Αναδυόμενοι κίνδυνοι για αναδυόμενες οικονομίες

Φαίνεται ότι ξαφνικά οι αναδυόμενες αγορές πήραν ανάσα από τις πρόσφατες προκλήσεις, αν και οι κίνδυνοι παραμένουν.

Το εταιρικό χρέος της Κίνας είναι βαρύ. Η συνολική χρηματοδότηση του κοινωνικού κράτους αναμένεται να αυξηθεί κατά 10% φέτος, ταχύτερα από το ονομαστικό ΑΕΠ. Μεγάλο μέρος αυτής της νέας ρευστότητας προορίζεται για αναποτελεσματικές κρατικές επιχειρήσεις που έχουν ήδη επιβαρυνθεί με επισφαλή δάνεια. Ομως η Κίνα παραμένει ελεγχόμενη οικονομία και οι Αρχές μπορούν να μετριάσουν την επιβράδυνσή της. Καλύτερη μπορεί να είναι η κατάσταση και όσον αφορά τους δασμούς. Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος πρόσθετων δασμών των ΗΠΑ, όπως για παράδειγμα σε οχήματα που κατασκευάζονται στην Ευρώπη και το Μεξικό. Ωστόσο, ο Τραμπ συνήθως περισσότερο φωνάζει παρά πράττει. Οταν άλλες χώρες αρνούνται να δεχθούν τα αιτήματά του, συνηθίζει να κάνει περιορισμένες παραχωρήσεις και να λέει ότι νίκησε.

Οι απειλές του Τραμπ όσον αφορά τους δασμούς θα συνεχίσουν να επηρεάζουν τις παγκόσμιες αγορές και τις διεθνείς σχέσεις, αλλά δεν θα καταλήξουν σε έναν ξαφνικό εμπορικό πόλεμο.

Ομως υπάρχει ένας σοβαρός κίνδυνος για τις αναδυόμενες αγορές: μια αμερικανική ύφεση. Η αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων ομολόγων στα τέλη του περασμένου μήνα υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θεωρούν αυξημένη μια τέτοια πιθανότητα. Οίκοι όπως η JP Morgan πιστεύουν ότι υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ύφεσης φέτος ή του χρόνου.

Εάν υπάρξει ύφεση, θα είναι σοβαρή, διότι οι ΗΠΑ δεν θα μπορούν να κάνουν πολλά. Τα επιτόκια των ΗΠΑ παραμένουν χαμηλά, δίνοντας στη Fed μικρό περιθώριο να τα μειώσει. Επειδή το έλλειμμα του προϋπολογισμού έχει ήδη εκτοξευθεί, θα υπάρξει λιγότερη επιθυμία για δημοσιονομικά κίνητρα. Επιπλέον, πιθανή ύφεση των ΗΠΑ θα αλληλεπιδράσει με άλλους κινδύνους.

Ο Τραμπ θα ψάχνει και πάλι κάποιον να κατηγορήσει. Για τον λόγο αυτό, η πρόσφατη ηρεμία για τις οικονομίες των αναδυόμενων αγορών θα μπορούσε να είναι βραχύβια. Δεδομένων των αβεβαιοτήτων σχετικά με την αμερικανική πολιτική και τις προοπτικές ανάπτυξης της Κίνας, είναι πολύ νωρίς για να καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι οι χώρες αυτές διέφυγαν τον κίνδυνο.

Ο Μπάρι Αϊχενγκριν είναι καθηγητής Οικονομικών στο University of California, Berkeley και πρώην σύμβουλος στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο