Ποσοτική χαλάρωση στα μέτρα της ΕΚΤ

Μπορεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να κινούνται πλέον σε αντίθετες κατευθύνσεις όσον αφορά τη νομισματική πολιτική τους, αλλά η μεγάλη αύξηση ρευστότητας που ετοιμάζει ο Μάριο Ντράγκι δεν αναμένεται να φθάσει σύντομα το μέγεθος της ρευστότητας που έχει ρίξει στην αγορά η Τζάνετ Γέλεν.

Την ώρα που η επικεφαλής της Fed ετοιμάζει τις αγορές για υψηλότερα επιτόκια και ο πρόεδρος της ΕΚΤ προχωρά σε ποσοτική χαλάρωση χωρίς προηγούμενο, η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ παραμένει τρεις φορές πιο επεκτατική από αυτήν στην ευρωζώνη, λέει η Μιχάλα Μάρκουσεν, υψηλόβαθμο στέλεχος της Societe Generale.

Η οικονομολόγος χρησιμοποίησε ένα σύνθετο μοντέλο, τον αποκαλούμενο Κανόνα Τέιλορ, που δείχνει ποια είναι τα κατάλληλα επιτόκια σε σχέση με το οικονομικό περιβάλλον, και κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί καιρό για να ξεπεράσει σε ρευστότητα τη Fed.

Οπως λέει η ίδια, ακόμη και εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια του δολαρίου κατά 0,75% φέτος, όπως προβλέπει η Societe Generale, η μείωση στην ψαλίδα της ρευστότητας μεταξύ των δύο πλευρών του Ατλαντικού θα είναι οριακή. Αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι η Fed άρχισε την ποσοτική χαλάρωση στα τέλη του 2008, ενώ η ΕΚΤ θα ξεκινήσει τη δική της φέτος.

Η Μάρκουσεν θεωρεί ότι θα χρειαστεί να πραγματοποιηθεί όλη η ποσοτική χαλάρωση ύψους 1,1 τρισ. ευρώ από την ΕΚΤ για να κλείσει η ψαλίδα που υπάρχει με τις ΗΠΑ. Μόνο το ευρώ είναι εκείνο που προσφέρει στην ΕΚΤ ένα σημαντικό πλεονέκτημα. Το ενιαίο νόμισμα έχει υποχωρήσει κατά 11% από τις αρχές του έτους, ενώ το δολάριο έχει ενισχυθεί κατά 16%. «Ακόμη και εάν η Fed κάνει πιο αυστηρή τη νομισματική της πολιτική, οι ΗΠΑ θα έχουν για αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα πιο διευκολυντική νομισματική πολιτική σε σύγκριση με την ευρωζώνη» δήλωσε η ίδια Μάρκουσεν.      
Η προσφορά χρήματος στις ΗΠΑ αναλογεί περίπου στο 25% του ΑΕΠ της χώρας, ενώ στην ευρωζώνη αναλογεί στο 15%. Ο ισολογισμός της Fed που φτάνει τα 4,5 τρισ. δολάρια είναι μεγαλύτερος κατά 2 τρισ. δολάρια από 
τον ισολογισμό της ΕΚΤ.

   © Bloomberg News