Οι φθηνότερες μετοχές της Σοφοκλέους

Περισσότερες από 200 μετοχές είναι φθηνότερες από τον μέσο όρο του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, σύμφωνα με δύο κριτήρια: του λόγου τιμής προς
κέρδη (Ρ/Ε) και του λόγου τιμής προς λογιστική αξία (Ρ/BV)

Δύο από τα κριτήρια που χρησιμοποιούνται από τους αναλυτές για να μετρήσουν
την ελκυστικότητα των μετοχών, δηλαδή το κατά πόσο φθηνή ή ακριβή είναι μία
μετοχή, είναι ο λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε) και ο λόγος τιμής προς
λογιστική αξία μετοχής (Ρ/BV). Όπως εξηγούν οι ειδικοί, όσο μικρότεροι είναι
αυτοί οι δύο δείκτες τόσο ελκυστικότερη ή φθηνότερη είναι μία μετοχή.

Με βάση τις δημοσιευμένες λογιστικές καταστάσεις των εισηγμένων εταιρειών για
τη χρήση του 1998, η Διεθνική ΑΕΔΑΚ έχει υπολογίσει τους αντίστοιχους δείκτες,
λαμβάνοντας υπόψη ως χρηματιστηριακή τιμή την τιμή κλεισίματος κάθε μετοχής
στις 4 Ιουνίου.

Σύμφωνα με αυτά τα στοιχεία, ο μέσος όρος του λόγου τιμής προς κέρδη των
μετοχών που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών είναι 78,86 φορές
και ο μέσος όρος του λόγου τιμής προς εσωτερική αξία είναι 7,77 φορές. Με απλά
λόγια, οι επενδυτές πρέπει να περιμένουν 78,86 χρόνια κατά μέσο όρο, για
αποσβεστεί η αγορά των μετοχών τους στις 4 Ιουνίου, με βάση τα κέρδη των
εταιρειών το 1998 και με την προϋπόθεση ότι η κερδοφορία των επιχειρήσεων
παραμένει σταθερή. Αυτό προκύπτει από τον λόγο τιμής προς κέρδη, ο οποίος
δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώνουν 78,86 δραχμές
κατά μέσο όρο κάθε δραχμή κέρδους της εταιρείας. Όσον αφορά τον λόγο τιμής
προς εσωτερική αξία, προκύπτει ότι οι τιμές των μετοχών κατά μέσο όρο στις 4
Ιουνίου του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών ήταν υπερτιμημένες κατά 7,77 φορές σε
σχέση με την εσωτερική τους αξία του 1998.

Στην αγορά

Με βάση τον λόγο τιμής προς κέρδη, προκύπτει ότι υπάρχουν 211 μετοχές
φθηνότερες από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, καθώς ο δείκτης
αυτός είναι μικρότερος από 78,86 φορές, δηλαδή μικρότερος από τον μέσο όρο του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Σύμφωνα με αυτό το κριτήριο, η πιο φθηνή μετοχή
είναι της Εξέλιξη ΑΕΕΧ, με λόγο τιμής προς κέρδη 2,37 φορές. Η απόδοσή της από
την αρχή του έτους μέχρι τις 4 Ιουνίου ήταν 45,87% και είναι μικρότερη από την
αύξηση του Γενικού Δείκτη (+48,42%). Η πιο ακριβή μετοχή, με βάση το ίδιο
κριτήριο, είναι εκείνη της Βιομετάλ Εσκιμό ΑΒΕ, με λόγο τιμής προς κέρδη
2.541,13 φορές. Η απόδοση αυτής της μετοχής, από την αρχή του έτους μέχρι την
περασμένη Παρασκευή, ήταν 299,78%, δηλαδή μεγαλύτερη από την αύξηση του
Γενικού Δείκτη κατά το ίδιο διάστημα.

Αμέσως πιο φθηνή, σε σχέση με τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου, είναι η μετοχή
της εταιρείας Δέλτα Πληροφορική Α.Ε., με λόγο τιμής προς κέρδη 73,64 φορές. Η
απόδοση της μετοχής της Δέλτα Πληροφορικής από την αρχή του έτους ήταν
151,16%. Η αμέσως πιο ακριβή από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου είναι η
μετοχή της Goody’s Α.Ε., με λόγο τιμής προς κέρδη 78,89 φορές και με απόδοση
από την αρχή του έτους κατά 15,30%. Η απόδοση της μετοχής από την αρχή του
έτους ήταν μικρότερη από την αντίστοιχη αύξηση του Γενικού Δείκτη.

