Ο νέος χάρτης στις αγορές των ομολόγων

Η αγορά των τίτλων του Ελληνικού Δημοσίου έχει τα δικά της μυστικά που κρύβουν
ευκαιρίες και κέρδη. Η «Οικονομία» παρουσιάζει έναν πλήρη οδηγό για τα έντοκα
γραμμάτια και τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου

Εκτός από το Χρηματιστήριο, υπάρχει και η επενδυτική διέξοδος που
προσφέρουν τα ομόλογα και τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου.

Ήδη, στους τίτλους αυτούς έχουν επενδυθεί από τράπεζες, ασφαλιστικά ταμεία,
αμοιβαία κεφάλαια και ιδιώτες περισσότερα από 20 τρισεκατομμύρια δραχμές και
όλα δείχνουν ότι η αγορά αυτή θα αναπτυχθεί ακόμη περισσότερο στα επόμενα χρόνια.

Το πλεονέκτημά τους, σύμφωνα με τις απόψεις των ειδικών, είναι ο μηδενικός
κίνδυνος που έχουν. Αυτό, καθιστά την επένδυση στους κρατικούς τίτλους την πιο
«αγαπημένη» σε όσους δεν τους αρέσει ο κίνδυνος από τα «σκαμπανεβάσματα» των
τιμών των μετοχών στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Τα δύο τελευταία χρόνια το «καλάθι» των ελληνικών ομολόγων έχει
εμπλουτισθεί με νέους τίτλους. Στόχος του υπουργείου Οικονομικών είναι να
καλύψει όλες τις πιθανές επενδυτικές ανάγκες και να ικανοποιήσει όλα τα «γούστα.

Έτσι, για όσους δεν θέλουν να κλείσουν τα λεφτά τους, προσφέρονται τα
έντοκα γραμμάτια που η διάρκειά τους αρχίζει από 3 και καταλήγει στους 12
μήνες. Για άλλους που θέλουν να εξασφαλίσουν υψηλότερες αποδόσεις,
αδιαφορώντας για το χρονικό διάστημα που θα «κλείσουν» τα χρήματά τους,
προσφέρονται τα ομόλογα σταθερού επιτοκίου και απόδοσης, που η διάρκειά τους
αρχίζει από 2 και φθάνει μέχρι τα 15 χρόνια.

Επίσης, υπάρχουν τα ομόλογα με κυμαινόμενο επιτόκιο διάρκειας από 3 μέχρι 7
χρόνια γι’ αυτούς που θέλουν να συνδέσουν τις αποδόσεις τους με τον
πληθωρισμό. Για τα μικρότερα βαλάντια προσφέρονται τα λεγόμενα αποταμιευτικά
ομόλογα, ενώ για εκείνους που επιθυμούν να πάρουν και μία γεύση από μετοχές,
προσφέρονται τα λεγόμενα προμέτοχα, τα οποία θα μπορούν να μετατραπούν σε
μετοχές εταιρειών του Δημοσίου, που θα εισαχθούν στη Σοφοκλέους.

Η «Οικονομία» κατέγραψε όλες τις κατηγορίες κρατικών τίτλων προσφέροντας
έτσι έναν χρήσιμο οδηγό, σε όσους θέλουν να επενδύσουν τις αποταμιεύσεις τους
σε ομόλογα ή σε έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου.

Τα Έντοκα Γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου είναι τίτλοι μικρής διάρκειας
(τριών, έξι και δώδεκα μηνών), οι οποίοι πωλούνται στους επενδυτές σε τιμή
χαμηλότερη από την τελική ονομαστική τους αξία. Δηλαδή, οι τόκοι
προκαταβάλλονται στους επενδυτές. Απευθύνονται κυρίως σε μικροεπενδυτές και
παρέχουν υψηλές πραγματικές αποδόσεις, αφού το επιτόκιό τους βρίσκεται πάνω
από τον πληθωρισμό.

Οι τίτλοι είναι ανώνυμοι και διαπραγματεύσιμοι στις Τράπεζες και στο
Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ). Οι μεγάλοι ιδιώτες επενδυτές μπορούν να
συμμετέχουν στις δημοπρασίες των ΕΓΕΔ μόνον μέσω των Τραπεζών στις δημοπρασίες
υποβολής προσφορών του υπουργείου Οικονομικών και υπό την προϋπόθεση ότι το
ελάχιστο ποσό της προσφοράς τους θα αφορά τίτλους ονομαστικής αξίας
100.000.000 δραχμών. Τα έντοκα γραμμάτια διατίθενται μέσω δημοπρασιών.

