Θηλιά υπερχρέωσης για εισηγμένες

Σε τεντωμένο σκοινί βαδίζουν δεκάδες επιχειρήσεις εισηγμένες στη
Σοφοκλέους, καθώς το σύνολο των δανειακών τους υποχρεώσεων είναι πολλαπλάσιο
της καθαρής τους θέσης, δηλαδή των ιδίων κεφαλαίων τους.

Στελέχη της αγοράς φοβούνται ότι ο υπερδανεισμός αυτός εγκυμονεί σοβαρούς
κινδύνους για τη βιωσιμότητα εκείνων των επιχειρήσεων των οποίων ο τζίρος δεν
μπορεί να εγγυηθεί την ομαλή εξυπηρέτηση των τραπεζικών δανείων. Ήδη,
ορισμένες από τις υπερδανεισμένες εταιρείες έχουν γονατίσει κάτω από το βάρος
μεγάλων τοκοχρεολυτικών δόσεων. Οι πιστώτριες τράπεζες προκειμένου να
συνεχίσουν να κρατούν ανοικτές τις στρόφιγγες της χρηματοδότησης για όσες
επιχειρήσεις έχουν περιθώρια διάσωσης θέτουν σκληρούς όρους: κλείσιμο
ζημιογόνων δραστηριοτήτων (καταστημάτων και βιομηχανικών μονάδων), απολύσεις
προσωπικού αλλά και ασφυκτικό έλεγχο στις χρηματοροές τών υπό κηδεμονία
επιχειρήσεων.

Στριμωγμένη η Κλωνατέξ

Χαρακτηριστική περίπτωση υπερδανεισμού είναι ο όμιλος Κλωνατέξ. Τα δάνεια της
μητρικής εταιρείας είναι τετραπλάσια από τα ίδια κεφάλαια και ανέρχονται στα
274 εκατ. ευρώ. Της Fanco o δανεισμός είναι 8,5 φορές μεγαλύτερος από τα ίδια
κεφάλαια της εταιρείας, ενώ για μια ακόμη εταιρεία του ομίλου, τα Κλωστήρια
Ναούσης, ο δανεισμός είναι τριπλάσιος από τα ίδια κεφάλαια. Αντιμέτωπος με τον
υπέρογκο δανεισμό, από τη μια, και τον σκληρό ανταγωνισμό λόγω Κίνας στον χώρο
του νήματος και του ετοίμου ενδύματος, ο όμιλος Κλωνατέξ βρίσκεται με την
πλάτη στον τοίχο και η βιωσιμότητά του εξαρτάται πλέον από τη βούληση των
πιστωτριών τραπεζών.

Σωληνουργεία Κορίνθου

Υψηλός είναι και ο δανεισμός της εταιρείας Σωληνουργεία Κορίνθου, η οποία
αναγκάστηκε πρόσφατα να κλείσει λόγω μειωμένων παραγγελιών μία από τις μονάδες
της στην Κόρινθο και αυτό παρά το γεγονός ότι ένα χρόνο πριν δήλωνε αισιόδοξη
για τις προοπτικές του 2005 χάριν της αναμενόμενης αύξησης της ζήτησης των
σωλήνων που παράγει. Ωστόσο, λογάριαζε χωρίς τον ξενοδόχο, δηλαδή τους
διεθνείς ανταγωνιστές της. Με ίδια κεφάλαια μόλις 51,6 εκατ. ευρώ ο δανεισμός
της ανέρχεται στα 291 εκατ. ευρώ.

H Lavipharm

Δύσκολα φαίνεται να είναι τα πράγματα και στον όμιλο της Lavipharm, οι
δανειακές υποχρεώσεις του οποίου ανέρχονται σε 278 εκατ. ευρώ με μόλις 612
χιλιάδες ευρώ ίδια κεφάλαια. Ο συγκεκριμένος όμιλος φαίνεται ότι πληρώνει το
τίμημα της εξάπλωσής του στην άκρως ανταγωνιστική αμερικανική αγορά. Όμως,
περιμένει τώρα να ανασάνει μέσω ενός νέου φαρμάκου για το οποίο περιμένει
έγκριση.

Κλάδος πληροφορικής

Οι συνολικές υποχρεώσεις του ομίλου Πουλιάδη, για παράδειγμα, ανέρχονται στα
226 εκατ. ευρώ, ενώ η θυγατρική του PC Systems χρωστά 22,5 εκατ. ευρώ με
σύνολο ιδίων κεφαλαίων μόλις 7,7 εκατ. Στις συμμετοχές του ομίλου ανήκει και η
Ιντερσόνικ, η οποία, παρά το γεγονός ότι η θυγατρική της ΟΜΡ διαθέτει στη Θήβα
μια υπερσύγχρονη μονάδα που παράγει CD, βρίσκεται υπό καθεστώς κηδεμονίας από
την πιστώτρια τράπεζα. Αλλά και για την εταιρεία Informatics οι συνολικές
υποχρεώσεις είναι δυσανάλογα μεγάλες σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια: στα 5,6
εκατ. ευρώ ανέρχονται τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας έναντι δανειακών
υποχρεώσεων 25 εκατ. ευρώ. Ο υπερδανεισμός σε συνδυασμό με λαθεμένες
επιχειρηματικές επιλογές οδήγησε ουσιαστικά σε λουκέτο τις εταιρείες
πληροφορικής Datamedia, Ipirotiki και Έμφασις.

Γονάτισαν οκτώ κατασκευαστικές

ΣΟΒΑΡΑ συμπτώματα υπερδανεισμού παρουσιάζει και ο κατασκευαστικός
κλάδος. H σχέση ξένων προς ίδια κεφάλαια του ομίλου ΑΕΓΕΚ είναι 3,18, της
θυγατρικής της εταιρείας Ευκλείδης 4,39, ενώ της Διεκάτ η αντίστοιχη σχέση
είναι 7,22. Ήδη το τίμημα του υπερδανεισμού το έχουν πληρώσει ακριβά (αναστολή
διαπραγμάτευσης μετοχών, αδυναμία να πάρουν τις απαραίτητες για δημόσια έργα
εγγυητικές επιστολές, αλλά και νέα δάνεια για κεφάλαια κίνησης) ουκ ολίγες
εταιρείες του συγκεκριμένου κλάδου όπως η ΑΛΤΕ, η Θεμελιοδομή, η Έμπεδος και
παλαιότερα η Ευρωπαϊκή Τεχνική και η Τεχνοδομή.

Βεβαίως, όπως επισημαίνουν χρηματιστηριακές πηγές, όταν ο δανεισμός είναι
πολλαπλάσιος της καθαρής θέσης μιας εταιρείας, από μόνος του δεν αρκεί για να
την οδηγήσει σε αδιέξοδο. Αυτό που έχει σημασία είναι ο τζίρος της να μπορεί
να εξυπηρετεί τα υπάρχοντα δάνεια και παράλληλα να κρατεί ανοικτές τις πόρτες
των πιστωτριών τραπεζών.