Με βάση τον λόγο τιμής προς εσωτερική αξία, προκύπτει ότι υπάρχουν 203 μετοχές
φθηνότερες από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, καθώς ο δείκτης
αυτός είναι μικρότερος από 7,77 φορές, δηλαδή μικρότερος από τον μέσο όρο του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Σύμφωνα με αυτό το κριτήριο, η πιο φθηνή μετοχή
είναι η κοινή ονομαστική της Αλουμίνιο της Ελλάδος, με λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία 1 φορά. Η απόδοσή της, από την αρχή του έτους μέχρι τις 4
Ιουνίου, ήταν 103,47% και είναι αρκετά μεγαλύτερη από την αύξηση του Γενικού
Δείκτη. Η πιο ακριβή μετοχή, με βάση το ίδιο κριτήριο, είναι εκείνη της
εταιρείας Αθηναϊκές Συμμετοχές Κεφαλαίου, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία
158,67 φορές. Η απόδοση αυτής της μετοχής, από την αρχή του έτους μέχρι την
περασμένη Παρασκευή, ήταν 306,64%, δηλαδή μεγαλύτερη από την αύξηση του
Γενικού Δείκτη κατά το ίδιο διάστημα.

Αμέσως πιο φθηνή, σε σχέση με τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου, είναι η μετοχή
της εταιρείας Ιονική Τράπεζα, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 7,76 φορές. Η
απόδοση της μετοχής της Ιονικής Τράπεζας από την αρχή του έτους ήταν 12,50%. Η
αμέσως πιο ακριβή από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου είναι η μετοχή της
Metrolife Α.Ε., με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 7,83 φορές και με απόδοση
από την αρχή του έτους κατά 149,82%, δηλαδή μεγαλύτερη από την αύξηση του
Γενικού Δείκτη. Η μετοχή της Αλουμύλ Μυλωνάς παρουσιάζει λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία όσο είναι ο μέσος όρος του Χρηματιστηρίου, δηλαδή 7,77 φορές. Η
απόδοση αυτής της μετοχής από την αρχή του έτους ήταν 165,12%.

Στους κλάδους

Αναλυτικότερα, με βάση τον λόγο τιμής προς εσωτερική αξία, οι φθηνότερες και
οι ακριβότερες μετοχές είναι οι εξής:

* Τράπεζες: Η φθηνότερη μετοχή στον κλάδο είναι της Aspis Bank (κοινή),
με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 3,61 φορές, και η ακριβότερη εκείνη της
Τράπεζας Αττικής (κοινή), με 11,65 φορές.

* Ασφάλειες: Η φθηνότερη μετοχή είναι εκείνη της Ευρωπαϊκής Πίστης
(προνομιούχος), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 6,55 φορές, και ακριβότερη
εκείνη της Ασπίς Πρόνοια (κοινή ονομαστική), με 22,7 φορές.

* Επενδύσεων: Η μετοχή της Alpha Επενδύσεων (κοινή) είναι η φθηνότερη,
αφού ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία είναι ο μικρότερος του κλάδου και
ανέρχεται σε 1,29 φορές. Αντίθετα, ακριβότερη είναι η μετοχή της Alpha Finance
(κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 24,66 φορές.

* Leasing: Φθηνότερη μετοχή είναι εκείνη της ΕΤΒΑ Leasing (κοινή), με
λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 2,37 φορές, και ακριβότερη εκείνη της
Πληροφορική Εργασίας (κοινή), με 15,89 φορές.

* Χημικών: Η φθηνότερη μετοχή του κλάδου είναι η μετοχή της Πετζετάκις
(προνομιούχος), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 2,59 φορές, και η ακριβότερη
είναι εκείνη της Παπουτσάνης (προνομιούχος), με 13,46 φορές.

* Κλωστοϋφαντουργικές: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία σε αυτό τον
κλάδο κυμαίνεται μεταξύ 1,36 φορές (Ελληνική Υφαντουργία – κοινή) και 158,67
φορές (Αθηναϊκές Συμμετοχές). Έτσι, η μετοχή της Ελληνικής Υφαντουργίας είναι
η φθηνότερη και εκείνη της Αθηναϊκές Συμμετοχές είναι η ακριβότερη του κλάδου.

