποψή μας, αυξανόμενους πιστωτικούς κινδύνους», λένε οι αναλυτές και εξηγούν: «Δεδομένης της αβεβαιότητας γύρω από πιθανές διαταραχές, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο αντιστάθμισης με τοποθέτηση στο ομόλογο της ΔΕΗ λήξης το 2026, καθώς, για διάφορους λόγους, θεωρούμε ότι η ΔΕΗ είναι σε καλύτερη θέση για να αντιμετωπίσει μια πιθανή διαταραχή του εφοδιασμού της Ρωσίας με φυσικό αέριο».

Χωρίς ρευστότητα. Η BNP Paribas, τονίζει ακόμη και τις περιορισμένες επιλογές που έχει η Mytilineos για την αντικατάσταση του ρωσικού φυσικού αερίου.

Οπως περιγράφει στο report, αν η Gazprom διακόψει την παροχή αερίου τότε η Mytilineos θα στραφεί στην ανοικτή αγορά, ανταγωνιζόμενη τη ΔΕΠΑ καθώς και συνολικά την Ευρώπη, αφού οι ευρωπαϊκές εισαγωγές ρωσικού αερίου αντιστοιχούν στο 40%. Οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου έχουν ανέβει 64% ετησίως μετά την υποχώρηση από τα υψηλά επίπεδα του Φεβρουαρίου.

«Ακόμη κι αν η Mytilineos υποθετικά αντικαθιστούσε όλο το αέριο της Gazprom με άλλες ποσότητες σε υψηλότερες τιμές θα άφηνε το τμήμα ενέργειας και αλουμινίου χωρίς ρευστότητα με τις αντισταθμιζόμενες τιμές πώλησης να βρίσκονται σε ασύμφορα επίπεδα σε σύγκριση με το υψηλότερο κόστος παραγωγής».

Αλλά και στην περίπτωση εισαγωγών LNG από τον τερματικό σταθμό της Ρεβυθούσας, οι αναλυτές του διεθνούς χρηματοπιστωτικού οίκου, υποστηρίζουν πως λόγω των χαμηλών δυνατοτήτων της υποδομής να ανεφοδιάζεται και να αεριοποιεί γρήγορα, «η Mytilineos δεν θα ήταν δυνατόν να βρει πουθενά αέριο από καμία πηγή και σε καμία τιμή».