Οι απλοί αποταμιευτές μπορούν να προμηθευτούν τα Έντοκα Γραμμάτια από τις
Τράπεζες και τα άλλα Πιστωτικά Ιδρύματα, τους χρηματιστές-μέλη του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ), το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, καθώς και από
κάθε άλλο Νομικό Πρόσωπο που έχει εξουσιοδοτηθεί για πώληση τίτλων του Δημοσίου.

Το επιτόκιο των Εντόκων Γραμματίων διαμορφώνεται στις δημοπρασίες. Στο τέλος
κάθε δημοπρασίας, το υπουργείο Οικονομικών ανακοινώνει τη μέση απόδοση της
έκδοσης, όπως προέκυψε από τις επιτυχείς προσφορές που υποβλήθηκαν.

Παρ’ όλα αυτά και επειδή τα ΕΓΕΔ διατίθενται μέσω δημοπρασιών πολλαπλών τιμών,
η απόδοση που μπορεί κάθε επενδυτής να βρει για μια συγκεκριμένη έκδοση ΕΓΕΔ
ενδέχεται να διαφέρει από Τράπεζα σε Τράπεζα.

Οι τόκοι υπολογίζονται εάν από την ονομαστική αξία των τίτλων αφαιρεθεί η
παρούσα αξία τους. Τα έντοκα γραμμάτια έχουν ονομαστική αξία 100.000 δραχμών
και οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να επενδύουν σε αξίες πολλαπλάσιες της
ονομαστικής αξίας.

Ο φόρος (10%) επί των τόκων παρακρατείται κατά την ημερομηνία της αγοράς τους,
αφού ο επενδυτής λαμβάνει τους τόκους προκαταβολικά.

Τα τιμαριθμοποιημένα ομόλογα είναι τίτλοι μέσης και μεγάλης διάρκειας (πέντε
και δέκα ετών), οι οποίοι απευθύνονται κυρίως σε θεσμικούς επενδυτές (αμοιβαία
κεφάλαια, ασφαλιστικούς οργανισμούς κ.λπ.), καθώς και σε τράπεζες, τόσο στο
εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό. Επίσης απευθύνονται σε εκείνους τους ιδιώτες
επενδυτές που επιθυμούν να επενδύσουν τα χρήματά τους εξασφαλίζοντας ετησίως
σταθερές πραγματικές αποδόσεις πάνω από τον πληθωρισμό για μεγάλα χρονικά
διαστήματα. Τα ομόλογα αυτά φέρουν τοκομερίδια, το επιτόκιο των οποίων ισούται
με μια ετήσια σταθερή πραγματική απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό και το οποίο
είναι γνωστό από την ημερομηνία έκδοσής τους. Υπολογίζεται όμως στην
αναπροσαρμοζόμενη κάθε φορά αξία του ομολόγου βάσει του τιμαρίθμου. Οι τίτλοι
των τιμαριθμοποιημένων ομολόγων αγοράζονται κατά την ημερομηνία έκδοσής τους
στην ονομαστική τους αξία, αλλά εξοφλούνται σε πολύ υψηλότερη αξία, ανάλογα με
την εξέλιξη του πληθωρισμού.

