Οι ισχνές αγελάδες…μόνιμες

Σε επιβράδυνση της υλοποίησης επενδυτικών προγραμμάτων αλλά και σε
αναθεώρηση επιχειρηματικών στόχων υποχρεώνει σημαντικό αριθμό εισηγμένων
εταιρειών η παρατεταμένη κακοδαιμονία που μαστίζει το ελληνικό χρηματιστήριο.

Η άντληση φθηνών και επαρκών κεφαλαίων, που με τόση άνεση γινόταν μέχρι και
στα μέσα του προηγουμένου έτους, αποτελεί πλέον παρελθόν (τουλάχιστον μέχρι να
ανακάμψει εκ νέου το ΧΑΑ), με αποτέλεσμα οι εταιρείες να επιχειρούν να
καλύψουν το μεγαλύτερο μέρος των χρηματοδοτικών τους αναγκών μέσω τραπεζικών
δανείων αλλά και μέσω έκδοσης εταιρικών ομολόγων.

Το βάλτωμα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς πλήττει κυρίως τις 374 εκτός
ΧΑΑ εταιρείες που περιμένουν στην ουρά, ελπίζοντας να τους δοθεί το πράσινο
φως για την αύξηση του μετοχικού τους κεφαλαίου και την εισαγωγή των μετοχών
τους στο Χρηματιστήριο.

Ισχνές αγελάδες

Με τους ρυθμούς έγκρισης των ενημερωτικών δελτίων από τις αρμόδιες αρχές της
κεφαλαιαγοράς, οι περισσότερες από τις εταιρείες αυτές θα περάσουν το κατώφλι
του ΧΑΑ έπειτα από μερικά χρόνια.

Στην εποχή των ισχνών αγελάδων έχουν μπει και οι εταιρείες εκείνες που
άντλησαν για τελευταία φορά φθηνά κεφάλαια, μέσω του ΧΑΑ, το 1999, καθώς αυτά
έχουν ήδη αξιοποιηθεί σε επιτυχημένες αλλά και σε αποτυχημένες επενδύσεις.

Πάντως όσες εταιρείες πρόλαβαν ­ και δεν είναι λίγες ­ να αντλήσουν νέα
κεφάλαια κατά τη διάρκεια του 2000 δεν αντιμετωπίζουν, προς το παρόν, πρόβλημα
χρηματοδότησης των επενδυτικών τους προγραμμάτων. Ωστόσο η σημερινή
χρηματιστηριακή συγκυρία υποχρεώνει πολλές από αυτές να αναδιατάξουν τη
διάθεση των κεφαλαίων που άντλησαν, και να παγώσουν το κομμάτι εκείνο των
επενδύσεων που αφορούσε στην επέκτασή τους μέσω εξαγορών και συγχωνεύσεων.

Εκτιμήσεις της αγοράς

Στελέχη εταιρειών αλλά και φορέων της ελληνικής κεφαλαιαγοράς εκτιμούν ότι
προς το παρόν οι ρυθμοί υλοποίησης εξαγγελθέντων επενδυτικών προγραμμάτων
εκτελούνται κανονικά, αλλά τα επόμενα χρόνια θα είναι δίσεκτα καθώς η προσφυγή
στα φθηνά κεφάλαια που προσφέρει η οδός Σοφοκλέους θα είναι μια δύσκολη
υπόθεση.

Ο κ. Παναγιώτης Δράκος, πρόεδρος της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών στο ΧΑΑ, που
ιδρύθηκε με πρωτοβουλία του ΣΕΒ στα τέλη του περασμένου έτους, εκτιμά ότι οι
εισηγμένες εταιρείες αντέχουν ακόμη να χρηματοδοτούν τις επενδύσεις τους με
κεφάλαια που άντλησαν από αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου κατά τη διάρκεια του
2000.

Προβλήματα από του χρόνου

Ωστόσο, και εφόσον το χρηματιστήριο δεν ανακάμψει, τα προβλήματα
χρηματοδότησης θα αρχίζουν να εμφανίζονται από το 2002 και μετά, κυρίως για
τις εταιρείες εκείνες που δεν παρουσιάζουν επαρκή κερδοφορία.

Σε κάθε περίπτωση, επισημαίνει ο κ. Δράκος, η σημερινή αρνητική
χρηματιστηριακή συγκυρία υποχρεώνει τις εισηγμένες εταιρείες να “σφίγγουν το
ζωνάρι”, συρρικνώνοντας σημαντικά τη μερισματική τους πολιτική.

Ο ίδιος δεν παραλείπει να ασκήσει κριτική στην πολιτική μετοχοποιήσεων της
κυβέρνησης, που με τη μέθοδο των προμετόχων αποσπά μεγάλο μέρος της
ρευστότητας της αγοράς.

Εναλλακτικές πηγές

Ο κ. Χρήστος Γαβαλάς, διευθυντής διαχείρισης διαθεσίμων του Ομίλου
Μυτιληναίου, αναγνωρίζοντας ότι η συγκυρία στο χρηματιστήριο δεν είναι
ευνοϊκή, εκτιμά ότι η αγορά δίνει τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να
προσφύγουν σε άλλους τρόπους χρηματοδότησης των επενδυτικών τους σχεδίων.

Μεταξύ των εναλλακτικών πηγών χρηματοδότησης, που σκοπός τους δεν είναι να
υποκαταστήσουν το ΧΑΑ αλλά να λειτουργήσουν συμπληρωματικά προς το ΧΑΑ, είναι
η αύξηση των τραπεζικών πιστώσεων προς τις υγιείς και δυναμικές επιχειρήσεις,
η σταδιακή ανάπτυξη της αγοράς των εταιρικών ομολόγων, το αυξανόμενο
ενδιαφέρον χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων για τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών
προγραμμάτων, αλλά και η διεύρυνση της επενδυτικής αγοράς μέσω της συμμετοχής
σε αυτήν οίκων του εξωτερικού.

Ρευστότητα, όχι δάνεια

Στην σημερινή αρνητική χρηματιστηριακή συγκυρία, ένας από τούς βασικούς
στόχους των εισηγμένων επιχειρήσεων είναι η διατήρηση πάση θυσία της
ρευστότητάς τους και η αποφυγή τραπεζικών δανείων, υποστηρίζει ο διευθύνων
σύμβουλος της εταιρείας πληροφορικής Informer, κ. Γιώργος Καρύδης.

Η συγκεκριμένη εταιρεία, η οποία εισήγαγε τις μετοχές της στο ΧΑΑ τον Μάιο του
2000, διαθέτει, από τα κεφάλαια που άντλησε, ακόμη 1,5 δισ. δρχ. τα οποία
πρόκειται να χρησιμοποιήσει για την εξαγορά ελληνικών εταιρειών.

Παράλληλα, η εταιρεία είναι σε θέση να χρηματοδοτήσει μέρος των επενδυτικών
της προγραμμάτων με ίδια κεφάλαια καθώς τόσο ο τζίρος της όσο και η κερδοφορία
της παρουσιάζουν σημαντικούς ρυθμούς αύξησης.

Το πρώτο εξάμηνο του έτους προβλέπει διπλασιασμό του τζίρου αλλά και των
κερδών της, τα οποία θα κυμανθούν στα 600 εκατ. δρχ. από 280 εκατ. δρχ. που
ήταν στο πρώτο εξάμηνο του 1999.