Θα διαρκέσει η ανάκαμψη;

Πέρυσι υποστήριξα ότι μια κυκλική οικονομική ανάκαμψη μετά τον COVID-19 θα ήταν ισχυρότερη από ό,τι περίμεναν οι περισσότεροι. Η έμφασή μου ήταν στην κυκλική και όχι δομική φύση της κρίσης: οι περιορισμοί θα ήταν πάντα προσωρινοί, ασφαλή και αποτελεσματικά εμβόλια έχουν διατεθεί στην αγορά με πρωτοφανή ταχύτητα και οι κυβερνήσεις ανταποκρίθηκαν δεόντως στο σοκ με τεράστια επίπεδα νομισματικής και δημοσιονομικής ώθησης. Κρίνοντας από τους δείκτες παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας, αυτή η προοπτική επιβεβαιώνεται τώρα. Τα δεδομένα του Μαρτίου 2021 είναι συνεπή με μια απόλυτη έκρηξη ανάπτυξης, ειδικά στη μεταποίηση. Η ανάκαμψη μπορεί να είναι ισχυρότερη από ό,τι περίμενα και μέχρι τα τέλη Μαρτίου ο δείκτης S&P 500 είχε αυξηθεί πάνω από 4.000 για πρώτη φορά. Το ερώτημα, φυσικά, είναι τι θα συμβεί στη συνέχεια. Θα διαρκέσει η έκρηξη ανάπτυξης;

Για να απαντήσουμε σε αυτό, πρέπει να ξεκινήσουμε με τα πιο πρόσφατα στοιχεία. Μεταξύ των πιο εντυπωσιακών στοιχείων που αναφέρθηκαν τον Μάρτιο είναι ο δείκτης PMI ο οποίος αυξήθηκε κατά 3,9 μονάδες από τον Φεβρουάριο σε 64,7. Αυτό είναι το υψηλότερο επίπεδο από το 1983.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν είναι οι μόνες που αναπτύσσονται. Τα τελευταία PMI που δημοσιεύθηκαν σε άλλες χώρες και περιοχές ήταν επίσης ισχυρά. Τα PMI της IHS Markit για τον Καναδά και το Ηνωμένο Βασίλειο ήταν τα υψηλότερα της δεκαετίας. Τα PMI σε πολλές ευρωπαϊκές ηπειρωτικές χώρες σημείωσαν επίσης αύξηση-ρεκόρ, ακόμη και σε ορισμένες χώρες που έχουν παρουσιάσει επανεμφάνιση κρουσμάτων COVID-19. Το PMI για την ευρωζώνη συνολικά αυξήθηκε στο υψηλότερο επίπεδο στην 24ετή ιστορία του μπλοκ.

Σύντομα θα λάβουμε νέο μήνυμα με τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου της Κίνας, τα οποία αναμένεται να παρουσιάσουν αύξηση του ΑΕΠ έως και 18%. Αλλά τι σημαίνουν πραγματικά αυτοί οι αριθμοί; Εάν οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες αρχίσουν να ανησυχούν ότι οι γενναιόδωρες δημοσιονομικές και νομισματικές συνθήκες είναι αδικαιολόγητες, θα μπορούσαν να αρχίσουν να κλείνουν τη στρόφιγγα. Και οι χρηματοπιστωτικές αγορές θα παραμείνουν απρόβλεπτες. Επίσης το αν και σε ποιο βαθμό η σημερινή ανάπτυξη θα ωφελήσει τους περισσότερους ανθρώπους είναι ένα σημαντικό ερώτημα από μόνο του. Δεν πιστεύω ότι η βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη θα είναι απλώς ένα στατιστικό φαινόμενο που προκύπτει από τη χαμηλή βάση το 2020. Αντίθετα, αντικατοπτρίζει μια τεράστια αύξηση των ακούσιων αποταμιεύσεων, νομισματικών και φορολογικών κινήτρων και τη στοχευμένη γενναιοδωρία των προγραμμάτων διάσωσης. Ας ελπίσουμε ότι ο πληθωρισμός δεν θα επιστρέψει. Εάν ναι, όλα τα καλά νέα του σήμερα θα αποδειχθούν μάλλον προσωρινά.

Ο Τζιμ Ο’ Νιλ είναι πρώην πρόεδρος της Goldman Sachs Asset Management και πρώην υπουργός Οικονομικών της Βρετανίας. Επίσης είναι πρόεδρος της Chatham House.