Το κοινό μπορεί να προμηθεύεται τους τίτλους τιμαριθμοποιημένων ομολόγων από
τις τράπεζες και τα πιστωτικά ιδρύματα που έχουν εξουσιοδοτηθεί, καθώς και από
τα υποκαταστήματα της Τραπέζης της Ελλάδος. Στις υφιστάμενες εκδόσεις
τιμαριθμοποιημένων η πραγματική ετήσια επιπλέον απόδοση-επιτόκιο που
αντιστοιχεί στα τοκομερίδιά τους ισούται με 4% τόσο για τα πενταετούς όσο και
για τα δεκαετούς διάρκειας. Ο τόκος που λαμβάνει, τελικά, ο επενδυτής κάθε
χρόνο με την εξόφληση κάθε τοκομεριδίου είναι περισσότερος, γιατί υπολογίζεται
εάν η ετήσια απόδοση-επιτόκιο πολλαπλασιαστεί, όχι με την ονομαστική αξία του
τίτλου, αλλά με την ετησίως αναπροσαρμοζόμενη αξία του, σύμφωνα με την εξέλιξη
του πληθωρισμού. Τα τιμαριθμοποιημένα ομόλογα διατίθενται στο κοινό στην
ελάχιστη ονομαστική αξία των 100.000 δραχμών ή σε πολλαπλάσια αυτής,
εξοφλούνται στη λήξη τους, όχι στην ονομαστική τους αξία, αλλά σε μεγαλύτερη
αξία. Αυτή προκύπτει από την ονομαστική, εάν ληφθεί υπόψη η εξέλιξη του
πληθωρισμού από την ημερομηνία της έκδοσης έως την ημερομηνία της λήξης τους.
Στην περίπτωση που η εξέλιξη του Γενικού Δείκτη Τιμών Καταναλωτή από την
ημερομηνία έκδοσης των τιμαριθμοποιημένων ομολόγων έως την ημερομηνία λήξης
τους είναι αρνητική, τότε ο επενδυτής λαμβάνει την ονομαστική αξία των τίτλων.
Ο φόρος στα τιμαριθμοποιημένα ομόλογα υπολογίζεται και παρακρατείται μόνο επί
των εισοδημάτων που προκύπτουν σε ετήσια βάση, κατά την εξαργύρωση των
τοκομεριδίων τους βάσει του επιτοκίου που καθορίζεται κατά την έκδοσή τους. Η
πρόσοδος που προκύπτει ως αντιστάθμισμα στην εξέλιξη του Γενικού Δείκτη Τιμών
Καταναλωτή και η οποία καταβάλλεται στους επενδυτές στη λήξη των τίτλων
απαλλάσσεται του φόρου. Οι τόκοι των υφιστάμενων εκδόσεων τιμαριθμοποιημένων
ομολόγων φορολογούνται με συντελεστή 7,5%.

Τα Ομόλογα Τελικής Απόδοσης ή αλλιώς Ομόλογα Χωρίς Τοκομερίδια (Zero-Coupon
Bonds) είναι τίτλοι 2ετούς διάρκειας με σταθερό επιτόκιο. Απευθύνονται σε
επενδυτές που επιθυμούν να επενδύσουν σε τίτλους όμοιους με τα Έντοκα
Γραμμάτια μεγαλύτερης όμως διάρκειας. Πωλούνται και αυτά σε τιμή χαμηλότερη
από την ονομαστική τους αξία, την οποία ο επενδυτής εισπράττει κατά την
ημερομηνία λήξης τους. Έτσι υπολογίζεται ο τόκος ή αλλιώς η απόδοσή τους. Οι
επενδυτές γνωρίζουν έτσι εκ των προτέρων το επιτόκιο-απόδοση των ομολόγων
αυτών για τα δύο επόμενα χρόνια. Από τώρα και στο εξής τα ομόλογα αυτά θα
διατίθενται μέσω δημοπρασιών.

Το επενδυτικό κοινό μπορεί να προμηθεύεται τους τίτλους από τις Τράπεζες και
τα Πιστωτικά Ιδρύματα που έχουν εξουσιοδοτηθεί από την Τράπεζα της Ελλάδος,
καθώς και από τα υποκαταστήματά της. Επίσης από τους χρηματιστές-μέλη του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ), καθώς και από κάθε άλλο Νομικό Πρόσωπο που
έχει εξουσιοδοτηθεί να διαθέτει τίτλους του Δημοσίου. Η εξόφληση των τίτλων
γίνεται στην ονομαστική τους αξία κατά την ημερομηνία λήξης τους μετά την
αφαίρεση του φόρου. Για τις υφιστάμενες εκδόσεις του 1997, το ποσοστό του
παρακρατούμενου φόρου ανέρχεται στο 7,5%, ενώ στις μελλοντικές εκδόσεις η
φορολογία θα προσαρμόζεται ανάλογα με τα ισχύοντα για τους άλλους τίτλους του
Δημοσίου. Ο φόρος υπολογίζεται επί των εισοδημάτων που προκύπτουν από τους
τόκους (όπως αυτοί υπολογίζονται: ονομαστική αξία μείον αξία αγοράς) και
παρακρατείται στη λήξη τους, αντίθετα δηλαδή από ό,τι γίνεται στα ΕΓΕΔ. Αυτό
προσδίδει ένα επιπλέον πλεονέκτημα στο κοινό που επενδύει στους τίτλους
αυτούς, δεδομένου ότι τα ποσά των φόρων του πρώτου έτους δεν παρακρατούνται,
αποφέροντας επιπλέον πρόσοδο στον επενδυτή εφόσον επενδύονται και αυτοί με τη
σειρά τους για ένα ακόμη έτος με ετήσια απόδοση ίδια με αυτήν των Ομολόγων.

Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου είναι τίτλοι μέσης και μεγάλης διάρκειας, από 2
μέχρι 15 έτη, οι οποίοι απευθύνονται σε θεσμικούς επενδυτές (Αμοιβαία
Κεφάλαια, Ασφαλιστικούς Οργανισμούς κ.λπ.), και Τράπεζες, τόσο στο εσωτερικό
όσο και στο εξωτερικό, όπως επίσης στους ιδιώτες επενδυτές που επιθυμούν να
εξασφαλίσουν σταθερές ετήσιες αποδόσεις για μεγάλα χρονικά διαστήματα.

Τα Ομόλογα αυτά έχουν τοκομερίδια, τα οποία κάθε χρόνο αποφέρουν σταθερή
πρόσοδο τόκων, σύμφωνα με το ετήσιο επιτόκιό τους. Τα Ομόλογα Σταθερού
Επιτοκίου εξοφλούνται στη λήξη τους στην ονομαστική τους αξία. Και οι τίτλοι
των Ομολόγων Σταθερού Επιτοκίου είναι ανώνυμοι και διαπραγματεύσιμοι στις
τράπεζες και στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ).

Μέχρι σήμερα εκδίδονται τίτλοι Ομολόγων Σταθερού Επιτοκίου με διάρκειες 2, 3,
5, 7, 10 και 15 ετών.

Το υπουργείο Οικονομικών προγραμματίζει να προβεί και σε άλλες εκδόσεις
Ομολόγων Σταθερού Επιτοκίου με διάρκειες μεγαλύτερες των 15 ετών. Το
επενδυτικό κοινό μπορεί να προμηθεύεται τα Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου από τις
Τράπεζες και τα Πιστωτικά Ιδρύματα, τους χρηματιστές – μέλη του Χρηματιστηρίου
Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ), το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, καθώς και από κάθε άλλο Νομικό
Πρόσωπο, που έχει εξουσιοδοτηθεί για πώληση τίτλων του Δημοσίου. Οι ιδιώτες
επενδυτές μπορούν να συμμετέχουν στις δημοπρασίες των τίτλων αυτών μόνον μέσω
των Τραπεζών και υπό την προϋπόθεση ότι το ελάχιστο ποσό της προσφοράς τους θα
αφορά τίτλους ονομαστικής αξίας 100.000.000 δραχμών.

Στα Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου το ετήσιο σταθερό ονομαστικό επιτόκιο που
φέρουν το τοκομερίδιά τους προσδιορίζεται και ανακοινώνεται πριν από την
έκδοσή τους.

Η απόδοση των τίτλων καθορίζεται από το ονομαστικό επιτόκιο που φέρουν τα
τοκομερίδια, καθώς και από την τιμή αγοράς τους, η οποία καθαρίζεται στη
δευτερογενή αγορά.

Τα Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου εκδίδονται σε άυλη μορφή και έχουν ελάχιστη
ονομαστική αξία 100.000 δραχμών. Ο φόρος στα Ομόλογα Σταθερού Επιτοκίου
υπολογίζεται επί των εισοδημάτων που προκύπτουν από τους τόκους τους, κατά τις
ημερομηνίες λήξης των τοκοφόρων περιόδων και παρακρατείται κάθε έτος, κατά την
εξόφληση κάθε τοκομεριδίου τους. Για τους υπολογισμούς των τόκων και του φόρου
λαμβάνεται υπόψη η ονομαστική αξία των τίτλων.

Οι τόκοι των Ομολόγων Σταθερού Επιτοκίου έκδοσης από 1-1-1997 μέχρι 2-1-1998
φορολογούνται με συντελεστή φορολόγησης 7,5%, και με 10% από 2-1-1998 και μετά.

