[Αποψη] Τα εταιρικά κέρδη και οι μετοχές

Ιστορικά οι αποδόσεις των μετοχών έχουν μεγάλη συσχέτιση με την πορεία των εταιρικών κερδών, έστω και αν σε περιόδους υπερβολής αυτός ο κανόνας ενίοτε καταστρατηγείται. Πριν από την έναρξη της τελευταίας κρίσης το 2007 τα εταιρικά κέρδη βρέθηκαν, π.χ., σε ιστορικά υψηλά επίπεδα ως ποσοστό του ΑΕΠ στις τρεις μεγάλες οικονομικές ζώνες (ΗΠΑ, ευρωζώνη, Ιαπωνία), κάτι που λειτούργησε υποστηρικτικά και στο πενταετές ράλι των μετοχών. Μετά ήλθαν η κρίση και η ύφεση και οι μετοχές κατέρρευσαν, καθώς τα εταιρικά κέρδη σημειώνουν σωρευτικές απώλειες πλέον του 60% από το υψηλό του κύκλου τους έναντι 33% του μέσου όρου της μεταπολεμικής ιστορίας των υφέσεων. Προς τα τέλη του πρώτου τριμήνου του 2009 όμως άρχισε να προεξοφλείται η έξοδος των οικονομιών από την ύφεση, ενώ η ανάκαμψη των κερδών (60% – 65%) αποτυπώθηκε και στην άνοδο 70% των μετοχών παγκοσμίως. Σήμερα οι μετοχές κερδίζουν 16% παγκοσμίως από την αρχή του έτους, αν και τα εταιρικά κέρδη, όπως εξάλλου και η ανάπτυξη επιβραδύνουν. Ο ρυθμός αύξησής τους παραμένει  κολλημένος στο 3% κατά το 2012, ενώ στην Ευρώπη οι εκτιμήσεις είναι πολύ πιο συγκρατημένες, σε ένα πλαίσιο συμβατό με την ύφεση.

Οι προσδοκίες και για το 2013 δεν δείχνουν καλές με αποτέλεσμα οι τιμές των μετοχών δύσκολα να συνεχίσουν για μεγάλο διάστημα να αυξάνουν με ταχύτερο ρυθμό σε σχέση με τα κέρδη. Στην Ελλάδα του Μνημονίου, τα εταιρικά κέρδη στο ΧΑ εμφανίζουν καµένη γη, καθώς από τα κέρδη-ρεκόρ των 11,7 δισ. ευρώ το 2007 έκλεισαν με ιστορικές ζημιές άνω των 35 δισ. ευρώ το 2011, ενώ όταν δημοσιοποιηθούν και οι ισολογισμοί των τραπεζών (πήραν παράταση  μέχρι το τέλος του Νοεμβρίου) αναμένεται στο πρώτο εξάμηνο του 2012 οι συνολικές ζημιές από 895 εκατ. ευρώ να ξεπεράσουν τα 3 δισ. ευρώ.  

Στο σύνολο του έτους 70% των εισηγμένων αναμένεται να κλείσει τη χρήση με ζημιές, εκ των οποίων πλέον του 55% θα παρουσιάσει  διεύρυνση ζημιών. Η πλειονότητα των εταιρειών προβαίνει επίσης σε αναδιάρθρωση δανεισμού αφού δεν είναι δυνατόν να αποπληρώσει τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό λόγω ταμειακών δυσχερειών. Προς το παρόν οι αποδόσεις στο ελληνικό Χρηματιστήριο δεν επηρεάζονται τόσο από την τραγική εικόνα των εταιρικών κερδών όσο από τις προσπάθειες της χώρας να παραμείνει στο ευρώ, αλλά αν η ύφεση (η οποία σωρευτικά αναμένεται να φθάσει το 25% το 2013) αρχίσει να υποχωρεί και τα εταιρικά κέρδη δείξουν σημάδια μεταστροφής της τάσης, τότε η πορεία των μετοχών θα βρεθεί πραγματικά σε ανοδική τροχιά.