Δεν επίκειται {LF}κρίση χρέους

Καθώς οι χώρες, οι εταιρείες και τα νοικοκυριά αντιμετωπίζουν την οικονομική πρόκληση της πανδημίας COVID-19, πολλοί παρατηρητές της αγοράς εκπέμπουν συναγερμό για την ταχέως αυξανόμενη μόχλευση παγκοσμίως. Υπάρχει καλός λόγος: σε μια επιτάχυνση της μακροχρόνιας τάσης, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ μεταξύ αυτών των τριών συνόλων δανειοληπτών αναμένεται να φουσκώσει κατά 14% φέτος, σε επίπεδα ρεκόρ 265%. Ομως, ενώ αυτό έχει αυξήσει τον κίνδυνο αφερεγγυότητας και αθέτησης υποχρεώσεων, ιδίως μεταξύ των εταιρειών, η S&P Global Ratings πιστεύει ότι μια βραχυπρόθεσμη κρίση χρέους δεν είναι πιθανή.

Κατά την άποψή μας, ο κόσμος είναι πιθανό να βιώσει μια σταδιακή, αν και ασταθή, οικονομική ανάκαμψη, με την υπόθεση πάντα ότι θα διατηρούνται προσαρμοστικές συνθήκες χρηματοδότησης για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και πως θα γίνονται προσαρμογές στη σχέση δαπανών και δανεισμού. Προσθέστε σε αυτό ένα ευρέως διαθέσιμο εμβόλιο COVID-19 έως τα μέσα του 2021 και η παγκόσμια μόχλευση θα σταματήσει να αυξάνεται περίπου το 2023, με τις κυβερνήσεις να μειώνουν τα μέτρα στήριξης, τις εταιρείες να επαναφέρουν αργά τους ισολογισμούς τους και τα νοικοκυριά να ξοδεύουν πιο συντηρητικά.

Πρέπει επίσης να εξετάσουμε την ικανότητα αποπληρωμής των δανειζομένων. Σήμερα, τα άνευ προηγουμένου δημοσιονομικά και νομισματικά κίνητρα διατηρούν τη ρευστότητα για τις επιχειρήσεις μέσω των ομολόγων και των τραπεζικών δανείων. Το κόστος δανεισμού είναι πολύ ευνοϊκό και φαίνεται πιθανό να παραμείνει έτσι για μεγάλο χρονικό διάστημα: αναμένουμε ότι τα επιτόκια αναφοράς θα παραμείνουν σε ιστορικά χαμηλά έως το 2023. Ως επί το πλείστον, το αυξημένο χρέος προορίζεται να συμβάλει στη δημιουργία συνθηκών για μια οικονομική ανάκαμψη που βελτιώνει τη μελλοντική ικανότητα των δανειζομένων να αποπληρώσουν τις υποχρεώσεις. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τα κράτη των οποίων τα μέτρα δημοσιονομικής τόνωσης στοχεύουν στη μείωση του οικονομικού αντικτύπου της πανδημίας.

Δεν θα λείψουν τα προβλήματα. Ορισμένοι κλάδοι λειτουργούν πολύ κάτω από την παραγωγική ικανότητά τους, πιέζοντας τις προοπτικές επιβίωσης των επιχειρήσεων και, κατ’ επέκταση, την απασχόληση και τις αποπληρωμές χρεών. Ως αποτέλεσμα, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές παραμένουν ανησυχητικές, ιδίως για τους δανειολήπτες στο χαμηλότερο επίπεδο της πιστωτικής κλίμακας ή για ευάλωτες βιομηχανίες. Ωστόσο, μπορούμε να παρηγορηθούμε από την ανάλυση ότι μια κρίση χρέους μεγάλης κλίμακας μπορεί να μην είναι τόσο πιθανή όσο πολλοί φοβούνται.

Ο Τέρι Χαν είναι ερευνητής πιστοληπτικής έρευνας για την περιοχή Ασίας – Ειρηνικού στη S&P Global Ratings.
Η Αλεξάντρα Ντιμιτρίγεβιτς είναι επικεφαλής έρευνας στη S&P Global Ratings.