Τα Ομόλογα Κυμαινόμενου Επιτοκίου είναι τίτλοι μέσης και μεγάλης διάρκειας, 3
έως 7 ετών, οι οποίοι απευθύνονται σε ιδιώτες, αλλά και σε θεσμικούς επενδυτές
(Αμοιβαία Κεφάλαια, Ασφαλιστικούς Οργανισμούς κ.λπ.), καθώς και Τράπεζες, τόσο
στο εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό. Οι τίτλοι αυτοί απευθύνονται σε
επενδυτές, οι οποίοι επιθυμούν να επενδύσουν τα χρήματά τους εξασφαλίζοντας
αποδόσεις, που θα είναι πάντα σύμφωνες με τους όρους που επικρατούν στην αγορά
(διαφορετικό επιτόκιο για κάθε τοκοφόρο περίοδο).

Τα Ομόλογα αυτά φέρουν τοκομερίδια, το ονομαστικό επιτόκιο των οποίων γίνεται
γνωστό στην αρχή της κάθε τοκοφόρου περιόδου. Το επιτόκιο αυτό συνήθως
διαφέρει από έτος σε έτος. Γι’ αυτό, οι τίτλοι αυτοί ονομάζονται Κυμαινόμενου Επιτοκίου.

Τα Ομόλογα Κυμαινόμενου Επιτοκίου εξοφλούνται στη λήξη τους στην ονομαστική
τους αξία. Οι τίτλοι των Ομολόγων Κυμαινόμενου Επιτοκίου είναι
διαπραγματεύσιμοι στις Τράπεζες και στο Χρηματιστήριο.

Τα Ομόλογα Κυμαινόμενου Επιτοκίου έχουν εκδοθεί μέχρι σήμερα με διάρκειες
τριών (3), πέντε (5) και επτά (7) ετών.

Το επενδυτικό κοινό μπορεί να προμηθεύεται τους τίτλους Ομολόγων Κυμαινόμενου
Επιτοκίου από όλα τα σημεία που προβλέπονται για τη διάθεση και των άλλων ομολόγων.

Οι μεγάλοι ιδιώτες επενδυτές μπορούν να συμμετέχουν στις δημοπρασίες των
τίτλων αυτών μόνον μέσω των Τραπεζών και με ελάχιστο ποσό προσφοράς
100.000.000 δραχμών.

Το επιτόκιο αυτό ισούται με το επιτόκιο βάσης (εκάστοτε επιτόκιο εντόκων)
πλέον ενός περιθωρίου (spread), το οποίο από τις 6 Ιουνίου 1997 μειώθηκε σε
0,20%, 0,40% και 0,80% για τα Ομόλογα 3ετούς, 5ετούς και 7ετούς διάρκειας αντίστοιχα.

Οι τίτλοι έχουν ελάχιστη ονομαστική αξία 100.000 δρχ. και διατίθενται στο
κοινό σε πολλαπλάσια αυτής.

Ο φόρος στα Ομόλογα Κυμαινόμενου Επιτοκίου υπολογίζεται επί των τόκων και
παρακρατείται κάθε έτος κατά την ημερομηνία εξόφλησης ενός εκάστου
τοκομεριδίου τους.

Οι τόκοι των Ομολόγων αυτών, έκδοσης από 1-1-1997 μέχρι 2-1-1998,
φορολογούνται με συντελεστή φορολόγησης 7,5%. Οι τόκοι των Ομολόγων των
εκδόσεων από 2-1-1998 φορολογούνται με συντελεστή φορολόγησης 10%.

Τα Προμέτοχα είναι Μετοχοποιήσιμοι Τίτλοι του Ελληνικού Δημοσίου που εκδόθηκαν
σε δραχμές, με τη μορφή άυλων τίτλων τριετούς διάρκειας, χωρίς τοκομερίδια
(zero coupon) και με ονομαστική αξία κάθε τίτλου 100 δρχ. Οι κάτοχοί τους θα
μπορούν με τη λήξη τους να τα εξοφλήσουν ή να τα ανταλλάξουν με μετοχές των
επιχειρήσεων του Δημοσίου, που θα μετοχοποιηθούν. Έχουν δε ετήσιο αφορολόγητο
επιτόκιο 9,4%. Τα Προμέτοχα παρέχουν το δικαίωμα προνομιακής ανταλλαγής τους
με μετοχές εταιρειών οι οποίες ανήκουν στο Ελληνικό Δημόσιο ή τη Δημόσια
Επιχείρηση Κινητών Αξιών (ΔΕΚΑ) και οι οποίες θα διατίθενται με ιδιωτική
τοποθέτηση ή με δημόσια εγγραφή από την 1-1-1999. Οι επενδυτές που θα
ανταλλάσσουν τα Προμέτοχά τους με μετοχές, θα μπορούν να τις αποκτούν με
έκπτωση 5% στην τιμή στην οποία θα διατίθενται στους λοιπούς επενδυτές.