* Οικοδομήσιμων υλικών: Η μετοχή της Τσιμέντα Ηρακλής είναι η
φθηνότερη, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 6,2 φορές, και η μετοχή της
Κέκροψ η ακριβότερη, με αντίστοιχο λόγο 14,93 φορές.

* Μεταλλουργικές: Φθηνότερη μετοχή είναι της εταιρείας Αλουμίνιο της
Ελλάδος (κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 1, φορά και ακριβότερη
εκείνη της εταιρείας Intracom (κοινή), με 25,21 φορές.

* Ειδών διατροφής: Η μετοχή της Δέλτα (προνομιούχος) είναι η φθηνότερη,
αφού ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία είναι ο μικρότερος του κλάδου και
ανέρχεται σε 1,84 φορές. Αντίθετα, ακριβότερη είναι η μετοχή της Παυλίδης, με
λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 17,1 φορές.

* Καπνοβιομηχανίες: Μεταξύ των δύο εταιρειών του κλάδου, φθηνότερη
μετοχή είναι της Καρέλια, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 2,5 φορές, και
ακριβότερη εκείνη της Παπαστράτος, με 4,5 φορές.

* Ξενοδοχεία: Μεταξύ των δύο εταιρειών του κλάδου, φθηνότερη μετοχή
είναι της Ιονική – Ξενοδοχειακές Επιχειρήσεις, με λόγο τιμής προς εσωτερική
αξία 8,08 φορές, και ακριβότερη εκείνη της Λάμψα, με 9,71 φορές.

* Ξύλου: Ο κλάδος έχει δύο εταιρείες, τη Σέλμαν και την Ξυλεμπορία. Η
μετοχή της πρώτης είναι η φθηνότερη, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 3,47
φορές, και της δεύτερης είναι η ακριβότερη, με 5,06 φορές (κοινή).

* Διάφορες: Η φθηνότερη μετοχή του κλάδου είναι η μετοχή της Αλυσίδα
(προνομιούχος), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 3,52 φορές, και η ακριβότερη
είναι εκείνη της Σπόρτσμαν (κοινή), με 26,36 φορές.

* Παράλληλη: Φθηνότερη είναι η μετοχή της Ελατέξ, με λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία 2,45 φορές, και ακριβότερη εκείνη της Πλαίσιο, με 54,91 φορές.

* Πληροφορική: Η μετοχή της Singular (κοινή) είναι η φθηνότερη, με λόγο
τιμής προς εσωτερική αξία 8,33 φορές, και η μετοχή της Δέλτα Πληροφορικής
(κοινή) είναι η ακριβότερη, με 18,88 φορές.

* Άλευρα: Φθηνότερη είναι η μετοχή της Αλλατίνη (κοινή), με λόγο τιμής
προς εσωτερική αξία 3,28 φορές, και ακριβότερη εκείνη της Κυλινδρόμυλοι
Σαραντόπουλος (κοινή), με 8,87 φορές.

* Ψυγεία: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία της μετοχής της μοναδικής
εταιρείας, της Παρνασσός, του κλάδου είναι 7,56 φορές.

* Συσκευασίας: Η μετοχή της ΒΙΣ (προνομιούχος) είναι η φθηνότερη του
κλάδου, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 1,84 φορές, και η μετοχή της Μαΐλης
(κοινή) είναι η ακριβότερη, με 7,6 φορές.

* Κατασκευαστικές: Φθηνότερη είναι η μετοχή της εταιρείας Έδραση
(κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 2,32 φορές, και ακριβότερη εκείνη
της ΑΤΤΙ-ΚΑΤ (κοινή), με 10,12 φορές.

* Επιβατηγός ναυτιλία: Η φθηνότερη μετοχή είναι της εταιρείας Στρίντζης
(κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 1,52 φορές, και ακριβότερη είναι
εκείνη της Μινωικές Γραμμές (κοινή), με 4,44 φορές.

* Συμμετοχών: Φθηνότερη είναι η μετοχή της εταιρείας Επιχειρήσεις
Αττικής (κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 5,68 φορές, και ακριβότερη
εκείνη της Κεράνης (κοινή), με 13,03 φορές.

