Nα μπει κανείς ή να μη μπει τώρα στη Σοφοκλέους;

Το 2004 ξεκίνησε με μεγάλες προσδοκίες για θετική πορεία του Ελληνικού
Χρηματιστηρίου, εν όψει Ολυμπιακών Αγώνων και βελτίωσης της παγκόσμιας
οικονομίας. Παρ’ όλα αυτά, η αγορά δεν παρουσίαζε σημαντικά σημάδια ανάκαμψης.
Στη συνέχεια, το τρομοκρατικό χτύπημα στη Μαδρίτη και οι απειλές για νέες
επιθέσεις χάλασαν το κλίμα στις διεθνείς αγορές, με αποτέλεσμα η αρνητική
ψυχολογία να μεταδοθεί αυτόματα στη Σοφοκλέους, καθώς ξένοι θεσμικοί επενδυτές
κατέχουν πάνω από το 30% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της ελληνικής αγοράς
μετοχών και πάνω από το 40% της κεφαλαιοποίησης των «βαριών χαρτιών».

Όμως, δεν είναι μόνο οι εξωτερικοί παράγοντες που συμπιέζουν τις τιμές των
μετοχών στη Σοφοκλέους. Αν μελετήσει κάποιος την πορεία του X.A. την τελευταία
περίοδο (πριν και μετά τα τρομοκρατικά χτυπήματα), θα διαπιστώσει σημάδια
«εσωτερικής παθογένειας», όπως χαρακτηριστικά τα αποκαλούν οι ειδικοί.

Παναγιώτης Βοϊλής, πρόεδρος των Χρηματιστών: «Ακόμα και σε αυτό το περιβάλλον υπάρχουν πάντοτε επενδυτικές ευκαιρίες»

Ο πρόεδρος των χρηματιστών (ΣΜΕΧΑ) κ. Παναγιώτης Βοϊλής αποδίδει το αρνητικό
κλίμα στη Σοφοκλέους στην «αβεβαιότητα που προκάλεσε η τρομοκρατία, χωρίς να
αποκλείει φαινόμενα κερδοσκοπικού χαρακτήρα». Εξάλλου, όταν είχαν ρωτήσει
κάποτε τον μεγαλοεπενδυτή Τζορτζ Σόρος πώς έγινε πλούσιος απάντησε:
«Εκμεταλλεύθηκα τις αστάθειες». Επίσης ο κ. Βοϊλής αναφέρει: «Ειδικά την
τελευταία περίοδο – μετά τις εκλογές – παρατηρήθηκε απουσία θεσμικών επενδυτών
από την αγορά, πράγμα που κατά τη γνώμη μου οφείλεται στο γεγονός ότι οι
αρμόδιοι διαχειριστές (στα ταμεία, στις τράπεζες, στα αμοιβαία κεφάλαια) δεν
έχουν αναλάβει καθήκοντα ή ακόμα περιμένουν την επενδυτική στρατηγική των
διοικήσεων των υπό κρατικό έλεγχο οργανισμών, οι οποίες δεν έχουν οριστεί».

Αγορές στο εξωτερικό

Την ίδια περίοδο όμως, οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές αγόραζαν μετοχές στο
εξωτερικό. Τα επίσημα στοιχεία από την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών είναι
εντυπωσιακά. Από τις 4 έως τις 23 Μαρτίου πραγματοποιήθηκαν εκροές κεφαλαίων
ύψους 19,9 εκατ. ευρώ από μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια εσωτερικού.

Την ίδια περίοδο, πάνω από 1,7 εκατ. ευρώ τοποθετήθηκαν σε ξένα χρηματιστήρια
από ελληνικά αμοιβαία κεφάλαια. Οι ίδιοι απαντούν ότι διαχειρίζονται τα
κεφάλαια των πελατών τους και πως οι εισροές και οι εκροές είναι ανάλογες με
τις αγορές και πωλήσεις μεριδίων που κάνουν οι επενδυτές. Σε περιόδους
αβεβαιότητας οι θεσμικοί πρέπει να διατηρούν υψηλή ρευστότητα, ώστε να
αντιμετωπίσουν ενδεχόμενες μαζικές πωλήσεις μεριδίων αμοιβαίων κεφαλαίων από
τους πελάτες τους.

Παναγιώτης Αλεξάκης, πρόεδρος του Χρηματιστηρίου: «Όσο πέφτουν και τα ξένα χρηματιστήρια, η Σοφοκλέους δεν έχει πρόβλημα»

Από την πλευρά του ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου κ. Παναγιώτης Αλεξάκης
εμφανίζεται καθησυχαστικός λέγοντας ότι «όσο πέφτουν και τα ξένα
χρηματιστήρια, η Σοφοκλέους δεν έχει πρόβλημα». Μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ»
δηλώνει: «H αρνητική ψυχολογία της αγοράς αποδίδεται στο κλίμα τρομοκρατίας,
το οποίο έχει προκαλέσει αβεβαιότητα, με αποτέλεσμα να μην υπάρχουν πρόθυμοι
αγοραστές μετοχών».

