Επιμένουν σε χαμηλές τιμές

Αναλυτές, χρηματιστές και επενδυτές χρησιμοποιούν διάφορα κριτήρια για να
μετρήσουν την ελκυστικότητα των μετοχών, προκειμένου να τοποθετήσουν σε αυτές
τα χρήματά τους. Ένα από τα κριτήρια αυτά είναι το πόσο φθηνή ή ακριβή είναι
μια μετοχή, σε σχέση, συνήθως, με την υπόλοιπη αγορά ή τον κλάδο στον οποίο
ανήκει. Δύο δείκτες που χρησιμοποιούνται συχνά και αποτελούν ένδειξη για το
πόσο ελκυστική ­ δηλαδή φθηνή ­ είναι μια μετοχή είναι ο λόγος τιμής προς
κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε) και ο λόγος τιμής προς λογιστική (ή εσωτερική) αξία
μετοχής (Ρ/BV). Όπως εξηγούν οι ειδικοί, όσο μικρότεροι είναι αυτοί οι δύο
δείκτες τόσο ελκυστικότερη ή φθηνότερη είναι μία μετοχή.

Ο μέσος όρος του λόγου τιμής προς κέρδη των μετοχών που διαπραγματεύονται στο
Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών στις 23 Αυγούστου ήταν 49,64 φορές και ο μέσος όρος
του λόγου τιμής προς εσωτερική αξία ήταν 8,97 φορές. Με βάση τον λόγο τιμής
προς κέρδη, προκύπτει ότι υπάρχουν 90 μετοχές φθηνότερες από τον μέσο όρο του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, καθώς ο δείκτης αυτός είναι μικρότερος από 49,64
φορές, δηλαδή μικρότερος από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Ο
Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών φαίνεται ότι είναι πιο
«αυστηρός», καθώς υπάρχουν 47 μετοχές φθηνότερες από αυτόν.

Σύμφωνα με το κριτήριο αυτό, η πιο φθηνή μετοχή είναι της Alpha Επενδύσεων, με
λόγο τιμής προς κέρδη 4,40 φορές. Αμέσως πιο φθηνή, σε σχέση με τον μέσο όρο
του Χρηματιστηρίου, είναι η μετοχή της εταιρείας Imperio, με λόγο τιμής προς
κέρδη 49,30 φορές. Η αμέσως πιο ακριβή από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου
είναι η μετοχή της Αλκατέλ, με λόγο τιμής προς κέρδη 50,18 φορές.

Με βάση τον λόγο τιμής προς εσωτερική αξία, προκύπτει ότι υπάρχουν 124 μετοχές
φθηνότερες από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, καθώς ο δείκτης
αυτός είναι μικρότερος από 8,97 φορές. Σύμφωνα με αυτό το κριτήριο, η πιο
φθηνή μετοχή είναι της Alpha Επενδύσεων, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία
1,31 φορές. Αμέσως πιο φθηνή, σε σχέση με τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου,
είναι η μετοχή της εταιρείας Φιερατέξ Αφοί Ανεζουλάκη, με λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία 8,93 φορές. Η αμέσως πιο ακριβή από τον μέσο όρο του
Χρηματιστηρίου είναι η μετοχή της Κλωνατέξ, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία
8,98 φορές.

Η μετοχή της Μπάρμπα Στάθης παρουσιάζει λόγο τιμής προς εσωτερική αξία όσο
είναι του Γενικού Δείκτη, δηλαδή 6,71 φορές. Σε σύγκριση με τον λόγο τιμής
προς εσωτερική αξία του Γενικού Δείκτη, υπάρχουν 75 φθηνότερες μετοχές. Η
αμέσως φθηνότερη μετοχή, με βάση το συγκεκριμένο κριτήριο, είναι εκείνη της
ΓΕΚΑΤ με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 6,63 φορές. Η αμέσως πιο ακριβή μετοχή
είναι εκείνη της εταιρείας Ναυτιλιακή Εταιρεία Λέσβου, με λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία 6,72 φορές.