* Έντυπη πληροφορική: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία της μετοχής της
μοναδικής εταιρείας του κλάδου, της Inform Π. Λύκος, είναι 8,6 φορές.

* Μέσα Μαζικής Ενημέρωσης: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία της
μετοχής της μοναδικής εταιρείας του κλάδου, της Τηλέτυπος, είναι 8,96 φορές.

* Μεταλλεία: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία της μετοχής της
μοναδικής εταιρείας του κλάδου, της Αργυρομεταλλευμάτων και Βαρυτίνης, είναι
5,52 φορές.

* Φαρμακευτικές – Καλλυντικά: Η φθηνότερη μετοχή είναι
της εταιρείας Σαράντης (κοινή), με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 4,26 φορές,
και η ακριβότερη είναι η εκείνη της εταιρείας Παπαέλληνας Όμιλος Επιχειρήσεων,
με 17,93 φορές.

* Τηλεπικοινωνίες: Μεταξύ των δύο εταιρειών του κλάδου, φθηνότερη
μετοχή είναι του ΟΤΕ, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία 3,46 φορές, και
ακριβότερη εκείνη της Panafon, με 23,27 φορές.

* Ενέργεια: Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία της μετοχής της μοναδικής
εταιρείας του κλάδου, της Ελληνικά Πετρέλαια, είναι 2,34 φορές.

* Εκδόσεις: Μεταξύ των δύο εταιρειών του κλάδου, φθηνότερη μετοχή είναι
του Δημοσιογραφικού Οργανισμού Λαμπράκη, με λόγο τιμής προς εσωτερική αξία
6,01 φορές, και ακριβότερη εκείνη της Τεγόπουλος, με 6,41 φορές.

Οι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία (λογιστική αξία) ανά μετοχή
προκύπτουν με τη διαίρεση της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής της μετοχής
προς τα κέρδη και τα ίδια κεφάλαια ανά μετοχή, αντίστοιχα, της εταιρείας. Ο
λόγος τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) ανά μετοχή δείχνει πόσες φορές διαπραγματεύεται η
τιμή της μετοχής τα κέρδη της επιχείρησης. Με απλά λόγια, δείχνει πόσες
δραχμές είναι διατεθειμένος ο επενδυτής να πληρώσει κάθε δραχμή κέρδους της
επιχείρησης. Επίσης, δείχνει πόσα χρόνια απαιτούνται σε καθαρά κέρδη ανά
μετοχή, για να αγοραστεί η μετοχή, με την προϋπόθεση ότι τα κέρδη θα
παραμείνουν τα ίδια. Ο λόγος τιμής προς εσωτερική αξία θεωρείται ως «ξάδερφος»
του λόγου τιμής προς κέρδη και δείχνει αντίστοιχα πόσες φορές διαπραγματεύεται
η χρηματιστηριακή τιμή την εσωτερική αξία της επιχείρησης και αποτελεί ένδειξη
για το εάν η μετοχή είναι υπερτιμημένη στη χρηματιστηριακή αγορά σε σχέση με
την εσωτερική της αξία.

Έτσι, όσο μικρότεροι είναι αυτοί οι δύο δείκτες τόσο πιο ελκυστική είναι μία
μετοχή και όσο μικρότεροι είναι από τους αντίστοιχους δείκτες του
Χρηματιστηρίου τόσο πιο φθηνές θεωρούνται οι μετοχές. Ωστόσο, πρέπει να
τονιστεί ότι μερικοί αναλυτές πιστεύουν ότι οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη
και προς εσωτερική αξία δεν σημαίνουν απαραίτητα ότι οι μετοχές είναι ακριβές.
Σύμφωνα με αυτούς, οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία
δείχνουν ότι έχουν επενδυθεί μεγάλες προσδοκίες για την πορεία της μετοχής και
της επιχείρησης. Άλλοι αναλυτές πιστεύουν ότι οι δείκτες αυτοί δεν μπορούν να
συγκριθούν μεταξύ των εταιρειών ή των κλάδων, καθώς κάθε επιχείρηση έχει
διαφορετικό αριθμό μετοχών. Διευκρινίζεται ότι τα κέρδη ανά μετοχή προκύπτουν
από τη διαίρεση των κερδών προς τον αριθμό των μετοχών μίας εταιρεία. Η
εσωτερική αξία ανά μετοχή προκύπτει διαιρώντας τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας
με τον αριθμό των μετοχών της.