Προς νέα μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ

Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της οικονομίας των ΗΠΑ για το τρίτο τρίμηνο του
τρέχοντος έτους υποχώρησε, έπειτα από αναθεώρηση, στο χαμηλότερο επίπεδο από
το πρώτο τρίμηνο του 1991, σημειώνοντας συρρίκνωση κατά 1,1% τριμηνιαίως. Ο
δείκτης βιομηχανικής δραστηριότητας Chicago ΡΜΙ παρέμεινε τον Νοέμβριο
χαμηλότερα από το κρίσιμο επίπεδο των 50 ­ που οριοθετεί ανάπτυξη ή συρρίκνωση
του τομέα ­ για 14ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης παρουσίασε μεγαλύτερη από την
αναμενόμενη πτώση και βρέθηκε στο 41,1 έναντι 46,2 τον προηγούμενο μήνα και
πρόβλεψη της αγοράς για υποχώρηση στο 45,7. Οι εξελίξεις αυτές, σε συνδυασμό
με την πρόσφατη ανακοίνωση για πτώση έναντι αναμενόμενης ανόδου του δείκτη
καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board τον Νοέμβριο και τις δηλώσεις
αξιωματούχων της Fed την προηγούμενη Τρίτη (Meyer και Poole), στηρίζουν την
άποψη ότι η Fed θα προβεί για 11η φορά από τις αρχές του τρέχοντος έτους σε
μείωση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της 11ης Δεκεμβρίου.

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή της ευρωζώνης υποχώρησε τον Νοέμβριο στο χαμηλότερο
επίπεδο από τον Μάιο του 2000, σημειώνοντας άνοδο στο 2,1% ετησίως έναντι 2,4%
τον Οκτώβριο. Παρά τη μεγαλύτερη από την αναμενόμενη πτώση του δείκτη,
εκτιμούμε ότι η Τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητη τη νομισματική πολιτική στην
επόμενη συνεδρίασή της στις 6 Δεκεμβρίου. Η άποψη αυτή στηρίζεται κυρίως στο
γεγονός ότι η ΕΚΤ επιθυμεί τη διατήρηση σταθερών επιτοκίων εν όψει της
εισαγωγής των τραπεζογραμματίων και κερμάτων του ευρώ. Η Τράπεζα αναμένει
πτώση του δείκτη τιμών καταναλωτή της ευρωζώνης χαμηλότερα από το επίπεδο του
2% στις αρχές του επόμενου έτους, γεγονός που «αυξάνει τα περιθώρια» της
Τράπεζας για εφαρμογή χαλαρότερης νομισματικής πολιτικής πριν από το τέλος του
πρώτου τριμήνου του 2002. Προβλέπουμε ότι μια μείωση των επιτοκίων κατά 25μβ
είναι πιθανότερο να πραγματοποιηθεί στη συνεδρίαση του Φεβρουαρίου του 2002,
δεδομένου ότι η συνεδρίαση του Ιανουαρίου βρίσκεται χρονικά πολύ κοντά στην
εισαγωγή των χαρτονομισμάτων και κερμάτων του ευρώ.