Περισσότεροι ξένοι επενδυτές

Την εβδομάδα που πέρασε το επενδυτικό κοινό παρακολούθησε με αμηχανία τον
Γενικό Δείκτη να κινείται κάτω από τις 5.000 μονάδες, κλείνοντας τελικά στις
5.020 μονάδες (-1,6%). Μόνο οι δείκτες επενδύσεων (+4,5%), ασφαλειών (+3,2%)
και κατασκευαστικών (+0,3%) σημείωσαν άνοδο, ενώ ο δείκτης της παράλληλης
αγοράς έπεσε κατά 6,4%. Επιλεκτικές τοποθετήσεις σε blue chips μετρίασαν τις
απώλειες.

Η πρόσφατη απόφαση της Τραπέζης της Ελλάδος να μειώσει τους διατραπεζικούς
τόκους αποτελεί τη θετικότερη ίσως εξέλιξη της εβδομάδας, η οποία ωστόσο είχε
προ πολλού προεξοφληθεί και δεν επηρέασε σημαντικά την πορεία του Γενικού
Δείκτη. Η πλάγια ροπή της αγοράς οδηγείται περισσότερο από την κακή ψυχολογία
και λιγότερο από θεμελιώδεις αποτιμήσεις. Η θέση αναμονής που διατηρούν πολλοί
θεσμικοί επενδυτές διαμόρφωσε τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών στα 204 δισ.
δρχ. (έναντι 234 δισ. της προηγούμενης εβδομάδας), ήτοι στα χαμηλότερα επίπεδα
των τελευταίων μηνών.

Καθώς η ελληνική αγορά διανύει το τελευταίο στάδιο μετάβασης από τις
«αναπτυσσόμενες» στις «ώριμες» αγορές, διακρίνουμε μια μεταβολή στην ταυτότητα
των ξένων θεσμικών που επενδύουν στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Μέρος
των θεσμικών επενδυτών «αναπτυσσόμενων χωρών» (emerging markets funds) που
είχαν μέχρι πρόσφατα τοποθετηθεί στην Ελλάδα πλέον στρέφονται σε αναδυόμενες
περιφερειακές αγορές (π.χ. Ανατολική Ευρώπη, Τουρκία) που έχουν τα
χαρακτηριστικά της Ελλάδας της περιόδου 1996-1999. Παράλληλα, θεσμικοί
επενδυτές ώριμων αγορών (developed funds) ήδη τοποθετούνται επιλεκτικά σε
μετοχές μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης του ΧΑΑ, με βάση τις αποδόσεις και
τον δυναμισμό των εταιρειών. Αναμένουμε ότι η παρουσία τέτοιων επενδυτών θα
αυξάνεται σταθερά όσο προσεγγίζει η είσοδος της χώρας στην ΟΝΕ, χωρίς πλέον
τις ακρότητες που γνωρίζαμε έως τώρα.

Πιστεύουμε ότι η εντεινόμενη πτώση έχει ολοκληρώσει τον κύκλο της και
εμφανίζονται ήδη δείγματα επιλεκτικών μακροπρόθεσμων τοποθετήσεων ξένων
επενδυτών «ώριμων αγορών», προκαλούμενες από τις ελκυστικές τιμές που έχουν
διαμορφωθεί. Οι τοποθετήσεις αυτές, αλλά και η επανεκτίμηση της κατάστασης της
χρηματιστηριακής αγοράς στο πλαίσιο της ιδιαίτερα δυναμικής ανάπτυξης της
οικονομίας αναμένεται να διεγείρουν το ενδιαφέρον του επενδυτικού κοινού,
πυροδοτώντας μια υγιή διόρθωσή της. Οι επενδυτές συνεπώς οφείλουν να
επιδείξουν την απαιτούμενη ψυχραιμία, αποφεύγοντας την καταγραφή ζημιών,
ρευστοποιώντας τις μετοχές τους. Τα θεμελιώδη μακροοικονομικά στοιχεία
παραμένουν θετικά, εκτιμάται δε ότι θα αποτελούν σταθερά στο μέλλον το βασικό
κριτήριο τοποθετήσεων και επιλογών, μεταφέροντας στην ελληνική αγορά τον
εξορθολογισμό των επιλογών που παρατηρείται στις ώριμες χρηματιστηριακά
αγορές.

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