Στην περίπτωση διάθεσης των μετοχών στο επενδυτικό κοινό, μέσω δημόσιας
εγγραφής, οι κάτοχοι Προμετόχων μπορούν να αποκτήσουν, προνομιακά και κατά
προτεραιότητα, τουλάχιστον το 40% του συνόλου τών προς διάθεση μετοχών.
Αντίστοιχα, στην περίπτωση ανταλλαγής Προμετόχων με μετοχές που διατίθενται σε
θεσμικούς επενδυτές μέσω θεσμικής τοποθέτησης, το παραπάνω ποσοστό είναι 30%.
Το ακριβές ποσοστό διάθεσης μετοχών στους κατόχους Προμετόχων θα γίνεται
γνωστό πριν από κάθε διάθεση μετοχών, από το Ελληνικό Δημόσιο.

Τα Αφορολόγητα Αποταμιευτικά Ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου είναι τίτλοι
μικρής ονομαστικής αξίας, οι οποίοι φέρουν αφορολόγητα τοκομερίδια με σταθερό
επιτόκιο για όλη τη διάρκειά τους και οι οποίοι εκδίδονται στην ονομαστική
τους αξία. Μόνο φυσικά πρόσωπα, κάτοικοι εσωτερικού, μπορούν να επενδύσουν σ’
αυτά σε ποσά ονομαστικής αξίας από 10.000 μέχρι 15.000.000 δραχμών ανά έκδοση.
Οι πρώτες εκδόσεις Αφορολόγητων Αποταμιευτικών Ομολόγων σταθερού επιτοκίου
έχουν διάρκεια 2 ετών. Ο επενδυτής μπορεί επίσης να προμηθεύεται τους τίτλους
αυτούς από τους χρηματιστές ­ μέλη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ),
καθώς και από κάθε άλλο Νομικό Πρόσωπο, που επίσης έχει εξουσιοδοτηθεί για
πώληση τίτλων του Δημοσίου.

Στα Αφορολόγητα Αποταμιευτικά Ομόλογα σταθερού επιτοκίου με τοκομερίδια, το
ετήσιο σταθερό ονομαστικό επιτόκιο που φέρουν προσδιορίζεται και ανακοινώνεται
πριν από κάθε έκδοσή τους. Κατά την ημερομηνία λήξης τους καταβάλλεται στους
επενδυτές τόσο η ονομαστική αξία των τίτλων όσο και οι τόκοι του τελευταίου τοκομεριδίου.

Στην περίπτωση που ο επενδυτής εξοφλήσει μέρος ή το σύνολο των τίτλων
Αφορολόγητων Αποταμιευτικών Ομολόγων που έχει στην κατοχή του μέσα στις πρώτες
εξήντα (60) ημέρες από την ημερομηνία έκδοσής τους, τότε του καταβάλλεται
μόνον η ονομαστική αξία των τίτλων που προεξοφλεί, χωρίς να του καταβληθούν οι
δεδουλευμένοι τόκοι για το μικρό διάστημα που παρήλθε. Στην περίπτωση που ο
επενδυτής επιθυμεί να προεξοφλήσει μέρος ή το σύνολο των τίτλων που έχει στην
κατοχή του μετά τις πρώτες 60 ημέρες από την έκδοσή τους, αλλά πριν από τη
λήξη της πρώτης τοκοφόρου περιόδου τους, τότε θα του καταβληθούν και οι
δεδουλευμένοι τόκοι για το διανυθέν διάστημα από την έκδοση μέχρι την
προεξόφλησή τους. Προηγουμένως όμως θα του παρακρατηθούν οι φόροι για τους
τόκους αυτούς, δεδομένου ότι τα Ομόλογα είναι αφορολόγητα μόνον αν
διακρατηθούν μέχρι τη λήξη τους.