Θα έχει διάρκεια η άνοδος;

Ο Αγαμέμνων Κολιάτσος πρόεδρος Δ.Σ. της εταιρείας Άτταλος Χρηματιστηριακή

Ύστερα από μία εβδομάδα ισχυρής ανόδου ­ για κάποιους αναπάντεχα ισχυρής ­ το
ερώτημα που ταλανίζει την πλειοψηφία των επενδυτών στο ελληνικό Χρηματιστήριο
είναι διπλό. Θα υπάρξει περαιτέρω άνοδος; Και, αν υπάρξει, θα έχει διάρκεια
και σταθερότητα ή θα μπούμε σε μια πορεία μεγάλων διακυμάνσεων που πιθανόν
συνεπάγονται και αναστροφή της ανοδικής τάσης; Η απάντηση στα ερωτήματα αυτά
έχει δύο χρονικούς ορίζοντες: Βραχυπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο.

Η απάντηση στο βραχυπρόθεσμο ερώτημα, πώς δηλαδή θα συμπεριφερθεί η αγορά με
ορίζοντα μηνός, αφορά όλους και άμεσα. Πρέπει να πουλήσουμε στα επίπεδα αυτά ή
να αγοράσουμε; Θα γίνει διόρθωση και, αν γίνει, πόσο σημαντική θα είναι;
Μερικοί προχωρούν ένα βήμα πιο πέρα και διερωτώνται αν η ανάκαμψη που είδαμε
δεν ήταν παρά ένα διάλειμμα στην καθοδική πορεία του Δείκτη προς τις 3.000 ή
τις 2.500 (για τα επίπεδα αυτά απευθυνθείτε στις χρηματιστηριακές Κασσάνδρες
στις οποίες δεν ανήκω). Πιστεύω ότι η δυναμική με την οποία ανέκαμψε η αγορά
είναι ισχυρότατη. Δεν πρέπει, βέβαια, να προξενεί έκπληξη η δύναμη της ανόδου,
δεδομένου ότι η πτώση είχε γίνει με ελάχιστο τζίρο. Ήταν επόμενο ότι στην
αναστροφή του κλίματος όσοι ήθελαν να αγοράσουν θα έπρεπε να «κυνηγήσουν» μια
περιορισμένη προσφορά μετοχών. Εξάλλου, οι τιμές κτήσης του μέσου επενδυτικού
χαρτοφυλακίου είναι πολύ πιο υψηλά από τα σημερινά επίπεδα διακύμανσης των
τιμών, γεγονός που μεταφέρει τις πιθανότητες για σημαντικά κύματα πωλήσεων σε
πολύ πιο υψηλά επίπεδα από τα σημερινά. Γεγονός είναι επίσης ότι η άνοδος αυτή
συνοδεύεται από πραγματικές εισροές ρευστών στο Χρηματιστήριο, από ξένους και
Έλληνες επενδυτές. Υπάρχει βέβαια το δέλεαρ της ρευστοποίησης κερδών που
μπορεί να φθάνουν τα επίπεδα του 30%-50% μέσα σε μία εβδομάδα, το οποίο θα
δημιουργήσει τάσεις για διόρθωση στην πορεία της επόμενης εβδομάδας ή
εβδομάδων. Παρ’ όλα αυτά, νομίζω ότι η αποκατάσταση κλίματος σταθερότητας στην
ελληνική αγορά λειτουργεί σαν καταλύτης για την επιστροφή του μέσου Έλληνα
επενδυτή στο Χρηματιστήριο και πιστεύω ότι οι εισροές στο σύνολό τους θα
ξεπεράσουν τις εκροές και θα συντηρήσουν την ανοδική τάση. Υπάρχει βέβαια ο
κρίσιμος παράγοντας των εξελίξεων στο θεσμικό επίπεδο. Στον βαθμό που ψηφιστεί
ο νόμος, ο οποίος επιτρέπει τον δανεισμό για αγορά τίτλων με παράλληλη
πρόβλεψη μεταβατικής περιόδου που θα επιτρέψει τη διαχείριση τρεχουσών
αρνητικών επενδυτικών θέσεων, η προσθήκη της τραπεζικής πίστωσης στη ζήτηση
μετοχών μπορεί εν δυνάμει να δημιουργήσει πολύ σημαντικές θετικές πιέσεις στις
τιμές.

Όσον αφορά στη μακροπρόθεσμη προοπτική του Χρηματιστηρίου, το κρισιμότερο
πάντα μέγεθος προσδιορισμού της συμπεριφοράς του είναι οι εξελίξεις στην
πραγματική οικονομία. Η Ελλάδα πέτυχε την ονομαστική σύγκλιση, πρέπει να
πετύχει και την πραγματική σύγκλιση με τις χώρες του ευρώ. Πρέπει να
προχωρήσουν οι λεγόμενες διαρθρωτικές αλλαγές και δη άμεσα. Θα είναι κρίσιμη
για την πορεία της αγοράς η ιδιωτικοποίηση έστω μιας μεγάλης κρατικής
επιχείρησης, τόσο γιατί θα διαμορφώσει νέα δυναμική στον χώρο που θα γίνει
αυτή ιδιωτικοποίηση όσο και γιατί θα δώσει δείγμα βούλησης ότι η χώρα είναι σε
θέση να αντιμετωπίσει χωρίς τριγμούς και κλυδωνισμούς τις μεγάλες οικονομικές
και τεχνολογικές προκλήσεις της εποχής μας. Τηλεπικοινωνίες και ενέργεια είναι
τα μεγάλα άμεσα στοιχήματα των διαρθρωτικών αλλαγών και κατ’ επέκταση των
μεσοπρόθεσμων προοπτικών του Χρηματιστηρίου. Στον βαθμό που η χώρα προχωρήσει
με γενναιότητα στην κατεύθυνση των διαρθρωτικών αλλαγών, το Χρηματιστήριο θα
έχει σταθερή και ισχυρή άνοδο τα επόμενα χρόνια, δεδομένου ότι οι υπόλοιπες
προϋποθέσεις για την άνοδο έχουν επιτευχθεί ή είναι σε πορεία επίτευξης. Τα
επιτόκια μέχρι τέλος του χρόνου θα προσεγγίσουν τα επιτόκια σε ευρώ. Η ήδη
αναγγελθείσα αναβάθμιση θα φέρει σημαντικές εισροές ξένων κεφαλαίων. Οι
αλλαγές που συντελούνται στο εσωτερικό των επιχειρήσεων αρχίζουν να αποφέρουν
σημαντικά αποτελέσματα στην ανταγωνιστικότητα και την κερδοφορία των ελληνικών
επιχειρήσεων. Το Γ’ Κοινοτικό Πλαίσιο Στήριξης και οι Ολυμπιακοί Αγώνες
αποτελούν σημαντικούς παράγοντες ενίσχυσης της ζήτησης αλλά και της
χρηματοδότησης επενδύσεων στη χώρα μας. Τέλος, οι εξαγγελθείσες μεταβολές στο
θεσμικό πλαίσιο της αγοράς ανταποκρίνονται στις ανάγκες της και πιστεύω ότι θα
συντελέσουν σημαντικά στο να έχει διάρκεια και σταθερότητα η χρηματιστηριακή άνοδος.