Σε χαμηλά επίπεδα οι συναλλαγές

Υποτονικό παρέμεινε το κλίμα και κατά τις τελευταίες συνεδριάσεις του έτους
στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών. Ο όγκος συναλλαγών εξακολούθησε να κινείται σε
χαμηλά επίπεδα χωρίς να παρατηρηθεί μεταβολή στις διαθέσεις και την ψυχολογία
του επενδυτικού κοινού, με αποτέλεσμα οι ελπίδες για ανάκαμψη να μετατίθενται
πλέον στο νέο έτος. Το 2001 αναμένεται να είναι καθοριστική χρονιά για το
ελληνικό Χρηματιστήριο δεδομένης μιας σειράς παραγόντων που θα επηρεάσουν
ευνοϊκά την ελληνική κεφαλαιαγορά.

Κεντρικό γεγονός αποτελεί η σύγκλιση των ελληνικών επιτοκίων με τα αντίστοιχα
ευρωπαϊκά. Την προηγούμενη Τετάρτη η Τράπεζα της Ελλάδος έβαλε τέλος στη μακρά
πορεία σύγκλισης των ελληνικών επιτοκίων με εκείνα της ευρωζώνης, μειώνοντάς
τα για τελευταία φορά. Το βασικό παρεμβατικό επιτόκιο μειώθηκε στο 4,75% από
5,75%, το overnight επιτόκιο μειώθηκε σε 3,75% από 4,75%, ενώ το επιτόκιο
οριακής χρηματοδότησης των τραπεζών με ενέχυρο τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου
(επιτόκιο Lombard) έπεσε στο 3,75%. Ο τελευταίος γύρος μείωσης των επιτοκίων
ξεκίνησε και για τις εμπορικές τράπεζες, με πρώτη την Εθνική Τράπεζα να
ανακοινώνει τα νέα επιτόκια χορηγήσεων και καταθέσεών της. Είναι
χαρακτηριστικό ότι τα επιτόκια καταθέσεων ταμιευτηρίου όλων των τραπεζών
κινούνται πλέον σε πολύ χαμηλά επίπεδα, τα οποία αποφέρουν σε αρκετές
περιπτώσεις αρνητικές καθαρές αποδόσεις στους επενδυτές λόγω του πληθωρισμού
και της φορολογίας. Ταυτόχρονα, η συρρίκνωση των αποδόσεων των repos και των
αμοιβαίων διαχείρισης διαθεσίμων αποτελεί πραγματικότητα, η οποία σε συνδυασμό
με τις χαμηλές αποδόσεις του ταμιευτηρίου ανοίγει την πόρτα για επενδύσεις σε
μετοχικούς τίτλους.

Καθοριστικής σημασίας για την πορεία του ΧΑΑ εκτιμάται ότι θα είναι και η
επερχόμενη αναβάθμισή του, καθώς και η προσέλκυση κεφαλαίων από το εξωτερικό,
η οποία αναμένεται να επιδράσει θετικά ως προς την αναθέρμανση του
ενδιαφέροντος των εγχώριων επενδυτών. Παράλληλα, ο εκσυγχρονισμός του θεσμικού
πλαισίου και η χρήση καινοτόμων για την ελληνική κεφαλαιαγορά πρακτικών όπως
το margin account και το short selling εκτιμάται ότι θα συμβάλλουν στην πιο
αποτελεσματική λειτουργία του ΧΑΑ.

Αισιόδοξα είναι και τα μηνύματα από το μέτωπο του πληθωρισμού. Η πτώση στις
τιμές των καυσίμων και η ενίσχυση του ευρώ επιδρούν θετικά στην περαιτέρω
αποκλιμάκωση του τιμαρίθμου, ο οποίος αναμένεται να υποχωρήσει ίσως και στο
3,8% τον Δεκέμβριο, με προοπτική να αγγίξει το 2% τους τελευταίους μήνες του
2001. Οι θετικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, σε συνδυασμό με τους
λοιπούς παράγοντες που προαναφέρθηκαν, αναμένεται να επιδράσουν θετικά στην
ελληνική αγορά κεφαλαίου. Παράλληλα, το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις πολλών
εταιρειών μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης βρίσκονται σε ελκυστικά επίπεδα
δημιουργεί τις προϋποθέσεις για τοποθετήσεις από τους επενδυτές με μακροχρόνια
προοπτική και ορίζοντα.

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