ΗΠΑ: Χρυσός και γιεν απογειώνουν τα επιτόκια

Προς ανακούφιση πολλών επενδυτών, μέλη του διοικητικού συμβουλίου της
Ομοσπονδιακής Τράπεζας των Ηνωμένων Πολιτειών (FED) ξεκαθάρισαν ότι δεν
πρόκειται να ψηφίσουν υπέρ της αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων κατά τη
διάρκεια της αυριανής συνεδρίασής τους.

Γιατί όμως οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων συνεχίζουν την ανοδική τους
πορεία;

Η απόδοση των 30ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έκανε άλμα στο 6,13%
την Παρασκευή, ενώ μόλις πριν από μία εβδομάδα βρισκόταν στο 5,97%.

Προφανής λόγος για αυτήν την εξέλιξη ήταν η ανανέωση των φόβων για εκδήλωση
πληθωριστικών πιέσεων, λόγω της αύξηση των τιμών του πετρελαίου και του
χρυσού. Σημαντικό ρόλο έπαιξε και η ανακοίνωση των στοιχείων για το
βιομηχανικό κόστος παραγωγής, αλλά και την απροσδόκητη άνοδο της βιομηχανικής
παραγωγής τον Σεπτέμβριο.

Ωστόσο, οι επενδυτές που είναι σίγουροι πως οι αποδόσεις των ομολόγων θα
σημειώσουν πτώση πρέπει να προσέχουν. Το μίνι ξεπούλημα αμερικανικών ομολόγων
κατά τη διάρκεια της περασμένης εβδομάδας δεν οφείλεται μόνο στα άσχημα
οικονομικά νέα. Κάποιοι από αυτούς που προχωρούν σε πωλήσεις μπορεί να είναι
ξένοι επενδυτές, οι οποίοι βλέπουν τη διολίσθηση του δολαρίου να ψαλιδίζει τα
κέρδη τους. Ο Τσαρλς Πίμπαντι, αναλυτής της χρηματιστηριακής εταιρείας Μίτσελ
στη Νέα Υόρκη, υποστηρίζει ότι η συμπεριφορά της αγοράς ομολόγων
αντικατοπτρίζει την αντίδραση πολλών επενδυτών, οι οποίοι «επλήγησαν» από τις
τελευταίες αυξήσεις των αμερικανικών επιτοκίων από την πλευρά της FED.

Κατ’ αρχήν ήταν συναλλαγές που αποκαλούνταν «μεταφορά γιεν».

Οι επενδυτές δανείζονταν κεφάλαια στην Ιαπωνία με σχεδόν μηδενικά επιτόκια και
αγόραζαν αμερικανικά ομόλογα προκειμένου να επωφεληθούν από τη διαφορά των
επιτοκίων. Όταν το γιεν απογειώθηκε τα κέρδη μετετράπησαν σε χασούρες και τα
αμερικανικά ομόλογα έπρεπε να πωληθούν.

Οι συναλλαγές της περασμένης εβδομάδας ήταν αποτέλεσμα ενός ανάλογου
παιχνιδιού ­ αυτού της «μεταφοράς» χρυσού. Οι επενδυτές προεξοφλούσαν ότι η
τιμή του χρυσού θα πέσει. Δανείζονταν χρυσό από μία τράπεζα τον πουλούσαν και
στη συνέχεια αγόραζαν αμερικανικά ομόλογα. Υπολογίζεται ότι μπορούσαν να
αποκομίζουν κέρδη ακόμη και 4% από αυτήν την τακτική ­ τόση ήταν η διαφορά
μεταξύ των επιτοκίων που πλήρωναν για να δανειστούν τον χρυσό και των
αποδόσεων των ομολόγων. Η πρόσφατη θεαματική κούρσα της τιμής του χρυσού
ανάγκασε πολλούς από τους κερδοσκόπους να βγουν στην αγορά ομολόγων και να πουλήσουν.

Ο Πίμπαντι πιστεύει ότι μόλις τώρα αρχίζουμε να βλέπουμε τις αρνητικές
επιδράσεις της αύξησης των επιτοκίων στα χρηματοπιστικά ιδρύματα των Ηνωμένων Πολιτειών.

«Τις δύο τελευταίες δεκαετίες τα επιτόκια παρουσίαζαν, σε γενικές γραμμές,
πτωτικές τάσεις με αποτέλεσμα οι βασικοί διαπραγματευτές να παίρνουν τις
ανάλογες θέσεις για να αυξάνουν τα κέρδη τους».

Τώρα συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο. Τα επιτόκια ανεβαίνουν και ήδη τρεις
αμερικανικές τράπεζες προειδοποίησαν για τη μείωση της κερδοφορίας τους λόγω
της αύξησης των επιτοκίων.