Τι είναι διαφορετικό για τη φούσκα {LF}της GameStop;

Με τη συνεννόηση για αύξηση των τιμών των μετοχών, οι επενδυτές του GameStop πιστεύουν ότι νίκησαν τη Wall Street στο δικό της παιχνίδι. Αλλά δεν υπάρχουν ξεκάθαροι ήρωες ή κακοί σε αυτήν την ιστορία, μόνο μερικοί επενδυτές που θα είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν τις απώλειές τους καλύτερα από άλλους.

Ηταν μια κερδοσκοπική φούσκα – αλλά με μια διαφορά. Σε οποιαδήποτε φούσκα, οι επενδυτές που μπαίνουν και βγαίνουν τη σωστή στιγμή βγάζουν πολλά χρήματα, ενώ όσοι φτάνουν πολύ αργά ή παραμένουν πολύ καιρό υποφέρουν από μεγάλες απώλειες. Η συμμετοχή σε μια κερδοσκοπική φούσκα είναι έτσι σαν να παίζεις ρουλέτα σε ένα καζίνο, με τις εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών (όπως η Charles Schwab) και τις πλατφόρμες λιανικής-επένδυσης (όπως η Robinhood) να ενεργούν ως τόπος τέτοιας φιλοξενίας.

Αλλά η φούσκα του GameStop είναι ασυνήθιστη, επειδή προκαλεί αμφότερες τις πιο κοινές ερμηνείες των χρηματοοικονομικών αγορών. Η πρώτη ερμηνεία είναι ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές κατανέμουν αποτελεσματικά κεφάλαια σε επιχειρήσεις που έχουν ισχυρά οικονομικά θεμέλια. Το δεύτερο είναι ότι οι μεγάλοι παίκτες της Wall Street κερδοσκοπούν με τρόπους που αποσταθεροποιούν τις αγορές. Οι επενδυτές που αγόρασαν όλες αυτές τις μετοχές του GameStop – συχνά νέοι, κυρίως ερασιτέχνες που συντονίζονται από φόρουμ όπως το WallStreetBets της Reddit – φαίνεται να προσυπογράφουν την τελευταία ερμηνεία. Κατά την άποψή τους, οι μικροί νίκησαν τη Wall Street στο δικό της παιχνίδι.

Αλλά αυτή η αφήγηση έχει σοβαρά ελαττώματα. Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχουν ξεκάθαροι ήρωες ή κακοί στην ιστορία του GameStop. Και οι δύο πλευρές χρησιμοποίησαν το ίδιο εργαλείο: συναλλαγές σε options.

Αλλά μερικοί επενδυτές θα υποφέρουν. Οσοι πόνταραν στην GameStop αφού η τιμή είχε ήδη αρχίσει να τρέχει και διακρατούν μέχρι το τέλος πιθανότατα θα καταλήξουν να χάσουν τα περισσότερα από τα χρήματα που επένδυσαν. Πολλοί από αυτούς τους επενδυτές πιθανότατα δεν θα είχαν επενδύσει χωρίς την παρότρυνση της εκστρατείας από τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και σε ορισμένες περιπτώσεις δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά τις απώλειες.

Οι πελάτες της Robinhood έχουν ήδη καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η πλατφόρμα αποτελεί συστατικό στοιχείο του κατεστημένου. Αλλά προφανώς εξακολουθούν να πιστεύουν στην WallStreetBets του Reddit. Θυμούνται θύματα προηγούμενων απατών τύπου Ponzi, που μερικές φορές κατηγορούν για τις απώλειές τους όχι τον απατεώνα πίσω από το σχέδιο, αλλά τις αρχές που έβαλαν τέλος σε αυτό.

Ο Τζέφρι Φράνκελ είναι καθηγητής δημιουργίας κεφαλαίου και ανάπτυξης στο Harvard University. Εχει διατελέσει μέλος του οικονομικού συμβουλίου του προέδρου Μπιλ Κλίντον. Είναι ερευνητής του National Bureau of Economic Research (NBER) των ΗΠΑ.