Περιμένοντας τον Ντούιζενμπεργκ

Την Τετάρτη συνεδριάζει η ΕΚΤ, και εκτιμούμε ότι, παρά τις έντονες πιέσεις για
μείωση των επιτοκίων, είναι πολύ πιθανό να αποφασιστεί διατήρηση των επιτοκίων
στα τωρινά επίπεδα (βασικό παρεμβατικό 4,75%). Είναι γεγονός ότι οι πρόσφατες
ανακοινώσεις ασθενών οικονομικών στοιχείων της ευρωζώνης έχουν ενισχύσει την
ανησυχία για μία ενδεχόμενη μεγαλύτερη από την αναμενόμενη επιβράδυνση της
οικονομίας της Γηραιάς Ηπείρου το τρέχον έτος, κυρίως λόγω της επιβράδυνσης
της οικονομίας των ΗΠΑ. Παρ’ όλα αυτά, μία σειρά δηλώσεων ανώτατων
αξιωματούχων της τράπεζας τις τελευταίες ημέρες έχουν δημιουργήσει την άποψη
ότι η ΕΚΤ δεν προτίθεται ­ τουλάχιστον προς το παρόν ­ να προβεί σε εφαρμογή
χαλαρότερης νομισματικής πολιτικής παρά τα σημάδια επιβράδυνσης της ευρωζώνης.
Η ΕΚΤ επικεντρώνει την προσοχή της κυρίως στη διατήρηση των συνθηκών
σταθερότητας τιμών και ανησυχεί ιδιαίτερα για ενδεχόμενες αρνητικές
δευτερογενείς επιδράσεις από τις μισθολογικές αυξήσεις. Σημειώνουμε ότι ο
δείκτης τιμών της ευρωζώνης ανήλθε τον Φεβρουάριο στα επίπεδα του 2,6% έναντι
2,4% τον Ιανουάριο, παραμένοντας υψηλότερα από τον στόχο 2,0% της ΕΚΤ. Το
ενδεχόμενο η ΕΚΤ να τηρήσει στάση αναμονής ως προς τη νομισματική πολιτικής
της (wait-and-see stance) στη σημερινή συνεδρίαση ενισχύθηκε χθες με δήλωση
του διοικητή της Budesbank κ. Welteke. Ο κ. Welteke ανέφερε χαρακτηριστικά ότι
ο κύριος στόχος της ΕΚΤ είναι η συγκράτηση πιθανών δευτερογενών πληθωριστικών
πιέσεων λόγω της πρόσφατης ανόδου των τιμών του πετρελαίου και τάχθηκε υπέρ
μιας σταθερής νομισματικής πολιτικής («steady hand» policy on interest rates).
Παρ’ όλα αυτά η αγορά έχει μία διαφορετική άποψη από αυτή της ΕΚΤ και εκτιμά
ότι ο σημαντικότερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει ­ προς το παρόν ­ η ευρωζώνη
είναι το ενδεχόμενο να σημειώσει χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης από αυτούς που
έχουν αρχικά εκτιμηθεί.