Εν αναμονή της μείωσης των επιτοκίων

Η αγορά αναμένει αύξηση των ιαπωνικών επιτοκίων κατά 24μβ μέχρι το τέλος
Σεπτεμβρίου, η οποία πιθανότατα θα πραγματοποιηθεί σε δύο φάσεις. Η πρώτη
(12/13μβ) εκτιμάται ότι θα πραγματοποιηθεί 17 Ιουλίου, την ημέρα της πρώτης
συνεδρίασης της Κεντρικής Τράπεζας, μετά την ανακοίνωση της οικονομικής
έκθεσης Tankan (4 Ιουλίου), η οποία αναμένεται ότι θα συμπεριλαμβάνει θετικά
στοιχεία για την ιδιωτική κατανάλωση και τις κεφαλαιουχικές επενδύσεις. Η
δεύτερη αύξηση αναμένεται να πραγματοποιηθεί τέλος Σεπτεμβρίου. Η αγορά έχει
ήδη προεξοφλήσει σε μεγάλο βαθμό την επικείμενη αύξηση των ιαπωνικών
επιτοκίων. Ο διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Ιαπωνίας κ. Hayami έχει
αρχίσει να προετοιμάζει την αγορά από αρχές Απριλίου, όταν χαρακτηριστικά
δήλωσε πως η πολιτική μηδενικών επιτοκίων είναι «μη φυσιολογική», ενώ τα
σημάδια ανάκαμψης που παρουσιάζει η ιαπωνική οικονομία θα επιτρέψουν στην
τράπεζα να προβεί σύντομα σε επιτοκιακή αύξηση, πρώτη φορά έπειτα από 10
χρόνια. Παρ’ όλα αυτά, αξιωματούχοι του υπουργείου Οικονομικών συνεχίζουν να
υποστηρίζουν την άποψη πως η κίνηση αυτή στο άμεσο μέλλον είναι πρώιμη. Στις
ΗΠΑ, η προσοχή της αγοράς είναι στραμμένη στη διήμερη συνεδρίαση της Επιτροπής
Νομισματικής Πολιτικής της Κεντρικής Τράπεζας (Τρίτη-Τετάρτη). Δεν αναμένουμε
νέα αύξηση επιτοκίων, αλλά ενδιαφέρον θα προκαλέσει η ανακοίνωση που θα
επακολουθήσει, η οποία θα τονίζει τους επικείμενους πληθωριστικούς κινδύνους
που συνεχίζει να αντιμετωπίζει η οικονομία των ΗΠΑ, κυρίως λόγω του
συνεχιζόμενου υψηλού ρυθμού ανάπτυξης σε συνδυασμό με τη στενότητα αγοράς
εργασίας. Αναμένουμε νέα αύξηση επιτοκίων (πιθανότατα κατά 25μβ), κατά την
επόμενη συνεδρίαση της Fed, 22 Αυγούστου. Στην ελληνική αγορά, αναμένουμε την
Τετάρτη περαιτέρω μείωση των ελληνικών επιτοκίων κατά 50μβ (τωρινό επίπεδο
8,75%). Η ισοτιμία ευρώ/δραχμή καθορίσθηκε στο fixing της Δευτέρας σε 336,570
έναντι 336.510 την Παρασκευή. Η απόκλιση του χαρακτηριστικού 10ετούς ομολόγου
από το αντίστοιχο γερμανικό κυμαινόταν τη Δευτέρα σε 85μβ.