Καμία στήριξη

Γιώργος Σερεμέτας, διευθυντής επενδύσεων της Βορείου Ελλάδος Χρηματιστηριακής: «Στάση αναμονής, μέχρι να σταθεροποιηθεί το κλίμα»

Ο διευθυντής επενδύσεων της Βορείου Ελλάδος Χρηματιστηριακής, κ. Γιώργος
Σερεμέτας, θέτει μία άλλη παράμετρο: «Σε μια περίοδο πτώσης δεν παρατηρήθηκε
καμία προσπάθεια στήριξης μετοχών. Υπήρξε πλήρης αδράνεια. Την ίδια στιγμή,
όμως, το “έξυπνο χρήμα” έπαιρνε θέσεις σε φθηνές μετοχές όπως, για παράδειγμα,
σε εταιρείες επενδύσεων χαρτοφυλακίου και σε βαριά χαρτιά».

Ο κ. Βοϊλής πιστεύει ότι ακόμα και σε αυτό το περιβάλλον υπάρχουν
πάντοτεεπενδυτικές ευκαιρίες – και στην άνοδο και στην πτώση – διότι η
ελληνική αγορά είναι ανεπτυγμένη και ο επενδυτής έχει πολλά προϊόντα για να
επενδύσει.

Ο κ. Σερεμέτας θεωρεί ότι για τους μικροεπενδυτές θα ήταν καλό να κρατήσουν
στάση αναμονής ώσπου να σταθεροποιηθεί το κλίμα, διότι κατά την περίοδο αυτή
παρατηρείται αδράνεια στη Σοφοκλέους και ενδεχομένως να βρεθούν οι τιμές σε
χαμηλότερα επίπεδα.

Πώς οι θεσμικοί «κλειδώνουν» αποδόσεις

Τραπεζικά στελέχη, τα οποία ασχολούνται με τα παράγωγα, εξηγούν γιατί
τελευταίως μεγάλοι ξένοι θεσμικοί αγόρασαν μετοχές σε εταιρείες επενδύσεων
χαρτοφυλακίου. Ενδεικτικά αναφέρονται η Deutsche Bank, η οποία συμμετέχει σε
έξι εισηγμένες εταιρείες επενδύσεων χαρτοφυλακίου, και η Credi Lyonnais Asset
Management, η οποία εμφανίστηκε την περασμένη εβδομάδα με δύο αμοιβαία
κεφάλαια να αγοράζουν το 10% της Αιολική AEEX.

Οι θεσμικοί αυτοί με τις συγκεκριμένες αγορές, σε συνδυασμό με διάφορες
στρατηγικές που ακολουθούν στα παράγωγα, «κλειδώνουν» τις αποδόσεις τους ακόμα
και στην πτώση. H διαδικασία έχει ως εξής: η χρηματιστηριακή τιμή των
εταιρειών επενδύσεων χαρτοφυλακίου είναι μικρότερη από την εσωτερική τους
αξία, δηλαδή από την αξία του χαρτοφυλακίου των μετοχών που έχουν. Κατά μέσον
όρο, η χρηματιστηριακή τους αξία είναι 10% πιο χαμηλή από την αξία των μετοχών
που έχουν οι εταιρείες αυτές. Αγοράζοντας οι θεσμικοί μετοχές εταιρειών
επενδύσεων χαρτοφυλακίου, είναι σαν να αγοράζουν μετοχές εισηγμένων στη
Σοφοκλέους σε χαμηλότερη τιμή (π.χ. 10% πιο φθηνά). Ταυτόχρονα, πωλούν
συμβόλαια στα παράγωγα. Με τον τρόπο αυτό «κλειδώνουν» την απόδοσή τους, που
είναι ίση με την «έκπτωση» των μετοχών εταιρειών επενδύσεων χαρτοφυλακίου σε
σχέση με την εσωτερική τους αξία.

Όταν η αγορά δείχνει σημάδια ανάκαμψης, πωλούν συμβόλαια στα παράγωγα και
αγοράζουν μετοχές. Με αυτές τις αστραπιαίες κινήσεις, που είναι δύσκολο να
γίνουν από μικροεπενδυτές, το «έξυπνο χρήμα» κερδίζει και στην άνοδο αλλά και
στην πτώση στη Σοφοκλέους. Δεν είναι άλλωστε τυχαίο ότι η πτώση δημιουργεί
επενδυτικές ευκαιρίες και ήδη έχουν εμφανιστεί μεγάλα ξένα θεσμικά
χαρτοφυλάκια να έχουν ποσοστά σε «βαριά χαρτιά». Ενδεικτική είναι η περίπτωση
της Fidelity, η οποία συμμετέχει στην Τεχνική Ολυμπιακή, την Cosmote, τη ΔΕΗ,
τον Τηλέτυπο, τον ΟΠΑΠ, την Ιντρακόμ και τη Folli-Follie.

Π&K ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ

Διατηρήστε σε ρευστό το 20% του χαρτοφυλακίου

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες προτείνουν στους επενδυτές να διατηρούν αυτήν
την περίοδο ένα μέρος – περίπου το 20% – του χαρτοφυλακίου τους σε ρευστό.
Σύμφωνα με την Π&K Χρηματιστηριακή, αυτήν την εποχή ο επενδυτής μπορεί να
διαμορφώσει ένα χαρτοφυλάκιο, με το κομμάτι των μετοχών να μην ξεπερνά το 80%.
Από το ποσοστό αυτό (το 80%, δηλαδή), το 40% μπορεί να το επενδύσει σε μετοχές
ξένων χρηματιστηρίων. Για επενδύσεις προτείνονται οι κλάδοι των τραπεζών, των
τροφίμων, των ποτών, του καπνού, της κοινής ωφελείας και των κατασκευών.