Το επερχόμενο σοκ από την Κίνα

Για χρόνια, η Κίνα έχει αψηφήσει την ευρέως διαδεδομένη άποψη ότι το να είναι μια χώρα ανοικτή σε πολιτικό επίπεδο, είναι απαραίτητο για μακροπρόθεσμη οικονομική ανάπτυξη. Ωστόσο, οι πρόσφατες μακροοικονομικές εξελίξεις δείχνουν ότι οι ιδιάζουσες συνθήκες στη χώρα πλησιάζουν την ημερομηνία λήξης τους, με πιθανές καταστροφικές συνέπειες για την παγκόσμια οικονομία.

Μέχρι πρόσφατα, η Κίνα ήταν σε θέση να επιδιώξει μια μοναδική πορεία ανάπτυξης, εξαιτίας του εκτεταμένου ελέγχου της κυβέρνησης πάνω στην οικονομία και την κοινωνία γενικότερα. Αλλά αυτές οι μέρες έχουν τελειώσει. Τα εσωτερικά χρέη της χώρας σκαρφαλώνουν σε μη βιώσιμα ύψη και τα επίπεδα των εγχώριων επενδύσεων τείνουν ακόμη και να αρχίσουν να μειώνονται.

Επιπλέον, η στρατηγική της Κίνας για την ενθάρρυνση των εξαγωγών, την προώθηση βιομηχανικών «εθνικών πρωταθλητών» και την υιοθέτηση της ξένης τεχνολογίας έχει περάσει το όριο αυτού που η Δύση, ειδικά οι Ηνωμένες Πολιτείες, είναι διατεθειμένη να ανεχθεί.

Ως απάντηση στην τρέχουσα παγκόσμια επιβράδυνση, η κινεζική κυβέρνηση αποφάσισε να χαλαρώσει τους περιορισμούς του δανεισμού στο Δημόσιο και τον ιδιωτικό τομέα. Αλλά αυτό θα επιδεινώσει μόνο τα προβλήματα χρέους της χώρας και υπερπληθωρισμού. Ή, όπως λέει μια περίφημη κινεζική παροιμία, είναι σαν να πίνει κανείς δηλητήριο για να σβήσει τη δίψα.

Κάνοντας τα πράγματα χειρότερα, το εμπόριο είναι πολύ πιο σημαντικό σήμερα για την παγκόσμια οικονομία από ό,τι πριν από 90 χρόνια. Το 2017, οι εξαγωγές εμπορευμάτων αντιπροσώπευαν το 20-25% του παγκόσμιου ΑΕΠ, έναντι μόλις 8% το 1929. Αυτό σημαίνει ότι η υποτίμηση των ασιατικών νομισμάτων θα είχε πολύ μεγαλύτερη παγκόσμια επίδραση από την υποτίμηση του δολαρίου της δεκαετίας του 1930.

Με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, η συνεχής άρνηση της Κίνας απέναντι στους νόμους της μακροοικονομίας, της γεωπολιτικής και της οικονομικής ανάπτυξης θα επιταχύνει την αναπόφευκτη επιστροφή της στην κανονικότητα. Οταν συμβαίνει αυτό, ο κόσμος θα έπρεπε να αρχίσει να προετοιμάζεται για χειρότερα.

Ο Arvind Subramanian είναι πρώην επικεφαλής σύμβουλος για οικονομικά θέματα της κυβέρνησης της Ινδίας. Είναι senior fellow στο Peterson Institute for International Economics και επισκέπτης καθηγητής στο Harvard’s Kennedy School of Government.
Ο Josh Felman είναι διευθυντής στην JH Consulting