Όσον αφορά την ελκυστικότητα των κλάδων, φθηνότεροι από τον Γενικό Δείκτη
είναι εκείνοι των επενδύσεων, τηλεπικοινωνιών και καπνού. Σε σχέση με τη
συνολική αγορά, φθηνότεροι επίσης κλάδοι είναι εκείνοι των Τραπεζών και των
οικοδομήσιμων υλικών. Ο πιο ακριβός κλάδος είναι εκείνος των συμμετοχών. Με
βάση το κριτήριο του λόγου τιμής προς λογιστική αξία, φθηνότεροι κλάδοι από
τον Γενικό Δείκτη είναι εκείνοι των επενδύσεων, των ναυτιλιακών εταιρειών και
των εταιρειών συσκευασίας. Σε σύγκριση με τη συνολική αγορά, φθηνοί κλάδοι
είναι επιπλέον εκείνοι των τηλεπικοινωνιών, των μεταλλουργικών εταιρειών, των
εταιρειών καπνού, των τροφίμων και των Τραπεζών. Ακριβότερος είναι ο κλάδος
των ασφαλιστικών εταιρειών.

Πώς διαβάζουμε τους δείκτες

Οι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία (λογιστική αξία) ανά μετοχή
προκύπτουν με τη διαίρεση της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής της μετοχής
προς τα κέρδη και τα ίδια κεφάλαια ανά μετοχή, αντίστοιχα, της εταιρείας. Ο
λόγος τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) ανά μετοχή δείχνει πόσες φορές διαπραγματεύεται η
τιμή της μετοχής τα κέρδη της επιχείρησης. Με απλά λόγια, δείχνει πόσες
δραχμές είναι διατεθειμένος ο επενδυτής να πληρώσει κάθε δραχμή κέρδους της
επιχείρησης. Επίσης, δείχνει πόσα χρόνια απαιτούνται σε καθαρά κέρδη ανά
μετοχή, για να αγοραστεί η μετοχή, με την προϋπόθεση ότι τα κέρδη θα
παραμείνουν τα ίδια. Για παράδειγμα, αφού ο λόγος τιμής προς κέρδη του
Χρηματιστηρίου είναι 49,64 φορές, ένας επενδυτής πρέπει να περιμένει 49,64
χρόνια για να αποσβεστεί η αγορά της μετοχής κατά μέσον όρο.

Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία θεωρείται ως «ξάδερφος» του λόγου τιμής προς
κέρδη και δείχνει αντίστοιχα πόσες φορές διαπραγματεύεται η χρηματιστηριακή
τιμή την εσωτερική αξία της επιχείρησης και αποτελεί ένδειξη για το εάν η
μετοχή είναι υπερτιμημένη στη χρηματιστηριακή αγορά σε σχέση με την εσωτερική
της αξία. Έτσι, όσο μικρότεροι είναι αυτοί οι δύο δείκτες τόσο πιο ελκυστική
είναι μία μετοχή και όσο μικρότεροι είναι από τους αντίστοιχους δείκτες του
Χρηματιστηρίου τόσο πιο φθηνές θεωρούνται οι μετοχές. πρέπει να τονιστεί ότι
μερικοί αναλυτές πιστεύουν ότι οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς
εσωτερική αξία δεν σημαίνουν απαραίτητα ότι οι μετοχές είναι ακριβές. Σύμφωνα
με αυτούς, οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία δείχνουν
ότι έχουν επενδυθεί μεγάλες προσδοκίες. Διευκρινίζεται ότι τα κέρδη ανά μετοχή
προκύπτουν από τη διαίρεση των κερδών προς τον αριθμό των μετοχών μίας
εταιρείας. Η εσωτερική αξία ανά μετοχή προκύπτει διαιρώντας τα ίδια κεφάλαια
της εταιρείας με τον αριθμό των μετοχών της.