Οι οικονομικοί κίνδυνοι {LF}του Pandexit

Αν και όλοι ελπίζουν ότι το Pandexit, ή το τέλος της πανδημίας του Covid-19, θα έρθει σύντομα, τα οικονομικά οφέλη δεν θα είναι άμεσα. Ενα πιθανό αρνητικό σενάριο είναι ότι οι τρέχουσες πιέσεις στις τιμές θα εντείνονται και ο πληθωρισμός θα αυξάνεται περαιτέρω, απαιτώντας τελικά νομισματική παρέμβαση. Η επίσημη γραμμή από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και άλλες κεντρικές τράπεζες είναι ότι αυτή η πληθωριστική άνοδος είναι παροδική. Αλλά όπως λέει το γαλλικό ρητό, τίποτα δεν διαρκεί όπως το προσωρινό. Εάν η τρέχουσα πολιτική κεντρικών τραπεζών δεν είναι η πρέπουσα μπορεί να υπάρξουν προβλήματα μπροστά μας.

Η νομισματική σύσφιξη κατά τη διάρκεια του Pandexit θα έχει περισσότερες συνέπειες από όσες φαίνονται άμεσα. Επειδή οι κεντρικές τράπεζες έχουν μαζέψει τόσο πολύ το δημόσιο χρέος, η μέση διάρκεια των κρατικών ομολόγων έχει μειωθεί ουσιαστικά, επομένως οι ισολογισμοί του δημόσιου τομέα είναι πιο ευαίσθητοι από ό,τι συνήθως στις αλλαγές στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Οι κυβερνήσεις δεν θα είναι ευχαριστημένες με τους κεντρικούς τραπεζίτες των χωρών τους που θα οδεύουν προς μια αυστηρότερη πολιτική, γιατί αυτό θα μπορούσε να έχει άμεσες δημοσιονομικές συνέπειες. Επιπλέον, η νομισματική σύσφιξη στον ανεπτυγμένο κόσμο, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, θα είναι ιδιαίτερα ανεπιθύμητη για τις αναδυόμενες αγορές. Οι περισσότεροι εξακολουθούν να αγωνίζονται να ελέγξουν την πανδημία και έχουν πολύ χαμηλότερα ποσοστά εμβολιασμού Covid-19 από την Ευρώπη ή τη Βόρεια Αμερική, παρά τα πρόσφατα σημάδια ότι οι πλούσιες χώρες είναι τώρα πιο πρόθυμες να μοιραστούν τα αποθέματά τους των εμβολίων. Ανταποκρινόμενοι στην ίδια την πανδημία, όλοι έχουμε αντιμετωπίσει παρόμοιες προκλήσεις και το μείγμα των πολιτικών που έχουν χρησιμοποιήσει οι κυβερνήσεις ήταν σε γενικές γραμμές το ίδιο. Στην περίοδο Pandexit, όλα αυτά θα μπορούσαν να αλλάξουν.

Τα μέτρα που μπορεί να έχουν νόημα για χώρες με χαμηλά ποσοστά μόλυνσης από Covid-19 και διαχειρίσιμο δημόσιο χρέος θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε οικονομική καταστροφή για άλλες. Ζητείται επομένως από πολλούς η ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής να είναι πολύ σταδιακή. Ισως θα χρειαστούμε περισσότερο συντονισμό της διεθνούς πολιτικής, κάτι που ελάχιστα έχει αποδειχθεί τον τελευταίο ενάμιση χρόνο. Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών έχει πολύ δουλειά να κάνει.

Ο Χάουαρντ Ντέιβις ήταν ο πρώτος πρόεδρος της εποπτικής αρχής των τραπεζών (FSA) της Βρετανίας την περίοδο 1997-2003. Είναι πρόεδρος της NatWest Group.